Por Bloomberg – 05 de febrero de 2024 (Rigzone)
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Exxon Mobil Corp. y Chevron Corp. están generando rendimientos no vistos desde su apogeo hace más de una década, con 58.700 millones de dólares entregados a los accionistas el año pasado y más por venir en 2024, incluso si los precios del crudo caen. Y, sin embargo, están luchando por competir en un mercado de valores en deuda con Silicon Valley.
Chevron alcanzó una producción récord en 2023, al tiempo que recompró el 5% de sus acciones y pronostica un crecimiento del petróleo y el gas de hasta un 7% este año, liderado por los barriles de bajo costo de la Cuenca Pérmica. Fue recompensada con un aumento del 3% en sus acciones el viernes, ligeramente mejor que la ganancia de Shell Plc el día anterior. Exxon, que está obteniendo dinero a borbotones gracias al descubrimiento de petróleo de rápido crecimiento en Guyana, cayó un 0,4%.
Su desempeño operativo estelar no fue suficiente para evitar que se quedaran aún más atrás de los gigantes tecnológicos Meta Platforms Inc. y Amazon.com Inc., que subieron un 20% y un 8% respectivamente. Meta, que ya comercializa el doble de la relación precio-beneficio de los gigantes petroleros, añadió 197.000 millones de dólares a su valor de mercado al aumentar las recompras e introducir un dividendo. El propietario de Facebook, Instagram y Whatsapp tiene ahora tres veces el tamaño de Exxon.
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“Somos una industria esencial para la economía global, una industria que existe desde hace mucho tiempo y que existirá durante mucho tiempo en el futuro”, dijo el director ejecutivo de Chevron, Mike Wirth, en Bloomberg TV, y agregó que la compañía ha aumentado su dividendo. durante 37 años consecutivos. “Aquí existe una oportunidad de valor real para los accionistas pacientes”.
Estados Unidos es ahora el mayor productor de petróleo del mundo, bombeando alrededor de un 45% más que Arabia Saudita, en gran parte debido a las frenéticas perforaciones de Exxon y Chevron en la Cuenca Pérmica de Texas y Nuevo México. Y es un producto básico que todavía tiene una gran demanda a pesar de los esfuerzos por hacer la transición, y se espera que el consumo aumente hasta 2030 y tal vez más allá. Pero a los inversores no parece importarles. La energía representa sólo el 3,7% del índice S&P 500.
“Debería ser una señal verde intermitente”, dijo Jeff Wyll, analista senior de Neuberger Berman, que administra alrededor de 440 mil millones de dólares. “¿Cuánto más pequeño puede llegar a ser el sector dada su importancia en el mercado global?”
Los inversores en acciones parecen estar enviando un mensaje claro de que las grandes tecnologías son el futuro y las grandes petroleras son el pasado. No se equivocan. La inteligencia artificial y la computación en la nube ofrecen décadas de crecimiento potencial de las ganancias, mientras que la transición a energías con bajas emisiones de carbono plantea una amenaza existencial para las grandes petroleras. La naturaleza cíclica de los precios del petróleo y la dependencia del suministro restringido de Arabia Saudita para apuntalar el mercado significan que los inversores ven los flujos de efectivo de las compañías petroleras como más volátiles que los de sus rivales en tecnología.
“Para que el sector cotice a un múltiplo más alto, los inversores deben considerar que el petróleo regresa a una era de escasez”, dijo Wyll. “Puede que estemos ahí dentro de unos años, pero no lo estamos ahora”.
Exxon y Chevron están decididos a construir su negocio para resistir tales cambios, como lo han hecho a lo largo de sus más de 140 años de historia. Ambas compañías están invirtiendo fuertemente en Guyana y el Pérmico, donde se puede extraer petróleo de manera rentable a menos de 35 dólares el barril, unos 40 dólares menos que los precios actuales. Las refinaciones y los petroquímicos proporcionan coberturas naturales al petróleo, mientras que Exxon está ampliando su actividad comercial para aumentar sus ganancias.
Puede que sea un buen negocio, pero es difícil de vender en este mercado, dijo Dan Pickering, fundador y director de inversiones de Pickering Energy Partners.
“Meta anunció una autorización de recompra de acciones que es esencialmente del tamaño de Devon más Diamondback. Eso hace que la gente mire”, dijo Pickering en una entrevista. “Chevron dice: ‘Nos está yendo bien en el Pérmico’. Eso no hace que la gente mire”.
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Y como todos los mercados de materias primas, demasiado éxito puede conducir a su caída. Al aumentar la producción de Permian en alrededor de un 10% este año y el próximo, Exxon y Chevron están aumentando los suministros globales que corren el riesgo de superar la demanda. También corre el riesgo de robarle participación de mercado a los saudíes, que hicieron bajar los precios para sacar del mercado a proveedores marginales en 2014 y 2020.
Para Wirth, esos riesgos son reales.
“Estamos muy comprometidos con la disciplina de capital a lo largo del ciclo”, dijo. “Es una industria que en ocasiones no necesariamente ha demostrado eso, y creo que es importante que nuestra empresa y otras empresas recuerden las lecciones de los mercados de materias primas”.
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