Por World oil – 15 de julio de 2022
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Los fondos de cobertura y otros inversionistas que buscan sacar provecho de la creciente producción de petróleo y gas de Brasil están recurriendo a una nueva generación de perforadores como alternativa a la turbulenta Petroleo Brasileiro SA, el productor estatal que ha tenido cuatro directores ejecutivos desde principios 2019.
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Gerval Investimentos, la family office de los accionistas mayoritarios de la siderúrgica Gerdau SA, se encuentra entre los administradores de activos que respaldan a los llamados productores junior. El mes pasado, duplicó su participación en 3R Petroleum Oleo e Gas SA, una empresa con menos del 60% del valor de mercado de Petrobras, como se conoce al gigante petrolero estatal, a alrededor del 12%. Entre otros que apuestan por el espacio están los fondos de cobertura Atalaya Capital, Vinland Capital, Mar Asset Management y XP Asset Management.
Con los precios del crudo aún cerca de los elevados 100 dólares por barril después de que la invasión rusa de Ucrania provocó sanciones y estranguló los suministros globales, perforadores como 3R Petroleum ofrecen una nueva forma de apostar por la creciente producción de Brasil, un país que está listo para agregar más producción hasta 2026 que cualquier otro. otros fuera de los EE. UU. y la OPEP. Desde 2019, Petrobras ha vendido más de 100 campos de petróleo y gas a una docena de empresas junior, algunas creadas específicamente para comprar esos activos.
Si bien el productor estatal sigue siendo el más grande de Brasil, sus directores ejecutivos han sido criticados por el presidente Jair Bolsonaro mientras intenta abordar los altos precios del combustible. Los recientes cambios en la gestión y la amenaza de más cambios en un año electoral tienen a algunos inversores petroleros mirando hacia otra parte.
Ven un enorme potencial de ganancias en las junior, que prometen generar aumentos sustanciales en la producción de campos que Petrobras ha descuidado durante mucho tiempo. El regulador petrolero de Brasil, ANP, dice que la producción de esos activos aumentará un 122% para 2025 después de ocho años de caídas.
“Las petroleras junior brasileñas son buenas alternativas de inversión”, dijo Marcos Peixoto, administrador de cartera de XP Asset Management con sede en Sao Paulo. “Estas empresas están preparadas para un crecimiento significativo de la producción y las acciones parecen atractivas incluso suponiendo un escenario de precios del petróleo más bajos”.
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Hasta 1997, cuando terminó su monopolio oficial, Petrobras era el único productor de petróleo y gas en Brasil. Incluso hoy en día, la Asociación Brasileña de Productores Independientes de Petróleo y Gas tiene solo 19 miembros, en comparación con alrededor de 9.000 perforadores independientes en los EE. UU.
Pero con el flujo de dinero de los inversores, se espera que las junior representen el 8,8% de la producción de Brasil para 2024, frente al 7,2% actual, según la consultora Wood Mackenzie.
Petrobras vendió una gran cantidad de campos de petróleo y gas para concentrarse en la llamada región costa afuera del presal, que alberga los descubrimientos más grandes y rentables de la compañía. Ha habido “casos notables” de mejora de la eficiencia de perforación en los campos adquiridos por productores junior, dijo Pedro Medeiros, socio fundador de Atalaya Capital.
Los productores independientes son una jugada aún más convincente en un año electoral, dada la vertiginosa rotación de directores ejecutivos en Petrobras y la presión política sobre la empresa para subsidiar los precios del combustible. Su actual director ejecutivo asumió el mando en junio después de que Bolsonaro despidiera a su predecesor , quien estuvo en ese cargo solo unos dos meses.
Pero sobre el incipiente repunte de los productores independientes de Brasil se cierne una advertencia que algunos inversionistas conocen muy bien. La perforadora de petróleo OGX Petroleo & Gas Participacoes SA se declaró en bancarrota contra los acreedores en 2013 después de un colapso espectacular que ayudó a acabar con la fortuna personal del presidente y fundador Eike Batista, quien alguna vez fue el hombre más rico de Brasil. Más tarde fue sentenciado a prisión como parte de la extensa investigación de corrupción del país, conocida como Carwash.
Luego está la volatilidad del propio mercado del petróleo. Los precios mundiales del crudo alcanzaron un máximo de 14 años cerca de $ 140 por barril en marzo, pero han bajado un 30% desde entonces. Los proyectos de petróleo en alta mar pueden tardar años en completarse, y existe el riesgo de que el mercado sea mucho más débil para entonces a medida que se acelera la transición a la energía renovable.
Otro punto de presión para los inversionistas en perforadores independientes de Brasil es el bajo volumen de negociación, que puede magnificar las oscilaciones de precios.
Andre Laport, socio del fondo de cobertura Vinland, quien dice que 3R es “muy atractivo a largo plazo”, limita el tamaño de la inversión del fondo en el perforador independiente para controlar el riesgo.
Aún así, las ventas de activos de Petrobras trajeron una gran cantidad de campos de alta calidad al mercado, avivando el apetito de los inversionistas en los perforadores independientes que los compraron. El respaldo del fondo de cobertura Prisma Capital ayudó a Origem Energia SA a adquirir un campo petrolero de Petrobras por $300 millones a principios de este año y convertirse en el segundo mayor productor independiente de gas de Brasil, dijo Prisma.
Algunos perforadores independientes, como PetroReconcavo SA, ya tienen ambiciosos planes de crecimiento. El explorador, fundado por inversionistas, incluido el banquero Daniel Dantas, planea adquirir productores junior más pequeños, según el presidente ejecutivo Marcelo Magalhaes.
“Existe un enorme potencial alcista” para la producción de petróleo de los productores junior, dijo Amanda Bandeira, asociada de investigación upstream en Wood Mackenzie. “Petrobras no había estado invirtiendo en estos campos, por lo que pequeñas inversiones traen aumentos de producción considerables y rápidos”.
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