Por KEVIN CROWLEY – 01 de diciembre de 2021 (World oil)
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El nuevo compromiso de los perforadores de shale con la disciplina de producción parece estar dando sus frutos a medida que el crudo se precipita hacia un mercado bajista.
Si bien el crudo West Texas Intermediate está preparado para la mayor pérdida mensual desde el comienzo de la pandemia del coronovirus, su colapso no está arrastrando a la renta variable como solía hacerlo. El ETF de exploración y producción de petróleo y gas de S&P está superando notablemente al índice de referencia de EE. UU., Y tres de las 10 principales acciones del índice S&P 500 de este año son compañías petroleras: Devon Energy Corp. Marathon Oil Corp. y Diamondback Energy Inc.
Resistencia al esquisto
“Parece que el mercado está comenzando a recompensar el mejor comportamiento de los productores”, dijo Josh Young, director de inversiones de Bison Interests, un administrador de dinero con sede en Houston. “No están siendo castigados tanto en el camino hacia abajo”.
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Los productores de petróleo que cotizan en bolsa han cambiado drásticamente su modelo de negocio desde Covid-19, desacelerando el crecimiento de la producción y recolectando más flujo de efectivo para pagar la deuda y devolverla a los accionistas a través de dividendos y recompras. Si bien es temprano, el nuevo modelo parece estar funcionando, y las acciones aparentemente son más resistentes a la posibilidad de otra recesión inducida por una pandemia.
En el pasado, un colapso de los precios del crudo provocaría una caída de los flujos de efectivo y un aumento de las deudas de las empresas de esquisto, lo que provocaría recortes rápidos de producción, coberturas frenéticas, llamadas a los banqueros pidiendo perdón y, en el peor de los casos, la quiebra. Pero después de una década de desempeño rezagado de las acciones y múltiples guerras de precios con la OPEP +, el sector parece haber frenado el crecimiento desenfrenado de la producción.
Ahora, muchas empresas de exploración y producción de petróleo solo están reinvirtiendo alrededor de la mitad de sus flujos de efectivo en nuevas perforaciones en comparación con el 100% o más antes de la pandemia. Eso significa más efectivo para los accionistas. La falta de crecimiento de la oferta a largo plazo también significa que los contratos de crudo a más largo plazo no han caído tanto como el precio al contado, lo que beneficia las valoraciones de las acciones.
“El último retroceso del mercado se produce en un momento fortuito con respecto a los planes de perforación de E&P de 2022”, dijo Michael Roomberg, quien ayuda a administrar $ 3 mil millones en Miller Howard Investments Inc. La caída “probablemente dará pausa” a cualquier explorador que esté considerando impulsar la producción, lo que mantendrá los rendimientos robustos, dijo.
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