Por Victor Barcot y Bhavika Parikh, Mizuho Americas
Aquí hay una hoja de ruta para navegar la transición energética actualizada por Mizuho Americas, ya que casi medio año después de la presidencia de Biden ya ha demostrado que es poco probable que el camino a seguir para las energías renovables estadounidenses sea tan sencillo o inmediato como dicen los proponentes.
DONDE COMIENZA
Poco más de una semana antes de las elecciones presidenciales, Mizuho Americas expuso lo que consideró como el probable cambio en el panorama de la política energética en caso de que Biden ganara. Casi medio año después de la presidencia de Biden, hay mucha más información para continuar.
Desde la inauguración, la administración ha presentado una agenda energética fuertemente a favor de las energías renovables, con el objetivo de generar energía libre de carbono para 2035 y una economía neta de carbono cero para 2050. El presidente Biden ha impuesto una moratoria a la perforación en tierras, lanzó una revisión del arrendamiento y la concesión de permisos para el desarrollo de energía en tierras y aguas públicas, y ordenó a las agencias federales que eliminen los subsidios a los combustibles fósiles cuando sea posible.
Se esperaban los movimientos, pero el tono de la Casa Blanca ha sido más estridente de lo previsto. Parece haber entusiasmo acerca de los ambiciosos objetivos y, al mismo tiempo, solo leve asentimiento a la escala de la empresa que se propone.
EL PAISAJE CAMBIANTE
Para comprender el verdadero alcance de los objetivos de la nueva administración, debemos comprender de dónde partimos. El otoño pasado, Mizuho Americas señaló que la producción de electricidad de nuestra nación se apoya en gran medida en los combustibles fósiles. De los 4,12 billones de kilovatios-hora (kWh) de electricidad de los que depende Estados Unidos, los combustibles que emiten carbono producen tres quintas partes. La energía nuclear representa otro 20%, dejando a las energías renovables responsables del resto.
Esto ilustra que, a pesar del deseo de un cruce rápido, reemplazar los combustibles fósiles por energías renovables será una empresa enorme, por decir lo menos. Incluso cuando la energía eólica y solar supera a las fuentes de combustibles fósiles en términos de capacidad de generación adicional, la brecha es inmensa. Requerirá agregar o reemplazar más de 200 mil millones de kWh de producción de electricidad renovable por año durante los próximos 15 años. Los desafíos de este horizonte de tiempo no son nada que descartar. En Europa, se necesitaron 14 años para duplicar la capacidad renovable del 17% en 2005 al 34% de la generación representada en 2019.
Y hay desafíos más opacos. Primero, la energía renovable, aunque no produce carbono, tiene algunos problemas de impacto propios. La huella geográfica de la generación solar y eólica requerida para alimentar Estados Unidos es enorme. Los paneles solares requieren 43,5 acres para producir un megavatio (MW) de electricidad, y los parques eólicos requieren 70,6 acres por MW. Para el carbón o el gas natural, esas cifras son 12,21 y 12,41, respectivamente. Un artículo reciente de Bloomberg abordó este tema, señalando que un parque eólico promedio de 200 MW requiere esparcir turbinas en 19 millas cuadradas, mientras que una planta de energía de gas natural con esa misma capacidad de generación podría caber en una sola manzana.
Un artículo del Wall Street Journal señaló que el desarrollo solar y su necesidad de tierra está provocando cierto rechazo por parte de los grupos ecologistas. Además, los paneles solares, las baterías y otros componentes requieren inmensas cantidades de metales de tierras raras y tienen cadenas de suministro desafiantes, y ambas tecnologías tienen impactos ambientales no relacionados con las emisiones.
