Por ALEX LONGLEY – 24 de octubre 2021 (World Oil)
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¿Podría desaparecer para siempre la era del suministro de petróleo barato? Esa es la conclusión de algunas de las mesas de materias primas más grandes de Wall Street, donde los bancos han aumentado sus pronósticos de precios a largo plazo, a menudo en $ 10 o más.
Si bien el auge del esquisto en EE.UU. trajo consigo un mantra de “bajar por más tiempo”, el mercado ahora está obsesionado con el cambio climático y el apetito menguante por invertir en combustibles fósiles. En lugar de aumentar la oferta, las empresas están bajo presión para limitar sus gastos, lo que provoca una subinversión estructural en nueva producción que, según el argumento, mantendrá los precios del petróleo más altos durante más tiempo.
“Mi consejo a los clientes es que quieran quedarse a largo plazo hasta que sepan dónde está ese precio de equilibrio” que trae nuevos suministros en línea, dijo Jeff Currie, jefe de investigación de materias primas de Goldman Sachs Group Inc. “Sabemos que está por encima de estos niveles porque no hemos tenido un gran aumento en el gasto de capital y la inversión “.
Crudo superior
La noción de brecha de oferta no es nueva. Desde que los precios se desplomaron en 2014, los analistas han hablado del potencial de que la demanda supere la producción como resultado de la subinversión. Pero la caída de los precios de la energía de Covid-19, combinada con preocupaciones ambientales urgentes, ofrece razones para pensar que esta vez es diferente.
Es posible que el número de plataformas de perforación de petróleo y gas a nivel mundial se haya recuperado de los mínimos de cuando los precios del petróleo se volvieron negativos el año pasado, pero aún están por debajo del 30% a principios de 2020. Las cifras actuales son casi tan bajas como en 2016 , según Baker Hughes Co., a pesar de que los precios del crudo están cerca de un máximo de siete años.
Visión futura
Entre los bancos que ven precios más altos por más tiempo, Goldman dice $ 85 para 2023. Morgan Stanley incrementó lo que llama su pronóstico a largo plazo en $ 10 a $ 70 esta semana, mientras que BNP Paribas ve el crudo en casi $ 80 en 2023. Otros bancos, incluido RBC Capital Los mercados han hablado de la posibilidad de que el petróleo esté al comienzo de una corrida alcista estructural.
Tales estimaciones implican que un producto básico vital para la economía mundial se ha vuelto estructuralmente más caro. Las expectativas del precio del petróleo sustentan cientos de miles de millones de dólares en valoraciones de acciones para las principales compañías petroleras internacionales como Royal Dutch Shell Plc y BP Plc.
También hay un apetito cada vez menor por prestar por parte de los inversores. Solo en la última semana, los bancos franceses más grandes dijeron que frenarían el financiamiento de la industria del petróleo y el gas de esquisto desde principios del próximo año. Ecuador recientemente tuvo que duplicar la cantidad de bancos que podían brindarle garantías crediticias, ya que las instituciones financieras evitaron el crudo extraído de la Amazonía.
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Insostenible
No todo el mundo apoya la idea de que los precios puedan mantenerse en niveles elevados. Citigroup Inc. dijo en un informe de este mes que el crudo por debajo de 30 dólares y por encima de 60 dólares parece insostenible a largo plazo. Un precio prolongado por encima de 50 dólares podría agregar 7 millones de barriles por día de suministro adicional, escribieron los analistas del banco, incluido Ed Morse, en una nota.
“Los indicadores de costos a mediano plazo siguen apuntando a un rango de valor razonable entre $ 40 y $ 55 por barril”, dijeron.
Pero otros ven una marea que está cambiando, especialmente dados los cambios en EE. UU., que se ha convertido efectivamente en un productor de swing en los últimos años.
Por un lado, las empresas estadounidenses de esquisto que cotizan en bolsa siguen estando limitadas en cuanto al crecimiento de la producción. Cuando EOG Resources Inc. dijo en febrero que planeaba aumentar la producción, sus acciones cayeron más que cualquier otra empresa en el S&P 500. Desde entonces, ha habido pocos, si es que hubo alguno, comentarios similares de los productores.
Junto a eso, el impacto de la disminución del campo es cada vez más claro. En noviembre, Permian Basin fue el único campo en tierra de EE. UU. que mostró un crecimiento significativo de la producción año tras año. Todos los demás estaban planos o hacia abajo, según un informe de la Administración de Información de Energía.
Del mismo modo, mientras algunos de los productores clave de la OPEP + se encuentran con capacidad de reserva en la que pueden echar mano el próximo año, otros, incluidos Nigeria y Angola, ya están mostrando signos de tener dificultades para aumentar aún más la producción.
“La gente se ha sentido muy cómoda con la idea de que el esquisto estará allí y no tenemos limitaciones de recursos”, dijo David Martin, jefe de estrategia de la mesa de materias primas de BNP Paribas. “Eso es un signo de interrogación en mi mente”.
Y en un mundo que gasta menos dinero en combustibles fósiles, las preguntas se vuelven hacia la demanda, que no parece que vaya a alcanzar su punto máximo en el corto plazo.
La Agencia Internacional de Energía dijo a principios de este mes que el gasto en combustibles fósiles es menor de lo necesario si continúa el crecimiento de la demanda actual. Solo ve que la demanda de petróleo comenzará a disminuir en la década de 2030 bajo las políticas actuales. Sin embargo, Morgan Stanley estima que la oferta podría dejar de expandirse para 2025, dejando una brecha considerable.
“Estamos operando a niveles de inversión de capital de tipo neto cero, mientras que al mismo tiempo la demanda no sigue la trayectoria de cero neto”, dijo Martijn Rats, estratega petrolero del banco. “La demanda estará por encima de los 100 millones de barriles por día durante el resto de la década de 2020, pero por el lado de la oferta no vamos a producir eso con los niveles de inversión actuales”.
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