Por DAVID WETHE 10 agosto 2021 – World Oil
HOUSTON (Bloomberg) – Los perforadores de shale, algunos de ellos recién saliendo de la bancarrota, acumularon la asombrosa cantidad de 42.000 millones de dólares en nueva deuda en la primera mitad del año.
No es lo que piensas.
Los exploradores de petróleo de Estados Unidos no están repitiendo los costosos errores que los dejaron en problemas con los inversores, los dejaron casi por completo fuera de los mercados de deuda y obligaron a cientos de ellos a la insolvencia en el transcurso de cinco años. Mantienen la línea de producción, impulsando la rentabilidad de los inversores y ahora están atrayendo los rendimientos de bonos más bajos que jamás hayan visto. Y en lugar de usar su crédito barato recién descubierto para volver a crecer, lo están usando para cancelar deudas más costosas.
Es bastante cierto que los costos de los préstamos se han desplomado en todas las industrias a medida que los bancos centrales inyectan liquidez en sus economías. Pero podría decirse que ningún sector se ha beneficiado más de la bonanza de la deuda barata que el esquisto, que hace aproximadamente un año estaba al borde del colapso total, enfrentándose a una pandemia que hizo que la demanda de combustible se desplomara e inversores y acreedores que, incluso antes del Covid-19, se había cansado de esperar beneficios.
“Llegamos a este año con demasiada deuda y planeamos pagar la deuda”, dijo el director ejecutivo del explorador de esquisto APA Corp., John Christmann, a analistas e inversores la semana pasada. “La primera prioridad ha sido la deuda, y claramente estamos a un ritmo mucho más rápido allí de lo que hubiéramos imaginado a principios de año”.
Es lo que los inversionistas quieren escuchar, y otros productores importantes como EOG Resources Inc., Pioneer Natural Resources Co. y Continental Resources Inc. lo enfatizaron repetidamente en la última ronda de llamadas de ganancias.
Los rendimientos promedio de los bonos energéticos sin grado de inversión se desplomaron a un mínimo histórico de menos del 5% el mes pasado, desde casi el 24% en marzo del año pasado.
El parche de esquisto ha pasado de 230 bonos que se negocian a niveles difíciles en abril del año pasado a menos de 15 en la actualidad, según Bloomberg Intelligence. La industria también está preparada para generar más de $ 30 mil millones en efectivo este año, otro récord, gracias a un aumento en los precios del crudo.
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A medida que retrasan los vencimientos con bonos más nuevos, las compañías de energía enfrentan un muro de deuda mucho más pequeño entre ahora y mediados del próximo año, de menos de $ 4 mil millones, dijo Spencer Cutter, analista de Bloomberg Intelligence.
La última vez que el parche de esquisto tenía métricas crediticias tan buenas, con una deuda de aproximadamente 2,5 veces las ganancias, el petróleo se vendía a 100 dólares el barril en 2014. West Texas Intermediate se cotiza a unos 66 dólares el barril.
Pagándolo
Ahora los bonos energéticos pueden estar mejor posicionados para capear la próxima caída. Y ahí es donde también puede acechar la tentación.
El segundo mayor contratista de plataformas de perforación de Estados Unidos, Patterson-UTI Energy Inc., está aumentando sus propios gastos este año en un 22% con respecto a la orientación anterior basada en las conversaciones que está teniendo con los clientes para una mayor actividad en el futuro. Normalmente, la compañía de Houston y otras manos contratadas del parche petrolero obtienen un descanso en la actividad durante los últimos tres meses del año después de que los clientes arruinaron sus presupuestos de perforación y se vieron obligados a esperar el año nuevo antes de volver a crecer.
“Puede tomar el declive del cuarto trimestre y tirarlo por la ventana este año”, dijo el director ejecutivo Andy Hendricks a analistas e inversores el 29 de julio. $ 3: no estamos considerando una disminución en el cuarto trimestre “.
Pero mientras los trabajadores contratados del campo petrolero están hablando de una mayor actividad en el futuro, los propios exploradores no lo están indicando todavía. De hecho, Tudor Pickering Holt & Co. advirtió que probablemente reducirá su perspectiva para 2022 de crecimiento de la producción de crudo en Estados Unidos dadas las señales de los ejecutivos en las conferencias telefónicas de ganancias del segundo trimestre.
“Anteriormente, en un entorno de precios en mejora, el llamado al crecimiento habría enviado el capital a perforar mejor oa adquisiciones, en lugar de a los accionistas”, dijo Dane Whitehead, director financiero de Marathon Oil Corp., que recortó 1.400 millones de dólares de su deuda más rápido. de lo previsto. “Estamos en un nuevo paradigma”.
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