Luego, está la cuestión de la transición del mercado. Si bien la mayoría de los análisis que concluyen que nos encontramos en una era de fortunas crecientes para las energías renovables y fortunas en declive para los combustibles fósiles, miran simplemente los costos y la capacidad, pero omiten cuán integrados están los hidrocarburos en el tejido mismo de la economía. Desde lubricantes industriales hasta bolsas para sándwich y plásticos dentro de los vehículos eléctricos Tesla, los hidrocarburos están arraigados en nuestra vida cotidiana. Y si bien esto no significa que debamos usarlos para generar electricidad, sí significa que seguirá existiendo un incentivo para buscarlos y utilizarlos. Incluso si elimináramos con éxito el uso de hidrocarburos como medio para impulsar el transporte, todavía queda aproximadamente el 50% de un barril de petróleo refinado para usar en muchas otras aplicaciones.
En conjunto, esto nos dice que es poco probable que el camino a seguir para las energías renovables estadounidenses sea tan sencillo o inmediato como dicen los defensores.
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Entonces, ¿acabamos de lanzarle dinero?
En respuesta a la mayoría de estas preocupaciones, los ardientes impulsores renovables apuntan al poder del dinero; la necesidad de “inversiones gubernamentales masivas en innovación” para hacer realidad este nuevo mundo. Y hasta cierto punto, tienen razón. La escala de la inversión requerida es significativa. Wall Street calcula que la transición requerirá 50 billones de dólares en nuevas inversiones e infraestructura. Ese es realmente un número alucinante, incluso a escala mundial.
Pero desde la perspectiva del inversor, como señalamos en octubre, no hay escasez de capital disponible en el espacio de las energías renovables o verdes. La cantidad de capital que se destina a iniciativas de energía verde y / o ESG se ha disparado durante la última década. Los inversores institucionales y minoristas están entusiasmados con las perspectivas de esta transición y han asignado capital en consecuencia. El efectivo está disponible para inversiones ecológicas. Nombres como Bezos y Gates han prometido cientos de millones de dólares e invertido en iniciativas tan comunes como el biodiesel, tecnologías de captura de carbono y tan ambiciosas como la fusión.
En lugar de escasez de capital, lo que los inversores están mirando es un problema de oportunidad. Muchas de las posibilidades que se mencionan a menudo tienen sus raíces en tecnologías incipientes como el biodiésel o el hidrógeno, que no se han probado comercialmente, no se ha demostrado que escalen, se sabe que tienen problemas o que aún no generan ganancias. La escasez no es la disponibilidad de capital, sino proyectos adecuados y tecnologías probadas.
En última instancia, a pesar de la gran acumulación de capital, la cantidad de oportunidades listas para el mercado que están en línea es relativamente pequeña. Lo que Mizuho Americas ve es una bifurcación entre lo que está disponible y lo que de manera realista puede proporcionar a los inversores un atractivo retorno de la inversión.
CÓMO ESTÁ REACCIONANDO LA INDUSTRIA
En este punto, es posible que tenga la tentación de llamarnos escépticos o algo peor. ¡No tan! Los clientes de Mizuho Americas creen que ESG es inevitable y la firma está de acuerdo. Cuando escuche a los más afectados por estos objetivos, las propias empresas de energía, le dirán que se han anticipado a este nuevo entorno regulatorio, comprenden la desconexión entre el destino declarado y la realidad, y saben que deben adaptarse. Pero existen preocupaciones sobre cómo se desarrollarán los próximos 20 años por algunas razones.
Primero, existe la preocupación por establecer expectativas realistas. Si bien la nueva administración ha establecido nuevos objetivos y emitido órdenes ejecutivas, falta claridad. Las empresas no conocen las prioridades políticas y los detalles de la postura reguladora de la administración, lo que inhibe su capacidad para anticipar y planificar. La siguiente figura de BP muestra el objetivo del presidente Biden de reducir las emisiones en un 50% con respecto a los niveles de 2005 (el pico) y lo drástico que es con respecto a los niveles actuales (e incluso una reducción del 25%).
Una segunda preocupación es la falta de apreciación de lo lejos que han llegado ya muchas empresas heredadas en términos de sostenibilidad, eficiencia y mayor capacidad renovable. En pocas palabras, a menudo es más fácil descartar a las empresas no renovables como incompatibles con la expectativa de un pastel en el cielo en lugar de reconocer las contribuciones concretas que han hecho y las posibles acciones futuras de las que son capaces.
