Por Matthew Martin y Ken McCallum
Saudi Aramco, la compañía petrolera más grande del mundo, regresará a los mercados de bonos por primera vez desde abril del año pasado, ya que busca financiar un compromiso de dividendos de 75.000 millones de dólares.
Aramco, que contrató a bancos como Goldman Sachs Group Inc. para la venta, necesita aumentar su deuda después de que la caída de los precios del crudo provocó que las ganancias cayeran un 45% en el tercer trimestre. Eso lo dejó incapaz de generar suficiente efectivo para financiar los pagos de los inversores, casi todos los cuales van al gobierno saudí, que necesita el dinero para cubrir un creciente déficit presupuestario.
La compañía podría recaudar alrededor de $ 6 mil millones, según dos personas familiarizadas con el trato. Los funcionarios de medios de Aramco no respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios.
Aramco ha recortado gastos, recortado empleos y está considerando vender algunos activos. A pesar de estos esfuerzos por conservar efectivo, su apalancamiento, una medida de la deuda como porcentaje del capital social, ha aumentado al 21,8%, por encima de su rango objetivo del 5% al 15%. Gearing también subió porque la compañía se endeudó para pagar una adquisición por 70.000 millones de dólares de Saudi Basic Industries Corp., un fabricante de productos químicos, a principios de este año.
“El desafío para la emisión no debería ser la demanda, dada la búsqueda de rendimiento en un entorno de tasas de interés locales y globales tan bajas”, dijo Hasnain Malik, jefe de estrategia de acciones con sede en Dubai en Tellimer, una firma de investigación especializada en Mercados. “Pero los bajos precios del petróleo durante más tiempo, lo que significa una menor generación de efectivo, seguramente debe reflejarse en precios más estrictos para Aramco”.
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El rendimiento de los bonos de $ 3 mil millones de Aramco con vencimiento en 2029 ha caído a 2,09% desde 3,04% a principios de año. Eso es solo un poco más alto que los valores equivalentes del gobierno, que cotizan al 2%.
La empresa de energía controlada por el estado, que vendió acciones en la bolsa de valores saudí el año pasado, realizará llamadas con inversores de renta fija a partir del lunes, según un comunicado. Puede seguir un acuerdo en dólares con tramos que vencen en tres, cinco, 10, 30 y 50 años, según la demanda de los inversores.
Aramco consideraría utilizar “todos los instrumentos disponibles para nosotros” para cumplir con su compromiso de dividendos, dijo en junio el director ejecutivo Amin Nasser.
La compañía ya obtuvo un préstamo de $ 10 mil millones en julio para ayudar a cubrir la brecha de financiamiento. Su flujo de caja libre en los primeros nueve meses del año fue de $ 33.5 mil millones, más de $ 20 mil millones menos de lo que declaró en pagos de dividendos para el período.
Si bien el propio reino podría emitir bonos a un precio más bajo que Aramco, la diferencia es insignificante y el gobierno quiere que la compañía mantenga el acceso a los mercados financieros internacionales, según Abdul Kadir Hussain, jefe de gestión de activos de renta fija de Arqaam Capital en Dubai.
Los precios del crudo se han recuperado de sus mínimos de marzo a alrededor de $ 44 por barril, aunque todavía han bajado un 33% este año. A menos que aumenten aún más, es posible que el gobierno no pueda confiar en su dividendo anual de casi $ 75 mil millones de Aramco más allá de 2021, según Moody’s Investors Service. La compañía se comprometió a realizar el pago durante al menos cinco años después de su cotización.
La venta de bonos de debut de Aramco el año pasado recaudó $ 12 mil millones y fue una de las ofertas de deuda más suscritas en la historia, atrayendo más de $ 100 mil millones en pedidos de inversores.
Los otros bancos elegidos por Aramco como corredores de apuestas activos para el nuevo acuerdo son Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc, JPMorgan Chase & Co., Morgan Stanley y NCB Capital, con sede en Riyadh.
