Por World energy trade – 20 de mayo de 2024
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La debilidad indica que las elevados tasas de interés y la inflación están deprimiendo la demanda industrial y de consumo, especialmente en Europa, en un momento en que aumenta la oferta de productores no pertenecientes a la OPEP, como Estados Unidos. Esto podría reforzar los argumentos a favor de que la OPEP+ mantenga los recortes de producción en su reunión del 1 de junio.
La demanda de las refinerías es escasa, a pesar de que su capacidad de entrada de crudo ha aumentado con el fin del mantenimiento primaveral.
«El aumento de la capacidad de las refinerías no se ha visto correspondido por el esperado aumento de la demanda», declaró Ole Hansen, analista de Saxo Bank.
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La debilidad se exhibe con especial claridad en el Mar del Norte, que produce grados de crudo que, junto con el crudo estadounidense WTI Midland, apuntalan la referencia de futuros Brent y ayudan a fijar el precio de dos tercios del petróleo mundial.
El diferencial de precios del crudo Forties del Mar del Norte cayó el 14 de mayo a un descuento de 97 centavos respecto al Brent fechado, su más amplio desde enero de 2023, según datos de S&P Global Commodity Insights, conocida como Platts.
Del mismo modo, Platts valoró el 13 de mayo los cargamentos de WTI Midland que cotizan en el noroeste de Europa a Brent fechado menos 69 céntimos, la valoración más baja desde que el WTI se unió a los grados del Mar del Norte que sustentan el índice de referencia Brent el pasado mes de mayo.
«Parece un periodo relativamente benigno para la demanda», dijo el analista de Sparta Commodities Neil Crosby, quien añadió que los amplios inventarios de crudo podrían estar retrasando las compras. «Por ahora, los precios físicos están bajo presión».
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Abundante oferta en los mercados
Además de la débil demanda de refino, la oferta de crudos ligeros con bajo contenido en azufre que compiten con el Mar del Norte, como los de África Occidental o Estados Unidos, ha ido en aumento a nivel mundial.
La abundancia de oferta también queda patente en la estructura de los swaps de Brent a corto plazo, cuando el crudo para entrega inmediata cotiza con un descuento de 1,07 dólares por barril respecto al contrato de julio, frente a la prima de 1,64 dólares de hace un mes.
La estructura actual se conoce como contango e indica abundancia de oferta inmediata y debilidad de la demanda. La estructura opuesta se conoce como backwardation.
Debilidad generalizada
En Estados Unidos, los mercados físicos también se han debilitado, ya que las tasas de procesamiento de las refinerías estadounidenses se han mantenido por debajo de los niveles estacionales habituales a pesar del final de la temporada de mantenimiento.
Los precios del crudo dulce ligero de Luisiana cayeron el 16 de mayo a un mínimo de tres semanas de 2,33 dólares por barril con respecto al WTI, según datos de London Stock Excahnge.
La media cuatrisemanal de utilización de las refinerías estadounidenses se situó en el 88,7% en la semana finalizada el 10 de mayo, por debajo del 91,2% del mismo periodo del año anterior, según la Administración de Información Energética de EE UU.
Al mismo tiempo, las medias de cuatro semanas de suministro de gasolina y destilados en EE.UU., un indicador de la demanda, se situaron entre un 4 y un 5% por debajo de los niveles de 2023.
Los márgenes de beneficio de las refinerías de todo el mundo se han debilitado en parte por la caída global del valor del gasóleo, un producto refinado clave tanto para el sector industrial como para el del transporte.
Tamas Varga, analista de PVM, afirmó que la reducción de los márgenes es una clara señal de que las refinerías están produciendo demasiado combustible en un contexto de escasa demanda industrial y de consumo.
Débil demanda de crudo en Asia
Los menores márgenes de beneficio ya han llevado a las refinerías asiáticas a procesar menos crudo en mayo, y otras se plantean más recortes en los próximos meses, lo que reduciría aún más la demanda de crudo.
Los recortes en el refino de petróleo en Asia «señalan la debilidad del mercado del petróleo», afirmó el analista petrolero estadounidense Paul Sankey.
«La última pata de la balanza del refino es esencialmente Asia. Es lo primero que se cierra» cuando hay exceso de oferta en los mercados, dijo, y añadió que espera que la OPEP renuncie a sus recortes voluntarios en la reunión del 1 de junio.
El debilitamiento de la demanda asiática de refino ha provocado una caída de los precios del crudo en Medio Oriente, que el 8 de mayo marcó un mínimo de casi dos meses en Dubai (81,24 dólares el barril).
También ha provocado un exceso de oferta en Nigeria, obligando a los vendedores a recortar los precios de los cargamentos de mayo para compensar el exceso de oferta.
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