Por World oil – 14 de julio de 2022
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Enverus Intelligence Research (EIR), una subsidiaria de Enverus, una empresa de análisis de datos energéticos y tecnología SaaS, publica su resumen de las fusiones y adquisiciones upstream del segundo trimestre de 2022. En general, el segundo trimestre fue un trimestre desafiante para negociar acuerdos, ya que la volatilidad afectó tanto a los mercados de materias primas como a los de acciones. A pesar de eso, se transaron alrededor de $ 12 mil millones en fusiones y adquisiciones upstream ya que numerosas firmas de capital privado (PE) llevaron sus inversiones al mercado buscando sacar provecho de los altos precios del petróleo y el gas; Los vendedores de PE representaron alrededor del 80% del valor de las transacciones del trimestre.
“Como se anticipó, el aumento en los precios de las materias primas que siguió a la invasión rusa de Ucrania paralizó temporalmente las fusiones y adquisiciones debido a que los compradores y vendedores discreparon sobre el valor de los activos”, dijo Andrew Dittmar, director de Enverus Intelligence Research. “Sin embargo, los altos precios también alentaron la carrera de las empresas de capital privado para probar las aguas de fusiones y adquisiciones. Si bien no todos los que ingresan al mercado obtienen lo que consideran una oferta adecuada, son suficientes para impulsar fusiones y adquisiciones modestamente activas”.
La cuenca del Pérmico fue la jugada que más contribuyó al valor del acuerdo y sigue siendo el motor principal de las fusiones y adquisiciones de Lower 48. Alrededor de un tercio del valor total del acuerdo del trimestre provino de una fusión entre iguales entre la empresa privada Colgate Energy Partners III, que se centra en la parte de la cuenca de Delaware del Pérmico, y la empresa pública Centennial Resource Development. Para los operadores privados más grandes como Colgate, una fusión con una contraparte pública de tamaño similar puede ser un movimiento atractivo, ya que logra una mayor escala y una cotización pública al mismo tiempo.
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Mirando más allá del Pérmico, los grandes acuerdos multirregionales para intereses no operados contribuyeron con una parte sustancial del valor de las fusiones y adquisiciones del segundo trimestre. Uno de ellos fue un acuerdo entre Gray Rock Energy Partners y Executive Network Partnering Corp, afiliada a Paul Ryan, para formar Granite Ridge Resources. La combinación de $ 1.3 mil millones formó un nuevo propietario de participación pública no operada con planes de consolidación adicionales. También mostró cómo las empresas de adquisición de propósito especial o SPAC pueden usarse para eludir los desafíos de los mercados de OPI.
“Los mercados de acciones públicas mantienen una tendencia de varios años de estar esencialmente cerrados para que las E&P privadas lancen una oferta pública inicial tradicional”, agregó Dittmar. “Eso deja a las fusiones y adquisiciones como la principal ruta de salida. Hay apetito por parte de las empresas públicas de comprar E&P privadas, pero las empresas públicas deben mantener la valoración pagada en estos acuerdos en línea o menos que donde el mercado está valorando sus propias acciones. Dado que las valoraciones de las acciones de E&P aún son modestas, en muchos casos puede que no haya mucho espacio para aumentar los precios de oferta”.
La desconexión en el valor percibido entre compradores y vendedores está afectando tanto a los activos productivos como al inventario futuro no desarrollado. Históricamente, la producción existente era un poco más sencilla de valorar, pero con los precios actuales de las materias primas, los compradores quieren incluir protección contra caídas en sus ofertas. Es aún más difícil estimar el valor del inventario sin explotar y, en este momento, los compradores solo están dispuestos a pagar por ubicaciones de alta calidad en áreas bien establecidas.
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Una forma de que las empresas públicas hagan más negocios es aumentar el uso de financiamiento de deuda relativamente barato en fusiones y adquisiciones. En las últimas semanas, ha habido un repunte en el uso de la deuda para pagar acuerdos. Mediante el uso de la deuda, las empresas pueden impulsar la acumulación de sus métricas clave de rendimiento para los accionistas, y el flujo de efectivo adicional de los nuevos activos también se puede utilizar para pagar los préstamos y mantener el apalancamiento bajo control. Siempre que los bancos continúen dispuestos a prestar y las E&P dispuestas a pedir prestado, esto tiene el potencial de impulsar nuevos acuerdos.
“De cara al futuro, no creo que veamos una escasez de activos disponibles para la venta por parte de firmas de capital privado en todos los yacimientos importantes de esquisto”, concluyó Dittmar. “El desafío es encontrar compradores dispuestos a pagar los precios que piden. Las empresas públicas de exploración y producción siguen preocupadas principalmente por devolver el capital a los accionistas y ser demasiado agresivas con las fusiones y adquisiciones puede parecer un crecimiento que los inversores no quieren. Dicho esto, la avalancha de ofertas debería crear oportunidades para que los negociantes astutos desbloqueen valor con fusiones y adquisiciones y, si evitamos una recesión importante, los fundamentos de los precios de la energía aún parecen sólidos”.
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