Por Bojan Lepic – 12 de enero de 2023 (Rigzone)
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El próximo año trae una multitud de tendencias que deben observarse de cerca y la empresa analista Wood Mackenzie ha enumerado cinco de las más importantes para la energía y los recursos naturales.
1. El mundo se está adaptando, pero no se vislumbra el final de la crisis energética
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Lo peor de la crisis ya puede haber pasado. Wood Mackenzie espera que los precios del gas en Europa sean más bajos este año, aunque todavía en múltiplos de los promedios históricos. El clima cálido en Europa ha aliviado la presión inmediata y el mercado ha comenzado a reequilibrarse.
La demanda de gas en Europa cayó un 13% de julio a diciembre y los desarrolladores han comenzado a impulsar una ola de FID de proyectos de GNL para impulsar la oferta. Vale la pena señalar que ningún volumen adicional de gas de ninguna escala llegará al mercado hasta 2025. Hasta entonces, los precios del gas en Europa y Asia se mantendrán estructuralmente altos.
Los mercados de energía en Europa también siguen estando severamente estirados. La disponibilidad hidroeléctrica mejorada y la caída de los precios del gas a finales de 2022 han suavizado los precios: a finales de año, la carga base alemana para 2023 era casi un 80 % inferior al extraordinario máximo del verano de más de 900 EUR/MWh.
Más capacidad eólica y solar agregada hasta 2022 y en 2023 ayuda. Pero dado que la flota nuclear francesa sigue teniendo un rendimiento inferior, Europa dependerá del gas y el carbón caros para mantener las luces encendidas: las mayores emisiones son la consecuencia inevitable. Esperamos que los precios de la carga base alemana promedien entre un 15 % y un 20 % por debajo del nivel de 2022, pero todavía es cuatro o cinco veces superior a los niveles observados antes de que Rusia invadiera Ucrania.
¿Los riesgos? Primero, el gas: una economía china resurgente podría retirar el suministro de GNL de Europa el próximo invierno. En segundo lugar, la intervención demasiado entusiasta en los mercados de gas y energía crea más problemas de los que resuelve. En tercer lugar, un gran comodín: la guerra se extiende a Europa, lo que amenaza con interrumpir el suministro de gas no ruso a la región.
2. La energía emergente con bajas emisiones de carbono pasa de la política a la ejecución
Las tecnologías críticas para lograr el cero neto, incluidos el hidrógeno y CCUS, están listas para despegar. Woodmac estima que la cartera de proyectos globales combinados ha crecido alrededor de un 25% durante el año pasado y los desarrolladores están celebrando acuerdos de compra, mejorando la bancabilidad de las nuevas tecnologías. Alrededor de 30 proyectos tomaron FID en 2022 y otros 170 apuntan a finales de este año.
La ambiciosa Ley de Reducción de la Inflación (IRA) de la administración Biden está cambiando el juego para los EE. UU. Tiene implicaciones para otras regiones, mientras que la UE y el Reino Unido elevaron objetivos ya agresivos para las energías renovables y buscarán canalizar la inversión en hidrógeno y CCUS. Los incentivos son menos claros, pero probablemente se centrarán en los Contratos por Diferencia (CfD), que tuvieron tanto éxito a principios de este siglo en la eliminación de riesgos y el apoyo al despliegue a gran escala de la capacidad de energías renovables.
¿Los riesgos? Los CfD no funcionarán con tanta eficacia esta vez debido a los altos costos del hidrógeno y CCUS. Por otra parte, el mecanismo de ajuste fronterizo de carbono de la UE se implementará en octubre de 2023, con el objetivo de crear condiciones equitativas para las empresas nacionales. Las empresas que operan fuera de la UE podrían tratar de vender en mercados alternativos, dejando a la UE como perdedora. Los altos precios de la energía en Europa también podrían dar lugar a que las industrias que hacen un uso intensivo de la energía busquen trasladarse a países con costos más bajos para seguir siendo competitivas.
3. El superciclo de los metales arranca al inicio de la recuperación económica
Gran parte de Asia Pacífico está evitando hasta ahora lo peor de la desaceleración actual, y aunque China no ha salido del confinamiento con fuerza, su recuperación será clave para estabilizar la economía mundial.
En marcado contraste con Asia, anticipamos que la economía de EE. UU. se estancará y que Europa entrará en recesión en 2023. Las tasas de interés de EE. UU. llegarán a su punto máximo a principios de año para suprimir la inflación desenfrenada, pero la Reserva Federal podría reducir las tasas nuevamente para fines de año si la inflación cae bruscamente en medio de la desaceleración económica. La firma de analistas pronostica un punto bajo para el crecimiento del PIB de EE. UU. del 0% en el tercer trimestre de 2023.
Ese podría ser el punto de inflexión para la recuperación económica mundial. Esperamos un crecimiento del PIB mundial del 2,1 % en 2023, por debajo del 2,9 % de 2022. Pero las cosas se ven mucho mejor a finales de año y en 2024 pronosticamos que el PIB de EE.
