Por Andreas Exarheas – 26 de enero de 2024 (Rigzone)
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El petróleo y el gas están atravesando una ola de consolidación histórica comparable a la que ocurrió a finales de los años 1990 y principios de los años 2000, dando origen a las supergrandes modernas.
Eso es lo que dijo el vicepresidente senior de Enverus, Andrew Dittmar, en un comunicado de Enverus Intelligence Research (EIR) enviado recientemente a Rigzone, que resumió la actividad de fusiones y adquisiciones upstream del cuarto trimestre y de todo el año 2023 en los Estados Unidos.
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En el comunicado, EIR señaló que el cuarto trimestre registró la enorme cantidad de $144 mil millones en fusiones y adquisiciones upstream, que según la compañía es el trimestre más grande que EIR ha seguido. Eso elevó el valor de todo el año 2023 a más de 190 mil millones de dólares, estableciendo también un récord, dijo EIR en el comunicado.
La compañía destacó en el comunicado que dos acuerdos “históricos” impulsaron el “aumento del valor”: la adquisición de Pioneer Natural Resources por parte de ExxonMobil por 65 mil millones de dólares y la compra de Hess por parte de Chevron por 60 mil millones de dólares.
“Después de una década de menor inversión en exploración y con los principales yacimientos de esquisto de EE. UU. definidos en gran medida, las fusiones y adquisiciones se han convertido en la herramienta preferida para reemplazar las reservas en disminución y asegurar la longevidad de los rentables negocios upstream de estas empresas”, dijo Dittmar en el comunicado.
“Para el recurso de mejor calidad, ahora también hay más compradores que vendedores, lo que hace subir los precios”, añadió.
Entre los recursos petroleros no convencionales en los EE. UU., el Pérmico se encuentra en la cima del montón de recursos restantes, ofreciendo tanto las oportunidades de perforación restantes de mayor calidad como el mayor potencial para la expansión de recursos de los bancos de recursos apilados de la prolífica región, afirmó EIR en el comunicado. .
“No sorprende entonces que Permian dominara la actividad de fusiones y adquisiciones en 2023 con 103.000 millones de dólares negociados. Eso incluyó una compra de Exxon, que convirtió al Permian en una piedra angular de su cartera global con la compra de Pioneer por 65.000 millones de dólares”, añadió.
“Occidental también aumentó su compromiso con el Pérmico con la compra de la empresa privada CrownRock por 12 mil millones de dólares en diciembre de 2023”, continuó EIR.
Dittmar señaló en el comunicado que Permian era un gigante para los acuerdos en 2023, “tanto para ventas privadas como para fusiones y adquisiciones corporativas”.
“Los compradores mostraron cada vez más una disposición a pagar lo que fuera necesario para aumentar su huella en esta zona crítica, y los precios del futuro inventario de perforación subieron a nuevos máximos”, dijo.
“Si bien el interés de los compradores sigue ahí, es poco probable que veamos una repetición en 2024 porque la lista disponible de objetivos atractivos para llevar se ha quedado corta”, añadió.
“En la parte superior de esa lista de objetivos reducida se encuentra la empresa privada Endeavour Energy Resources, que tiene una excelente posibilidad de generar la transacción más grande de 2024”, continuó Dittmar.
Con el Pérmico cada vez más consolidado y pocas otras explotaciones estadounidenses que ofrezcan la amplitud del inventario no desarrollado, los compradores pueden buscar cada vez más oportunidades de adquisición fuera de Estados Unidos, dijo EIR en el comunicado.
“Chevron dio un paso temprano en esa dirección al adquirir Hess, en gran medida por su exposición a Guyana. Sin embargo, en un mundo cada vez más desglobalizado, las atractivas oportunidades de adquisición internacional también son más desafiantes”, añadió EIR.
“Canadá se destaca para las empresas estadounidenses por ofrecer una gran base de recursos en un país desarrollado y estable. Montney, que ofrece casi veinte años de inventario de perforación de alta calidad a las tasas de desarrollo actuales, probablemente recibirá una mirada de cerca por parte de compañías estadounidenses preocupadas por la escala y la calidad del inventario que queda para comprar en casa”, continuó afirmando EIR.
En el comunicado, EIR proyectó que en 2024 podría volver a haber un mayor flujo de transacciones más pequeñas y de menor tamaño en activos en una distribución más amplia de juegos.
“Las fusiones y adquisiciones de grandes corporaciones conducen naturalmente a una poda de cartera, con Occidental como ejemplo al anunciar que planeaba deshacerse de entre 4.500 y 6.000 millones de dólares en activos, principalmente de su cartera nacional”, dijo Dittmar.
