Por Alex Kimani – 01 de septiembre de 2022 (Oil price)
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El interés abierto en los contratos de futuros y opciones de crudo ha caído a un mínimo de siete años.
Los ministros de la OPEP y algunos analistas creen que la veracidad de las señales del precio del mercado del petróleo se ha visto comprometida.
Algunos expertos incluso acusan a la administración Biden de fabricar datos de baja demanda de gas en un intento por golpear los precios del petróleo.
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En el mes actual, el interés abierto, o el número total de contratos de futuros y opciones de crudo que no se han liquidado, cayó a un mínimo de siete años , lo que generó preocupaciones ministeriales y de analistas de la OPEP de que la veracidad de las señales del precio del mercado del petróleo ha sido comprometido. La semana pasada, el interés abierto combinado de los cuatro principales contratos de Brent y WTI cayó por debajo de los 4.000 millones de barriles por primera vez desde junio de 2015.
Sin embargo, los analistas de Standard Chartered no pierden el sueño con estos datos. Según los expertos en materias primas, la caída refleja una caída más amplia en la actividad de cobertura debido a la actividad de adquisición y la perspectiva alcista de los productores estadounidenses.
StanChart señala que el libro de cobertura se ha reducido en un 62 % desde su punto máximo de 2020, y es un 35 % más pequeño en lo que va del año gracias principalmente a la renuencia de las empresas a cubrirse en un mercado en alza. Además, el mayor riesgo por barril de interés abierto debido a precios más altos también ha contribuido a la disminución del interés abierto.
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¿Datos dudosos de la demanda?
Si bien StanChart ofrece un argumento bastante convincente para la fuerte caída de la actividad en los mercados de futuros del petróleo, eso no ha impedido que algunos observadores desarrollen varias teorías de conspiración con algunos expertos que ahora acusan a la administración Biden de fabricar datos de baja demanda de gas en un intento por golpear el petróleo. precios.
A saber, a fines de junio, la EIA cerró los informes durante varias semanas, aparentemente debido a un mal funcionamiento del servidor. Pero como ha señalado ForexLive , los datos de demanda de gasolina han sido consistentemente malos desde que regresó la EIA: ” Tal vez hay un problema con los informes o tal vez es una conspiración “, ha declarado ForexLive.
Incluso Wall Street ha comenzado a cuestionar los datos de la EIA.
El estratega de energía de Bank of America, Doug Legate, publicó una nota titulada ” la caída de la demanda de gasolina parece muy exagerada “.
” Para la semana que finalizó el 22 de julio, la demanda implícita de gasolina se recuperó a 9,2 millones de b/d, un aumento de 1 millón de b/d frente al promedio de las últimas dos semanas y el segundo nivel más alto de 2022 “, escribió BofA en la nota a los clientes. Curiosamente, la EIA informó una fuerte caída en la demanda de gasolina poco después, lo que llevó a la estratega global de energía Piper Sandler a etiquetar los datos como “torcidos”, diciendo que la metodología dejaba “un margen significativo para el error”.
“Se supone que debemos creer que en julio, en plena temporada de conducción, solo estamos usando 8,6 millones de barriles por día. Eso sería medio millón de barriles por día menos que en mayo de este año; eso estaría por debajo del mínimo de covid de 2020”, señaló Sandler. “Así que preguntamos a todas las refinerías, preguntamos a todos los minoristas, preguntamos a todos los que reportaron ganancias esta temporada. Cada uno de ellos le dice que sus ventas no han bajado materialmente incluso desde los días anteriores al covid. Algunos reportan ventas récord”, agregó.
Las acusaciones de Piper Sandler están respaldadas por el gigante estadounidense de refinación Valero. Cuando se le preguntó sobre la caída de la demanda de gasolina en la llamada de ganancias de la compañía la semana pasada, el CEO Gary Simmons dijo lo siguiente:
“Puedo decirles que, a través de nuestro canal mayorista, realmente no hay indicios de destrucción de la demanda… En junio, de hecho, establecimos récords de ventas. Leímos mucho sobre la destrucción de la demanda y los datos de movilidad se muestran en ese rango de 3% a 5 % de destrucción de la demanda. Una vez más, no lo estamos viendo en nuestro sistema”.
Además, los datos de demanda alternativos de GasBuddy se desvían considerablemente de los de EIA. GasBuddy rastrea la demanda minorista de gasolina en los surtidores de EE. UU. Según GasBuddy, hubo un aumento del 2 % en la demanda de gasolina la semana pasada , lo que la convierte en la demanda más fuerte del año. En marcado contraste, la EIA informó una caída del 7,6% en la demanda durante el mismo período de tiempo.
La administración Biden ciertamente está buscando precios de combustible aún más bajos. En una entrevista con Bloomberg el martes, Amos Hochstein, asesor principal de seguridad energética global de la Casa Blanca, dijo que los precios del gas y el petróleo deben bajar aún más, mientras que los productores estadounidenses y la OPEP+ necesitan aumentar la producción.
Pero como señala Adam Button, analista jefe de divisas de Forexlive, es la administración de Biden la que toma las decisiones ahora, y “al final del día, los comerciantes tienen que operar con lo que tienen delante”.
