Por Andreas Exarheas – 14 de marzo de 2024 (Rigzone)
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Si bien las fusiones y adquisiciones upstream han sido silenciosas, al menos una empresa upstream se mantuvo ocupada en el frente de fusiones: EQT anunció la adquisición de Equitrans Midstream por más de $11 mil millones de dólares, incluidos más de $5 mil millones de dólares para los accionistas de Equitrans.
Eso es lo que dijo Andrew Dittmar, vicepresidente senior de Enverus Intelligence Research (EIR) en un comunicado enviado a Rigzone, y agregó que “una parte significativa de los activos de Equitrans fueron escindidos por un equipo de gestión de EQT anterior en 2018 y se están retirando”. Mientras Toby Rice [presidente y director ejecutivo de EQT] y su equipo persiguen la visión de crear una empresa de energía integrada de bajo costo”.
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En el comunicado, Dittmar dijo que poder suministrar gas de bajo costo a través de los ciclos de precios de las materias primas es el objetivo clave de las empresas upstream y un importante impulsor de los múltiplos de valoración que las empresas reciben sobre su capital. Una forma de reducir el costo de suministro es comprar inventario upstream de mayor calidad, señaló Dittmar en el comunicado, destacando que esto “ha llevado a una renovada avalancha de fusiones y adquisiciones upstream, incluidos 50 mil millones de dólares negociados ya en el 1T24”.
“Sin embargo, otro enfoque es reducir los costos operativos de los activos existentes y, al adquirir Equitrans y reducir las tarifas de recolección, EQT dice que reducirá los costos de equilibrio en >0,50 dólares por millón de unidades térmicas británicas y aumentará el inventario de bajo costo capaz de alcanzar el punto de equilibrio a <2,50 dólares. Henry Hub en más del 200 por ciento”, dijo Dittmar.
“Eso se alinea con la opinión de Enverus de que este acuerdo aumentará significativamente la pista de ubicaciones de perforación de primer nivel de EQT”, añadió.
El vicepresidente sénior de EIR señaló en el comunicado que los activos que Equitrans aporta incluyen 1,220 millas de tuberías de recolección, 200 millas de tuberías de agua, 940 millas de líneas de transmisión y el oleoducto Mountain Valley de 300 millas.
“Las sinergias han sido un componente clave de las fusiones y adquisiciones para las empresas de exploración y producción, ya sea fusionándose entre sí o, en este caso, comprando un operador midstream, y EQT dice que ha identificado sinergias a corto plazo por valor de 250 millones de dólares más un caso positivo de otros 175 millones de dólares en sinergias de optimización de activos”, dijo Dittmar.
“El acuerdo viene con un aumento significativo en la carga de deuda para EQT, con los ~$6 mil millones de deuda en el balance de Equitrans sumado a los $5,5 mil millones en deuda de EQT dando a la compañía una carga de deuda pro forma de más de $11 mil millones”, añadió .
“El objetivo de deuda a largo plazo para la empresa combinada es de 7.500 millones de dólares, con reducciones que provendrán de una combinación de reembolso de ventas de activos no esenciales y flujo de caja libre. Es probable que las ventas de activos sean impulsadas tanto por los negocios upstream como midstream”, continuó.
Dittmar también destacó en el comunicado que la reacción del mercado a largo plazo ante esta combinación y su capacidad para capturar un mayor valor a partir de menores costos operativos probablemente serán seguidas de cerca por otras compañías de exploración y producción con la oportunidad de integrarse verticalmente a través de fusiones y adquisiciones.
“Entre los candidatos potenciales más probables estaría Antero Resources, que compraría Antero Midstream”, añadió Dittmar.
El vicepresidente sénior de EIR señaló en el comunicado que, en general, el acuerdo entre EQT y Equitrans “encaja dentro del tema de operadores independientes estadounidenses que construyen escala en una industria anteriormente fragmentada y, en el caso de EQT y Chesapeake después de su fusión en Southwestern, que buscan competir”. con empresas globalmente integradas para la participación en el mercado internacional del gas”.
En una declaración conjunta publicada a principios de esta semana, EQT Corporation y Equitrans Midstream Corporation anunciaron que habían firmado un acuerdo de fusión definitivo, “creando un negocio de gas natural verticalmente integrado de primer nivel, con un valor empresarial inicial de más de $ 35 mil millones, que está bien posicionado para ser un líder energético estadounidense globalmente competitivo”.
“La compañía combinada tendrá un costo de suministro líder en comparación con sus pares, un flujo de caja libre duradero en todos los entornos de precios y un potencial de sinergia significativo”, dijeron las compañías en el comunicado.
Se espera que el acuerdo se cierre durante el cuarto trimestre de 2024, sujeto a las aprobaciones regulatorias requeridas, la aprobación de la transacción por parte de los accionistas de EQT y Equitrans y otras condiciones de cierre habituales, destacaron las compañías.
“Equitrans es la transacción más estratégica y transformadora que EQT haya realizado jamás, y vemos esto como una oportunidad única en la vida para integrar verticalmente una de las bases de recursos de gas natural de mayor calidad en cualquier parte del mundo”, dijo el presidente y director ejecutivo de EQT, Toby Z. dijo Rice en la declaración conjunta.
“A medida que entramos en la era global del gas natural, es imperativo que las compañías estadounidenses de gas natural evolucionen sus modelos de negocios para competir en el escenario global contra rivales verticalmente integrados. Hemos identificado múltiples sinergias a corto plazo de alta confianza, con importantes ventajas de futuros proyectos de optimización de infraestructura que creemos impulsarán la creación de valor material para los accionistas con el tiempo”, añadió.
“Nuestro modelo operativo moderno basado en datos, nuestro conocimiento de primera mano de las operaciones de Equitrans y nuestro exitoso historial integrando $9 mil millones en adquisiciones, todas las cuales incluyeron activos midstream, me dan una tremenda confianza en la capacidad de EQT para combinar sin problemas las dos compañías y capturar sinergias”, continuó.
Thomas F. Karam, presidente ejecutivo de Equitrans Midstream, dijo en el comunicado: “esta transacción estratégica con EQT es la culminación de un proceso exhaustivo llevado a cabo por la junta directiva de ETRN para determinar el mejor camino estratégico a seguir para nuestros accionistas, empleados y partes interesadas. ,”.
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“La combinación con EQT crea un negocio de gas natural verticalmente integrado de primer nivel que cambia las reglas del juego para la industria del gas natural y la Cuenca de los Apalaches. La transacción ofrece un valor total y justo a los accionistas de ETRN y brinda la oportunidad de participar en el crecimiento del valor futuro a medida que EQT ejecuta su estrategia”, agregó.
“Estamos orgullosos de nuestros empleados que han trabajado arduamente para construir una de las empresas midstream líderes en la Cuenca de los Apalaches. Y estamos entusiasmados con el futuro con EQT”, continuó.
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