“Ese debería ser un avance bienvenido para algunas de las empresas públicas más pequeñas de exploración y producción, además del capital privado que ha sido descartado o carecía de la escala para competir en los acuerdos estratégicos centrales de Permian”, añadió.
“Entre las jugadas que probablemente verán un repunte en los acuerdos de 2024 se encuentran el SCOOP/STACK en Oklahoma, Eagle Ford en Texas y Bakken en Dakota del Norte. Estas obras tuvieron solo un total combinado de $11 mil millones en acuerdos en 2023”, dijo.
EIR señaló en el comunicado que todavía se está recaudando y desplegando capital privado, aunque a un ritmo más lento que los ciclos anteriores, y señaló que probablemente estaría interesado en estos activos no esenciales si el precio fuera el correcto.
“Ha habido alrededor de 20 nuevos compromisos anunciados por firmas de capital privado en los últimos dos años, excluyendo a los grupos que invierten en minerales y regalías”, afirmó EIR.
“Sin embargo, el juego ha cambiado para estas empresas. En lugar de comprar áreas de exploración prometedoras y esperar demostrarlas antes de venderlas a un operador público, las empresas probablemente buscarán comprar activos relativamente desarrollados a bajo precio y generar dividendos para sus inversores privados”, añadió EIR.
La compañía también afirmó en el comunicado que, en 2023, las fusiones y adquisiciones upstream se centraron abrumadoramente en el petróleo, “con 186 mil millones de dólares en acuerdos dirigidos al crudo en comparación con solo 6 mil millones de dólares en adquisiciones centradas en el gas”.
En un comunicado enviado a Rigzone en octubre de 2023, EIR señaló que, en el tercer trimestre del tercer
trimestre, las fusiones y adquisiciones upstream en EE. UU. “cruzaron junto con 14 mil millones de dólares negociados en 25 acuerdos”.
“Un despegue en la consolidación corporativa aprovechó la falta de oportunidades decrecientes para comprar activos privados; dos tercios del valor de las transacciones del último trimestre provinieron de combinaciones entre empresas públicas”, dijo EIR en ese comunicado.
“Eso se aceleró a niveles históricos en octubre con la adquisición de Pioneer Natural Resources por parte de ExxonMobil por 65 mil millones de dólares en el tercer acuerdo upstream más grande jamás realizado por valor empresarial, y Chevron comprando Hess por 60 mil millones de dólares”, agregó.
En ese comunicado, Dittmar dijo, “como se anticipó, el ritmo de consolidación se desaceleró para las empresas de exploración y producción privadas a medida que la flor y nata de la cosecha en términos de escala y calidad ha sido comprada en gran medida, pero no en su totalidad”.
“El siguiente paso lógico en la consolidación son más vínculos entre los productores públicos. Eso podría haberse encaminado lentamente hacia un acuerdo histórico como la compra de Pioneer por parte de ExxonMobil, pero en lugar de eso ocurrió desde el principio y bien podría ser el acuerdo más grande de la era del esquisto”, añadió.
En otro comunicado de enero de 2023, EIR reveló que, en 2022, se realizaron transacciones de fusiones y adquisiciones upstream en EE. UU. por 58 mil millones de dólares en 160 acuerdos, incluidos 13 mil millones de dólares de 26 acuerdos en el cuarto trimestre.
“Si bien los valores de los acuerdos han bajado apenas un 20 por ciento con respecto a los promedios anteriores a la pandemia, el volumen de acuerdos se ha desplomado a un mínimo de casi dos décadas, ya que la actividad ha sido impulsada por grandes empresas que apuntan a activos de la más alta calidad en acuerdos de más de miles de millones de dólares. ”, afirmó EIR en ese comunicado.
“Las empresas públicas de gran capitalización como Devon Energy, Diamondback Energy y Marathon Oil dominaron la actividad de acuerdos en la segunda mitad de 2022”, señaló Dittmar en el comunicado.
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“Estos compradores tienen un balance sólido y valoraciones de acciones favorables para aprovechar ofertas grandes y de alta calidad de vendedores privados. Fundamentalmente, pueden llegar a acuerdos que aumenten el flujo de caja actual y amplíen su pista de ubicaciones de perforación”, añadió.
“Para las empresas más pequeñas, a las que todavía se les sigue descontando el valor de sus acciones, es un desafío enhebrar la aguja de comprar activos a múltiplos acumulativos y poder pagar el inventario”, continuó.
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