Por World energy trade – 06 de abril de 2024
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Un nuevo reporte de Bloomberg opina que el repunte de los precios de referencia -el Brent ha subido un 18% este año- se ha visto impulsado por una combinación de restricciones de la oferta, como los recortes de la OPEP+, una fuerte demanda y mayores riesgos geopolíticos, especialmente en Oriente Medio. Muchos mercados de productos refinados también están en alza, y la gasolina registra grandes ganancias.
Mientras los operadores sopesan la posibilidad de que el crudo a 100 dólares el barril pueda volver, el impulso está desviando su atención de la posibilidad de un alto el fuego en Medio Oriente, así como del impacto de unos precios más altos en los márgenes de las refinerías.
He aquí un resumen de los principales indicadores que presentan un panorama más optimista para los alcistas.
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Opciones a 100 dólares
Los mercados de opciones han adquirido un tono más fuerte a medida que aumentaban las tensiones geopolíticas, con Teherán prometiendo represalias contra Israel después de que un ataque aéreo matara a un general iraní.
Las opciones de compra, que se benefician cuando suben los precios, cotizan con una prima poco habitual frente a las opciones de venta bajistas, y los volúmenes de protección frente a un repunte de los precios –incluso por encima de los 100 dólares– se han disparado.
«Lo que apuntala este movimiento son los mercados financieros», dijo Ed Morse, asesor de Hartree Partners, en una entrevista de Bloomberg Television. «Con el aumento de las tensiones en Medio Oriente, sin duda hay un aumento en la compra de call para el Brent».
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Aumento de los diferenciales
La forma de la curva de futuros apunta ahora a la fortaleza. El diferencial entre los dos contratos de diciembre más próximos, una de las operaciones favoritas de los especuladores, ha vuelto a ser el más amplio desde octubre.
Esto representa un aumento de la confianza en un mercado ajustado, algo que también se ve respaldado por la firmeza de las señales de precios en el centro neurálgico estadounidense de Cushing, Oklahoma.
Allí, los precios cercanos cotizaron recientemente con grandes primas respecto a los posteriores, mientras que el denominado WTI cash roll cotizó fuera de su ventana habitual, lo que sugiere que los inventarios son inesperadamente bajos.
Señales técnicas
Tras su ruptura del estrecho rango de principios de año, el panorama técnico del Brent parece mucho más sólido. El jueves, la media móvil de 50 días superó a la de 200 días por primera vez desde agosto.
Esta pauta podría estimular las compras de los fondos que siguen la tendencia. Paul Ciana, analista de Bank of America, señaló en una nota que los precios podrían estar formando un doble suelo que allanaría el camino hacia los 112 dólares.
Sin embargo, la racha de ganancias del Brent también ha elevado su índice de fuerza relativa de 14 días por encima del nivel de 70, un umbral que sugiere a algunos operadores que el avance ha sido demasiado rápido y que podría producirse un retroceso.
Compra de fondos
Los gestores de fondos se han volcado en el petróleo a medida que mejoran los indicadores, con una posición en el Brent que es la más alcista en más de un año y en el crudo estadounidense la más alta en unos cinco meses.
Se estima que los operadores algorítmicos que siguen la tendencia, conocidos como CTA, están ahora tan largos como pueden estar en futuros del crudo, aunque eso puede dejar al mercado vulnerable a algunas ventas a corto plazo.
«A menos que el crudo WTI registre un nuevo máximo, los operadores que siguen la tendencia de los CTA podrían estar a punto de descargar parte de la posición añadida recientemente», dijo Daniel Ghali, estratega de materias primas de TD Securities.
«El inminente agotamiento de las compras podría transformarse fácilmente en actividad vendedora en los mercados de crudo».
Entradas en ETF
Los flujos hacia los mercados de materias primas en general también se han vuelto positivos por primera vez en meses, ya que los indicadores de inflación de EE.UU. siguen siendo elevados.
En marzo, los fondos cotizados en bolsa de materias primas en sentido amplio atrajeron efectivo por primera vez en cinco meses, mientras que el mayor producto de materias primas cruzadas ha experimentado una racha de entradas a medida que los operadores vuelven a sumergirse en los mercados de materias primas.
Márgenes de los productos
A medida que avanzan los precios del crudo, los operadores se centran cada vez más en los beneficios que obtienen las refinerías al transformarlo en combustibles.
La gasolina ha sido el producto estrella en los últimos meses, con una subida de los futuros de referencia de cerca del 33% este año, ya que los márgenes de refino también se han recuperado por encima de las medias estacionales.
Sin embargo, algunos operadores ven un atisbo de cautela en la nafta, un producto que se utiliza para fabricar plásticos.
Tanto en Asia como en Europa, los márgenes de este combustible se sitúan en mínimos de cinco meses, lo que constituye un indicador de alerta, incluso cuando los precios siguen subiendo.
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