Por Kevin Crowley y David Wethe
ConocoPhillips acordó comprar Concho Resources Inc. por alrededor de $ 9.7 mil millones en acciones, el mayor acuerdo de la industria de esquisto desde el colapso de la demanda de energía a principios de este año y que creará un perforador de peso pesado en el campo petrolero más prolífico de Estados Unidos.
Los inversionistas obtendrán 1,46 acciones de Conoco por cada acción de Concho, dijeron las empresas el lunes en un comunicado. La transacción representa una prima del 15% sobre el precio de cierre de Concho el 13 de octubre, la última sesión comercial antes de que Bloomberg News informara por primera vez que las compañías estaban en conversaciones.
La caída de precios inducida por la pandemia y la deslucida recuperación económica mundial han acelerado el impulso hacia la consolidación en el parche de esquisto, que se encuentra bajo una fuerte presión financiera después de años de crecimiento impulsado por la deuda. La combinación de Conoco y Concho será uno de los operadores dominantes en la Cuenca Pérmica del Oeste de Texas y Nuevo México, rivalizando solo con empresas como Occidental Petroleum Corp. y Chevron Corp. en términos de producción de crudo.
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El acuerdo también puede indicar nuevas fusiones y adquisiciones en el sector. A pesar de una justificación convincente para una mayor consolidación con el fin de reducir los costos, la falta de efectivo y la antipatía de Wall Street hacia el sector, hasta hace poco, ha dificultado la obtención de acuerdos.
Pero con el petróleo estable en alrededor de 40 dólares el barril, hay indicios de que las fusiones y adquisiciones están ganando impulso. Chevron Corp. completó su adquisición de Noble Energy Inc. a principios de octubre, ya fines de septiembre Devon Energy Corp.anunció que estaba comprando el operador de Permian WPX Energy Inc. A diferencia de algunos acuerdos de esquisto en 2019, la alianza de Devon con WPX fue bien recibido, y ambas empresas acordaron una pequeña prima por trato. Eso sigue a las críticas de los inversores a algunas primas de acuerdos el año pasado por ser excesivas.
La adquisición de Concho es la más grande de Conoco bajo su actual director ejecutivo, Ryan Lance, quien hasta ahora ha buscado posicionar a la compañía casi como una opción anti-esquisto para Wall Street, promocionando poco o ningún crecimiento, flujo de caja estable y disciplinado. gasto.
Si bien Lance no ha ocultado su deseo de aprovechar la recesión para expandirse en el esquisto, dijo en julio que cualquier transacción debe cumplir con los criterios de Conoco de tener un bajo costo de suministro y poder competir con el resto de la cartera de la compañía . .
Conoco, con sede en Houston, emergió de la caída del mercado petrolero en una posición sólida con alrededor de $ 7 mil millones en efectivo disponible. Recientemente reanudó la recompra de acciones. Pero su perspectiva de crecimiento se ve desafiada: la producción del segundo trimestre se redujo en casi un 25% respecto al año anterior después de que se unió a muchos otros perforadores estadounidenses para frenar la producción en respuesta a los precios más bajos.
Conoco y Concho dijeron en una conferencia telefónica que el acuerdo no surgió de la necesidad de arreglar nada, sino del deseo de aumentar su volumen.
“Evaluar el tamaño y la escala en el futuro se vuelve cada vez más importante”, dijo en la llamada el director ejecutivo de Concho, Tim Leach, quien será el vicepresidente ejecutivo y presidente de las operaciones de las empresas fusionadas en los 48 estados inferiores de EE. UU. “El ‘por qué ahora’ es que tenemos una visión común sobre esto, y crear una empresa que pueda atraer capital y ser líder en ese sentido es la razón de peso por la que queríamos movernos ahora”.
La incorporación de Concho se alteró drásticamente el perfil de producción de Conoco. La compañía de esquisto con sede en Midland, Texas, está completamente enfocada en el Pérmico y bombeó 319,000 barriles en el segundo trimestre, aproximadamente seis veces lo que Conoco produjo allí.
La combinación podrá ahorrar 500 millones de dólares al año para 2022 y entregará a los operaciones más del 30 por ciento del efectivo de las operaciones a través de dividendos y otras distribuciones, dijeron las compañías.
Concho “era una empresa atractiva y tenía una de las bases de recursos de nivel 1 más profundas en esquisto”, dijeron analistas de Wells Fargo en una nota. Con una prima de acuerdo del 15% junto con las eficiencias parece proyectadas, Conoco “estar obteniendo una ganga”.
“Con las acciones de Concho Resources cayendo más del 40% en 2020, su venta a ConocoPhillips con una prima del 15% al cierre del 13 de octubre puede no apaciguar a los tenedores de una Permian E&P, la mejor en su clase, que está generando flujo de caja libre y tiene menos deuda onerosa que sus pares independientes más pequeños. Concho había trazado una hoja de ruta razonable de producción modesta combinada con la eficiencia del capital, y pensamos que sería un consolidador, incluso teniendo en cuenta el historial del CEO Tim Leach de vender otras dos versiones de Concho “.
–Vincent Piazza, analista senior de la industria y Evan Lee, analista asociado
Aunque la transacción puede ser buena para los accionistas, los grandes recortes de costos significan que es poco probable que beneficie la producción de petróleo de Estados Unidos, que ya está en declive, o las compañías como Halliburton Co., que brindan servicios de perforación y otros servicios. Halliburton dijo el lunes que el negocio fuera de Estados Unidos aún es débil.
Goldman Sachs Group Inc. es el asesor financiero de Conoco en el acuerdo y Wachtell, Lipton, Rosen & Katz es su asesor legal. Credit Suisse Group AG y JPMorgan Chase & Co. son los asesores financieros de Concho y Sullivan & Cromwell LLP es su asesor legal.
Las acciones de Concho subieron un 0,7% a 48,96 dólares a las 9:32 am en Nueva York, mientras que las de Conoco cayeron un 0,3% a 33,67 dólares.
