Por Andreas Exarheas – 08 de enero de 2024 (Rigzone)
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APA Corporation y Callon Petroleum Company han celebrado un acuerdo definitivo según el cual APA adquirirá Callon en una transacción de acciones valorada en aproximadamente 4.500 millones de dólares, incluida la deuda neta de Callon, anunciaron recientemente las empresas en una declaración conjunta.
Según los términos de la transacción, cada acción ordinaria de Callon se intercambiará por una proporción fija de 1,0425 acciones ordinarias de APA, señaló el comunicado, añadiendo que se espera que el acuerdo contribuya a todas las métricas financieras clave “y añada a Inventario de APA de oportunidades de alta calidad y ciclo corto”.
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“Los activos de Callon proporcionan una escala adicional a las operaciones de APA en toda la Cuenca Pérmica, más notablemente en la Cuenca de Delaware, donde Callon tiene casi 120.000 acres”, destacó la declaración conjunta.
“Sobre una base pro forma, la producción total de la empresa supera los 500.000 barriles de petróleo equivalente por día y el valor de la empresa aumenta a más de 21.000 millones de dólares”, añadió.
Se espera que APA emita aproximadamente 70 millones de acciones ordinarias en la transacción, según el comunicado, que destaca que, después del cierre, se espera que los accionistas existentes de APA posean aproximadamente el 81 por ciento de la compañía combinada y se espera que los accionistas existentes de Callon posean aproximadamente el 19 por ciento.
“APA espera cancelar la deuda existente en Callon y reemplazarla con líneas de crédito a plazo de APA por un total de $2.0 mil millones”, señala el comunicado.
“Se espera que las líneas de crédito a plazo ofrezcan opciones mejoradas para la reducción de la deuda a corto plazo. JPMorgan Chase Bank, NA, Citigroup Global Markets Inc. y Wells Fargo Bank, National Association han proporcionado conjuntamente 2.000 millones de dólares de financiación comprometida para el acuerdo”, añadió.
La transacción ha sido aprobada por unanimidad por las juntas directivas de APA y Callon y se espera que se cierre durante el segundo trimestre de 2024, sujeta a las condiciones de cierre habituales, la terminación o el vencimiento del período de espera según la Ley Antimonopolio Hart-Scott-Rodino. Mejoras de 1976 y aprobación de la transacción por parte de los accionistas de APA y Callon, según el comunicado conjunto.
Tras el cierre de la transacción, un representante de Callon se unirá a la junta directiva de APA, según el comunicado. El equipo de gestión ejecutiva de APA dirigirá la empresa combinada y la sede permanecerá en Houston, Texas, según reveló el comunicado.
“Esta transacción está alineada con la estrategia general de la cartera de APA y se ajusta a todos los criterios de nuestro enfoque disciplinado para evaluar las oportunidades de crecimiento externo”, dijo en el comunicado John J. Christmann IV, director ejecutivo y presidente de APA.
“Callon ha creado una sólida cartera en la Cuenca Pérmica que complementa nuestros activos Pérmicos existentes y completa nuestra oportunidad en Delaware”, añadió.
“La adquisición aumenta y genera valor para ambas bases de accionistas, ya que una mayor escala nos permitirá lograr importantes sinergias en gastos generales y costos de capital. La huella pro forma en el Pérmico también creará oportunidades para capturar sinergias operativas significativas”, continuó.
Joe Gatto, presidente y director ejecutivo de Callon, dijo en el comunicado: “Estamos muy orgullosos de los importantes pasos que hemos tomado para mejorar la base de activos, el desempeño operativo y el balance de Callon en los últimos años”.
“Esta combinación con APA ahora proporciona una propuesta de valor mejorada para nuestros accionistas basada en su profunda experiencia y sólida ejecución en la Cuenca Pérmica, flexibilidad para una mayor asignación de capital y esfuerzos continuos de delineación y optimización”, agregó.
“Lo más importante es que me gustaría agradecer personalmente a todos y cada uno de los empleados de Callon por su papel en la construcción de esta empresa. Estoy muy orgulloso de este equipo y de lo que hemos logrado juntos”, continuó afirmando.
Consolidación de Empresas Públicas
Dado que quedan menos objetivos privados en el Pérmico, la consolidación de las empresas públicas asumirá un papel más central para las empresas que buscan aumentar su exposición en la región petrolera clave, dijo el vicepresidente senior de Enverus Intelligence Research (EIR), Andrew Dittmar, en un comunicado enviado a Rigzone comenta sobre el acuerdo APA-Callon.
“Sin embargo, estos acuerdos pueden ser mucho más difíciles de concretar, ya que para el público resulta complicado encontrar equipos directivos interesados en vender”, añadió Dittmar.
“Además, hay un número limitado de empresas públicas que tendrán inventarios y valoraciones atractivas para interesar a los compradores de gran capitalización”, continuó.
“Otros objetivos potenciales incluyen Permian Resources, Matador y SM para inventario de alta calidad y Vital, Civitas y Enerplus que tienen en promedio ubicaciones de perforación de menor calidad pero que tienen un valor atractivo”, continuó afirmando.
Dado que Callon es un vendedor dispuesto y tiene un banco sólido de inventario, no sorprende que APA aprovechara la oportunidad de comprar la compañía y aumentar su exposición a activos estadounidenses de alta calidad, dijo Dittmar en el comunicado.
“La valoración parece atractiva, ya que Callon se adquirió en torno al valor de su producción existente sin pagar una cantidad significativa por la superficie no desarrollada”, señaló.
“Eso contrasta con tener que pagar una prima significativa por el inventario no desarrollado, como vimos con el acuerdo Exxon-Pioneer o con la compra de CrownRock por parte de Occidental, aunque en esos acuerdos se trate de ubicaciones de perforación de mayor calidad que las que Callon aporta”, añadió.
“Consideramos que Callon tiene en general alrededor de 10 años de inventario de perforación y un poco más de la mitad de eso cae en nuestra categoría de alta calidad o alcanza un punto de equilibrio de 50 dólares por barril de WTI o menos”, continuó.
En el comunicado, Dittmar reveló que, en general, a EIR le gusta más el acuerdo para APA “ya que aumenta su exposición a Pérmico y aumenta el flujo de caja”.
“Callon está obteniendo esencialmente el acuerdo estándar que las empresas públicas han aceptado en fusiones y adquisiciones con una prima de alrededor del 15 por ciento y una contraprestación por todas las acciones por parte del comprador”, dijo Dittmar en el comunicado.
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“Consideramos que las acciones de APA se negocian con una prima, tal vez para los inversores que prefieren la exposición internacional en la cartera frente a las operaciones puras de esquisto. La liquidación de sus acciones de alrededor del siete por ciento a partir del… [jueves por la mañana] es un poco sorprendente. Los inversores pueden estar tomando el acuerdo con Callon como una señal de que APA está más preocupada por la calidad de su cartera internacional de lo que se pensaba anteriormente”, añadió.
“La liquidación en APA ha reducido la prima que Callon obtiene por la consideración de todas las acciones, lo que explica por qué no han negociado hasta el precio implícito de 38 dólares por acción en el anuncio del acuerdo”, dijo Dittmar.
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