Por World energy trade – 21 de agosto de 2024
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Un panel de arbitraje que decidirá un enfrentamiento de alto nivel entre Exxon Mobil y Chevron ahondará en el valor secreto de las riquezas petrolíferas de Hess en Guyana, según han declarado cuatro personas familiarizadas con el asunto.
El pasado mes de octubre, Chevron ofreció pagar 53.000 millones de dólares por Hess, uno de los dos mayores acuerdos de la mayor oleada de consolidación de la industria petrolera en décadas.
El activo más codiciado por Chevron en la adquisición es la participación de Hess en un yacimiento de Guyana explotado por su principal rival estadounidense, Exxon.
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Exxon y la china CNOOC, otro socio de la empresa, han impugnado el acuerdo, alegando un derecho contractual preferente a comprar la participación de Hess en el yacimiento, cuestión que deberá decidir un panel de arbitraje de tres personas.
Conseguir que el panel considere el valor de tasación es fundamental para la alegación de Exxon de que el acuerdo es una adquisición de activos disfrazada de fusión. Exxon cree que el activo de Guyana es tan valioso que la fusión desencadenaría un cambio de control y daría a Exxon y CNOOC un derecho de tanteo a la venta de activos, dijeron las personas.
Por otro lado, Chevron y Hess no creen que la valoración de Guyana vaya a influir en la opinión del panel sobre el arbitraje del contrato. Su posición es que el derecho de Exxon no se aplica porque no hay ningún cambio en el control de Hess de su unidad de Guyana, dijeron personas familiarizadas con su pensamiento.
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La valoración puede ser un paso crítico y largo en las disputas sobre el cambio de control, dijo Christopher B. Strong, vicepresidente del grupo comercial Association of International Energy Negotiators (AIEN) y socio del bufete de abogados Vinson & Elkins, que ha trabajado para Exxon.
El premio del concurso es la participación del 30% que Hess tiene en la empresa conjunta Stabroek offshore Guyana, con unos 11.600 millones de barriles de petróleo y gas descubiertos hasta la fecha.
El consorcio, en el que participan Exxon con un 45% y CNOOC con un 25%, explota toda la producción de Guyana y obtuvo 6.330 millones de dólares de beneficios el año pasado bombeando 137 millones de barriles de petróleo. Se espera que esta producción se triplique con creces de aquí a 2027.
El CEO de Exxon, Darren Woods, dijo a principios de este año que consideraría una contraoferta por la totalidad o parte de la participación de Hess Guyana, pero sólo después de que el panel de arbitraje acepte su reclamación de primer derecho y se haya determinado un precio.
La postura de Woods sigue siendo la misma, según afirmaron este mes personas familiarizadas con su pensamiento. Los analistas de Wall Street estiman que Hess Guyana representa alrededor del 70% de la oferta de 53.000 millones de dólares de Chevron.
Sin compromiso
El caso depende de si se producirá un cambio de control en Hess Guyana. El acuerdo está estructurado de modo que Hess permanecerá intacta y se convertirá en una filial de Chevron, según han declarado las dos empresas.
«Exxon y CNOOC siguen ignorando el lenguaje llano del acuerdo operativo, y Chevron y Hess siguen confiando en que el arbitraje confirmará que el derecho de tanteo de Stabroek no se aplica a la fusión», dijeron las empresas.
El CEO de Chevron, Michael Wirth, descartó recientemente la posibilidad de un compromiso con Exxon y CNOOC. Las empresas habían mantenido conversaciones a principios de este año, pero se interrumpieron cuando Exxon presentó el caso de arbitraje.
Sin embargo, si el panel acepta que se aplique el derecho de tanteo, Hess ha dicho que no venderá su participación en Guyana a Exxon o CNOOC. Hess seguirá siendo independiente si se anula el acuerdo con Chevron, según declaró a principios de año su CEO, John Hess.
Presión sobre Chevron
A Chevron le vendría bien un impulso en Guyana. Sus beneficios han caído en los últimos seis trimestres en términos interanuales. El precio de sus acciones ha caído un 8,7% en las últimas 52 semanas, frente al aumento del 7,7% de su rival Exxon.
En mayo, Exxon cerró la adquisición de Pioneer Natural Resources, el mayor productor estadounidense de petróleo de esquisto, por 60.000 millones de dólares. La operación ayudó a Exxon a obtener unos beneficios de 9.240 millones de dólares en el segundo trimestre, más del doble que Chevron en el mismo periodo.
«(Exxon) está en la mejor forma que he visto en 20 ó 25 años. Se ha colocado en una posición extraordinaria», afirmó el analista petrolero Paul Sankey.
Por su parte, el CEO de Chevron está reorganizando la empresa, sustituyendo a sus lugartenientes y trasladando la sede de California a Texas. Wirth también pretende recaudar hasta 15.000 millones de dólares con la venta de activos, una vez cerrado el acuerdo con Hess.
Esperaba cerrar el acuerdo en la primera mitad de 2024, y el retraso paraliza la capacidad de Chevron para obtener ahorros de costes, personal y sinergias operativas, además de ralentizar sus ventas de activos. Los accionistas de Hess se perderán el pago de dividendos mucho más elevados de Chevron, que era uno de los alicientes de la operación.
Un cierre en la segunda mitad de 2025 podría presionar a Chevron para llegar a un acuerdo que redujera los beneficios prometidos en la operación, según los analistas e inversores. Pero si la valoración resulta ser más alta de lo que Exxon espera, también podría encarecer una contraoferta.
«Exxon puede estar creando suficiente incertidumbre en la situación como para que a Chevron le merezca la pena renunciar a algunos aspectos económicos con el fin de resolver este asunto», dijo Roy Behren, copresidente de Westchester Capital Management, que poseía casi 226 millones de dólares en acciones de Hess a finales de junio, según LSEG.
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