Los mercados de metales se debilitaron con la economía el año pasado: los precios cayeron entre un 25% y un 30% con el litio como excepción. Sin embargo, el futuro a largo plazo aún parece prometedor desde esta base más baja. Las principales iniciativas políticas subrayan el papel de la electrificación en el centro de la combinación energética futura. La demanda de metales, incluidos cobre, aluminio, níquel, litio y cobalto, críticos para la transición, será transformadora para la industria minera.
Los inventarios de metales terminaron 2022 en niveles modestos y hay poco que frene la recuperación de los precios cuando la economía mundial se recupere hacia fines de año. Esta vez puede que no sea un falso amanecer: 2023 finalmente podría dar inicio a un nuevo superciclo de metal que durará toda esta década.
¿Los riesgos? La inflación obstinadamente alta obliga a los bancos centrales a mantener las tasas más altas durante más tiempo, suprimiendo la recuperación y arriesgándose a la estanflación. La recuperación económica retrasada mantiene a raya la demanda y los precios de los metales.
4. La inversión global aumenta, el petróleo y el gas cierran la brecha con energía
La inversión en energía y recursos naturales sigue una tendencia alcista. Sin embargo, existen desafíos específicos del sector. Según Wood Mackenzie, el gasto total en suministro de petróleo y gas, energía, energías renovables, metales y minería aumentará un 5 % hasta los 1,1 billones de dólares en 2023.
Las compañías mineras y de petróleo y gas se adherirán a la disciplina de capital que ha ayudado a restaurar las calificaciones del mercado de valores, mientras que el excedente de efectivo generado se canalizará nuevamente hacia recompras. La solidez de los balances de las grandes petroleras sugiere que volverán las fusiones y adquisiciones específicas.
El gasto de capital en exploración y producción de petróleo y gas continúa recuperándose. Se espera un aumento del 10% en 2023 a alrededor de $ 470 mil millones, muy por encima del mínimo cíclico de $ 370 mil millones en 2020. Sin embargo, alrededor de la mitad del aumento de este año está relacionado con la inflación.
El espectro de los impuestos sobre las ganancias extraordinarias añade incertidumbre a la mentalidad cautelosa de las empresas de petróleo y gas. De una cartera saludable de 60 FID de grandes proyectos potenciales, Woodmac cree que solo 30 procederán en 2023.
El gasto en energía y energías renovables a nivel mundial se mantendrá estable en alrededor de $ 500 mil millones, igualando el récord de 2022. El sector continúa eclipsando al petróleo y gas aguas arriba como el segmento más grande en el mercado energético mundial. Después de una década de fuerte crecimiento, el gasto en energías renovables flaqueará temporalmente en 2023, controlado por la inflación de costos en una cadena de suministro estrecha. El gasto en energías renovables ahora representa el 70% del total, habiéndose duplicado en la última década. Esperamos que la fuerte tendencia alcista se reanude en uno o dos años con la implementación de REPowerEU y el IRA.
Una ola de FID en tecnologías nacientes de bajo carbono, incluido el hidrógeno y CCUS, no generará mucha inversión este año, ya que se espera que fluya más dinero en 2024. Las recientes fusiones y adquisiciones de Big Oil generarán más inversiones en 2023 en biocombustibles, biogás y biometano.
¿Los riesgos? La falta de inversión prolongada que desencadena precios altos sostenidos es un gran temor, ya sea en energía o metales. Metas políticas ambiciosas para el deslizamiento del riesgo de energías renovables debido a la inflación de costos.
5. La recuperación de la demanda impulsa los precios del petróleo al alza
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Los precios pueden ser volátiles en los primeros meses del nuevo año con bajo crecimiento económico o recesión en algunas partes del mundo. Sin embargo, los últimos 12 meses han demostrado que el petróleo seguirá siendo fundamental en la matriz energética durante años. La economía en recuperación de China es clave para el lado de la demanda, ya que ayuda a impulsar la demanda mundial de petróleo en 2,3 millones de bpd este año en comparación con 2022: un 8% más y el cuarto aumento anual más grande de este siglo.
El ritmo de crecimiento de la demanda a lo largo del año es un mejor indicador de cómo el mercado podría salir del estancamiento actual. Woodmac pronostica un aumento de 3,0 millones de bpd para el cuarto trimestre de 2023 en comparación con el cuarto trimestre de 2022, elevando la demanda a un máximo histórico de 102,6 millones de bpd.
El crecimiento de la oferta fuera de la OPEP (EE. UU., Canadá, Brasil, Guyana) en 2023 coincide ampliamente con ese crecimiento. Pero la decisión de la OPEP+ de reducir la producción en noviembre de 2022 señaló no solo su determinación de equilibrar el mercado, sino también de mantener los precios en torno a los 90 dólares por barril. Esos objetivos se lograrán más fácilmente recuperando el crecimiento de la demanda.
¿Los riesgos? Principalmente Rusia. La prohibición de productos de la UE a partir del 5 de febrero agregará fricción y costos al sistema de refinación global en un momento de escasez de suministros de diésel a nivel mundial. Un gran riesgo es que las exportaciones de productos rusos se estanquen, lo que endurecerá tanto los mercados de productos como los de crudo; mientras que el flujo de retorno de productos al sistema ruso hace que la producción nacional de crudo caiga más de lo previsto.
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