Por Bloomberg – 24 de junio de 2022 (Rigzone)
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Cualquiera que espere que la reciente caída de los precios del petróleo traiga una solución rápida para la inflación global desenfrenada debe pensar de nuevo.
Si bien el crudo Brent ha perdido un 10% en las últimas semanas, los precios minoristas en todo el mundo de productos como la gasolina y el diésel no han caído tan rápido y, a menudo, siguen aumentando.
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En los EE. UU., los precios de la gasolina en las bombas están solo unos centavos por debajo del récord de más de $5 por galón establecido a principios de este mes. El Reino Unido continúa estableciendo récords diarios de precios minoristas del combustible, mientras que en Singapur los precios se acercan a los más altos de la historia.
Todos son signos de que el principal problema de suministro de la industria petrolera -principalmente la escasez de capacidad para fabricar combustibles refinados- no tiene una solución fácil, excepto la destrucción de la demanda. Pero por ahora, con muchos gobiernos impulsando el consumo a través de subsidios o recortes de impuestos, las refinerías están luchando para producir tanta gasolina y diésel como el mundo quiere.
“La restricción está en la capacidad de refinación”, dijo Amrita Sen, cofundadora y directora de investigación de la consultora londinense Energy Aspects Ltd. “Hemos visto bajar los precios del crudo, pero los productos realmente no”.
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Márgenes locos
Si esas son malas noticias tanto para los banqueros centrales como para los consumidores, ya que se enfrentan al impacto inflacionario de esos aumentos, también ha sido una bendición para las refinerías de petróleo.
En el noroeste de Europa, los márgenes de producción de combustible alcanzaron esta semana su nivel más alto desde al menos la primavera de 2018.
Son altos en parte porque los gobiernos de todo el mundo han estado buscando formas de aliviar la carga de los precios récord sobre los consumidores.
El presidente Biden pidió esta semana una pausa en la recaudación de impuestos a la gasolina, mientras que Japón también anunció un subsidio a la gasolina esta semana. Las economías emergentes desde India hasta México y Sudáfrica han reducido los impuestos o han aumentado los subsidios.
“Hay señales importantes mínimas de destrucción material de la demanda”, escribieron los analistas de RBC Capital Markets, incluido Michael Tran, en una nota a los clientes. “El potencial de la exención fiscal de la gasolina del presidente Biden conduce efectivamente a la preservación de la demanda, lo que tiene la consecuencia no deseada de reducir aún más las existencias de productos y mantener los precios elevados por más tiempo”.
Y ahí radica un enigma del mercado del petróleo. Si bien los precios de los futuros del crudo se han desplomado ante la expectativa de un gran impacto en el consumo, las políticas gubernamentales aún lo mantienen en alto.
Sistema de Refinación
El diesel al por mayor se cotiza a más de $ 170 por barril, dependiendo de en qué parte del mundo se encuentre, mientras que la gasolina está a alrededor de $ 160 por barril. En el surtidor, puede ser significativamente más alto porque los diferentes países tienen políticas fiscales muy diferentes.
Aunque se espera que el sistema de refinación global procese más crudo este año y el próximo, ayudado por las nuevas instalaciones que se pondrán en funcionamiento en el Medio Oriente, China y África, no será suficiente para equilibrar los mercados de jet y diesel. tipo combustibles, según la Agencia Internacional de la Energía.
Algunas refinerías en Europa y EE. UU. cerraron cuando llegó el covid-19, pero no van a volver ahora que la demanda se está recuperando de la pandemia. Al mismo tiempo, China mantiene una gran cantidad de capacidad fuera de línea para combatir la contaminación mientras el virus afecta la demanda allí, eliminando una fuente potencial de diésel.
Preocupación de Rusia
Parte del problema del diésel también está relacionado con Rusia. Es el mayor proveedor externo de Europa incluso después de la invasión de Ucrania. Los precios están subiendo a niveles altísimos a medida que los comerciantes se preocupan por si la región tiene suficiente suministro para el invierno cuando comience la prohibición de las importaciones, dijo Vitol Group esta semana.
En la costa este de EE. UU., los puntos de cotización de los futuros de gasolina y diésel, las refinerías están funcionando al porcentaje más alto de capacidad para la época del año en al menos tres décadas. En el centro de refinación de la Costa del Golfo, el procesamiento está cerca de los máximos estacionales durante el mismo período.
Pero más de 1 millón de barriles por día de la capacidad de refinación de EE. UU. se ha cerrado desde 2019 y los que quedan se están agotando.
Los recortes significan que las existencias de productos refinados son bajas. Mientras permanezcan así, es poco probable que haya un respiro en la bomba a menos que haya signos de una gran destrucción de la demanda.
Hasta ahora eso no ha sucedido, aunque el mundo parece encaminarse hacia una recesión, y el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que lograr un aterrizaje suave de la economía parecía “muy desafiante”.
Por el momento, los futuros del petróleo crudo están siendo vendidos por comerciantes que lo ven como una apuesta sobre las condiciones macroeconómicas. Pero las primas de los combustibles, conocidas en la jerga de la industria como grietas, se mantienen debido al cuello de botella de la refinación. Esa combinación significa que los comerciantes están pagando primas altísimas para obtener cargamentos físicos de crudo para procesar rápidamente en combustibles.
“Una venta masiva de precios del crudo impulsada por macro es algo incompatible con los márgenes de refinación aún altísimos”, dijo Karim Fawaz, director de asesoría energética de S&P Global. “Uno de estos tiene que ceder. Tiendo a confiar más en las señales de las grietas que en las crudas en este entorno”.
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