” En este momento, es un gráfico de crudo que está rompiendo el soporte después de un período importante de consolidación, eso no es bueno. Los llamados a una recesión son cada vez más fuertes. La demanda de crudo tiene una larga historia de seguir el crecimiento global. Hay factores de oferta que eventualmente serán alcistas. – como las publicaciones de SPR que finalizan en octubre – pero faltan meses y la OPEP todavía está agregando algunos barriles ”, dijo.
dijo.
Donde la cobertura está dando sus frutos
Si bien es comprensible que los productores de petróleo no estén interesados en la cobertura del precio del petróleo, la estrategia está dando buenos resultados para las aerolíneas.
Casi todos los costos de una aerolínea son algo predecibles, excepto uno: los costos de combustible a corto plazo. El combustible suele ser el elemento más importante en el libro de gastos de una aerolínea y puede representar casi un tercio de los costos operativos totales . Hace dos años, muchos grandes transportistas abandonaron sus coberturas petroleras después de sufrir pérdidas masivas debido a los precios del petróleo persistentemente bajos. Pero con los precios del petróleo alcanzando constantemente máximos de varios años, ahora se han visto obligados a revertir el rumbo y se están cubriendo agresivamente, y los corredores informan el período más activo de cobertura del consumidor en años.Southwest Airlines (NYSE:LUV) y Alaska Airlines (NYSE:ALK) son las únicas aerolíneas estadounidenses importantes que han cubierto constantemente el costo del combustible para aviones . Southwest es la única aerolínea grande de EE. UU. que también es una aerolínea de bajo costo, y el combustible representa un tercio de sus costos operativos. La aerolínea comenzó a cubrir sus costos de combustible a principios de la década de 1990 después de que los precios del crudo se dispararon durante la primera Guerra del Golfo y se ha cubierto religiosamente en las buenas y en las malas.
Southwest tiene como objetivo cubrir al menos el 50% de sus costos de combustible cada año y utilizar exclusivamente opciones de compra y diferenciales de compra. El tesorero de la empresa, Chris Monroe, y su equipo comercializan derivados del petróleo crudo como sustituto del combustible para aviones. Tratan con algunas de las mesas de negociación de materias primas más astutas de Wall Street, incluidas Goldman Sachs , JPMorgan y siete operadores más.
Southwest perdió dinero en sus coberturas entre 2015 y 2017, pero este año las coberturas petroleras están dando buenos resultados para la aerolínea con sede en Texas.
Según el Financial Times, un equipo de cuatro comerciantes de combustible en Southwest Airlines logró ahorrar a la compañía la friolera de $ 1.2 mil millones este año a través de una cobertura inteligente. Orquestado por el tesorero de la compañía, Chris Monroe, y su equipo, Southwest ha reducido sus costos de combustible en 70 centavos a entre $ 3.30 y $ 3.40 por galón este trimestre, reveló el transportista en una actualización comercial reciente . Southwest fijó el valor justo de mercado de sus contratos de derivados de combustible para este año en $1,200 millones.
Mientras que los precios del petróleo han subido un 40 % en lo que va del año, los destilados medios han experimentado un aumento aún mayor: el combustible para aviones se negoció recientemente hasta ~$320/b en Nueva York ($7,61/galón), una enorme prima de ~$200+ a los precios de las materias primas. La prima del combustible para aviones es ~10 veces mayor que cualquier prima observada en los últimos 30 años. Las coberturas de Southwest deben haber protegido a la compañía de algunos impactos de precios importantes.
” Nuestra cobertura de combustible brinda una excelente protección contra el aumento de los precios de la energía y compensa significativamente el aumento del precio de mercado del combustible para aviones en el primer trimestre de 2022″, dijo la directora financiera de Southwest, Tammy Romo, en la llamada de ganancias del primer trimestre de la aerolínea .
Southwest es solo una de las muchas empresas que buscan protegerse de los altos precios del petróleo. En los últimos meses, ha habido un apetito renovado por parte de muchas aerolíneas, así como una afluencia de novatos, incluidos Walt Disney (NYSE:DIS), así como empresas de transporte por carretera y de fabricación.
“ También somos muy afortunados de que durante los próximos 12 meses, estemos muy bien protegidos en combustible. Lo atribuiría más a la pura suerte que a una gestión sumamente inteligente. Sin embargo, tenemos el 80% de nuestro combustible comprado hasta marzo de 2023 a menos de $70 por barril”, reveló Michael O’Leary, CEO de Ryanair Holdings Plc (NASDAQ:RYAAY), durante la última llamada de ganancias de la compañía.
Sin duda, la cobertura en el mercado actual puede ser costosa gracias a la gran demanda de productos de cobertura. Esos costos de cobertura más altos se han visto acentuados por la falta de liquidez en los últimos meses, lo que dificulta encontrar contrapartes y acordar precios. Pero dado que es poco probable que los precios del petróleo bajen en el corto plazo, los usuarios de petróleo pesado no tienen más remedio que protegerse o arriesgarse a pagar miles de millones más en costos adicionales de combustible.
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