Finalmente, hay poca simpatía por la presión que enfrentan las empresas. Con la creciente tensión entre los compromisos ASG y los beneficios de los accionistas, puede resultar difícil gestionar los objetivos medioambientales sin dejar de ser competitivo. En pocas palabras, navegar entre fuerzas opuestas de antagonistas ideológicos y el sentimiento de los inversores hace que la gestión estratégica exitosa sea muy difícil.
BRECHA DE REALIDAD
Entonces, ¿dónde nos deja eso? Se ha derramado mucha tinta afirmando que con el régimen regulatorio adecuado y suficientes subsidios, las energías renovables pueden reemplazar la generación tradicional en solo 15 años. Eso puede ser cierto. Sin embargo, postularíamos que existe una brecha entre este pensamiento optimista y la realidad sobre el terreno.
Aquí está la lectura de Mizuho Americas:
La transición a una generación neutra en carbono y una economía neutra en carbono se producirá, pero será impulsada menos por los responsables de la formulación de políticas y más por la viabilidad y la rentabilidad. A medida que surjan tecnologías y estrategias que impulsen las energías renovables y llenen los vacíos en el mercado, desde el almacenamiento de baterías hasta la captura de carbono, el sector seguirá esos pasos.
Para las empresas del sector, estas brechas estarán impulsadas por los deseos de tres grupos principales: inversores, consumidores y defensores del clima / ESG. No son mutuamente excluyentes, pero a menudo los pone en situaciones difíciles.
INVERSORES: Cuando el caucho se encuentra con el camino, el ROI para la mayoría de las ofertas de ESG no es espectacular en comparación con el proyecto tradicional. En la actualidad, las energías renovables pueden producir un ROI de un dígito medio, mientras que las inversiones heredadas tienen un ROI de dos dígitos. Además de eso, muchas de las oportunidades de inversión en energías renovables disponibles tienen obstáculos importantes o carecen de sinergias.
CONSUMIDORES: La reciente helada del invierno en Texas y la lucha de ERCOT para adaptarse y prepararse, saca a la luz algunos desafíos. En primer lugar, cuando se trata de un empujón, la fiabilidad es primordial para los consumidores. La asequibilidad está muy cerca. La resiliencia de la red será el nombre del juego a corto plazo para las organizaciones orientadas al consumidor, y esto incluyó la capacidad de nivelar los picos y valles de costos. Mientras tanto, la lucha partidista generalizada se está filtrando en los lugares más mundanos, incluso en los servicios públicos. Podemos esperar que la división ideológica continúe pesando sobre los equipos de gestión en todo el sector energético. En conjunto, estos crean una combinación volátil para la que las empresas deben prepararse.
ACTIVISTAS CLIMÁTICOS: Las empresas son conscientes de que tienen que gestionar la narrativa de sus actividades a lo largo de esta transición y seguir moviendo la aguja en su cartera. A menudo, esto incluirá los esfuerzos actuales continuos para lograr una mayor eficiencia, diversificar sus carteras y alejarse de sectores como el carbón a medida que se desconecta. Reconocer que estos actores tienen razón para impulsar el cambio mientras comunican que el cambio requerirá que los gobiernos y otros actores desempeñen un papel activo a través de incentivos financieros y planes de transición que permitan que las empresas sigan siendo viables es imperativo para el éxito en el futuro.
MIRANDO HACIA ADELANTE: ¿A DÓNDE VAMOS DESDE AQUÍ?
Las próximas dos décadas en el sector energético serán dinámicas y, en ocasiones, turbulentas. El clima político está en muchos aspectos por delante del ecosistema del mercado. Mizuho Americas cree que el diálogo es una de las formas más efectivas de encontrar el camino a seguir. Con ese espíritu, la firma espera un intercambio continuo de ideas mientras viajamos juntos.
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