Por ABEER ABU OMAR Y NETTY ISMAIL
Si bien la mayoría de los países del Golfo Pérsico reponen las arcas gastadas con las ganancias del aumento de los precios del petróleo, la economía más pequeña de la región todavía se encuentra en territorio de rescate.
Bahrein necesita precios del crudo por encima de los 88 dólares el barril para equilibrar su presupuesto este año, según el Fondo Monetario Internacional, el precio de equilibrio más alto en los seis miembros del Consejo de Cooperación del Golfo y muy por encima de los niveles actuales de alrededor de 75 dólares. Se está preparando para aprovechar los mercados internacionales de deuda en los próximos meses para financiar un déficit que se amplió a raíz de la pandemia y dejó a sus vecinos rezagados en la principal región exportadora de energía del mundo.
“Se necesita una reforma ambiciosa para abordar los grandes desequilibrios fiscales de Bahréin y no parece haber voluntad política detrás de esto en la actualidad”, dijo Scott Livermore, economista jefe para Oriente Medio de Oxford Economics en Dubai. “El consenso general parece ser que Bahrein necesitará más respaldo del Golfo a mediano plazo”.
Mayor carga
Vinculado por una calzada al peso pesado regional de Arabia Saudita, el pequeño reino insular fue rescatado por una suma de $ 10 mil millones por vecinos más ricos en 2018, pero se encontró nuevamente en problemas como un programa para reajustar su equilibrio fiscal con medidas como recortes de subsidios. y un nuevo impuesto al valor agregado se tambaleó cuando llegó el Covid-19.
La situación de Bahrein parece particularmente grave en comparación con Omán, el otro eslabón débil del Golfo. Los inversores solían exigir una prima por mantener bonos omaníes sobre Bahrein. Eso se revirtió en marzo cuando Omán cosecha los beneficios de una reforma económica lanzada el año pasado por su nuevo gobernante. También buscó la ayuda del FMI para desarrollar un plan a mediano plazo para orientar su endeudamiento.
El Ministerio de Finanzas de Bahrein no respondió a una solicitud de comentarios, pero el ministro, el jeque Salman bin Khalifa al Khalifa, le dijo a Bloomberg el año pasado que su prioridad, por ahora, era restaurar el crecimiento económico en lugar de impulsar aún más los ingresos.
“Realmente queremos que la recuperación se afiance antes de tomar medidas adicionales en ese sentido”, dijo.
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El FMI espera que las reservas de Bahrein promedien $ 2.5 mil millones en 2022, cubriendo solo 1.2 meses de importaciones. Su déficit presupuestario se proyecta en alrededor del 9% de la producción económica este año, más del doble del 2,4% del déficit de Omán, según el FMI.
Tanto Moody’s Investors Service como S&P Global Ratings rebajaron recientemente la perspectiva de Bahrein a negativa citando métricas fiscales más débiles y mayores riesgos para la capacidad del gobierno para pagar la deuda externa y mantener la confianza en su paridad cambiaria frente al dólar.
Los operadores de derivados aumentaron las apuestas por una devaluación después del informe de S&P de fines de mayo. Los contratos a plazo de doce meses sobre el dinar alcanzaron alrededor de 213 puntos a principios de junio, el más alto desde enero de 2019, y se mantienen en esos niveles.
Aún así, el costo de asegurar la deuda de Bahrein contra la falta de pago sigue siendo bajo. Los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años son más bajos que en 2018, después de que los vecinos prometieran ayuda. Los contratos cerraron en alrededor de 224 puntos básicos el martes, lo que refleja una visión de larga data entre los inversores de que los vecinos ricos no permitirían que un colapso de Bahrein los exponga a costos de endeudamiento potencialmente más altos, presiones monetarias e incluso agitación política.
Para Arabia Saudita, dicen los economistas, el costo relativamente pequeño de apoyar a Bahrein, un punto de inflamación en los levantamientos de la Primavera Árabe de 2011, vale la pena. El país sigue beneficiándose de rondas de ayuda anteriores.
Hasta la fecha se han utilizado alrededor de $ 5.6 mil millones del programa del Fondo de Desarrollo de GCC, con alrededor de $ 500 millones de proyectos adjudicados en los primeros tres meses de 2021.
“La esencia principal de Bahrein es que sin apoyo, nadie invertiría en deuda soberana en dólares de Bahrein a estos niveles”, dijo Richard Briggs, un administrador de dinero con sede en Londres de GAM Holdings. “Todo depende del apoyo”.
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