Por World energy trade – 30 de octubre de 2024
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En un cambio drástico respecto a su pasado rico en petróleo, Arabia Saudí se está embarcando en una audaz estrategia, recurrir al mercado mundial de deuda, para financiar su ambicioso programa Visión 2030.
Hace un mes, Arabia Saudí obtuvo 3.000 millones de dólares de una nueva venta de bonos a través de su petrolera estatal Aramco -la segunda para el reino desde julio- en respuesta a la bajada de los precios del petróleo. Este último bono ha elevado la emisión total de bonos saudíes este año a unos 50.000 millones de dólares; Visión 2030 es un costoso proyecto de diversificación.
Bloomberg informó esta semana sobre el tamaño total de la exposición de Arabia Saudí a los mercados de bonos a través de su fondo soberano. Según los datos recopilados por los redactores de Bloomberg, el Fondo de Inversión Privada de Arabia Saudí había emitido este año un total de 50.000 millones de dólares en bonos, tanto en deuda corporativa como soberana.
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También es probable que emita más deuda de aquí a finales de año, a medida que se convierte en uno de los mayores actores del mercado de bonos a escala internacional.
Todo se debe al programa Visión 2030. Idea del príncipe heredero Mohammed, Visión 2030 pretende diversificar la economía saudí, alejándola del petróleo. Irónicamente, sin embargo, para que esa visión se materializara, el reino dependía de los ingresos del petróleo.
Es una situación similar a la del Reino Unido, que quiere financiar su propia transición fuera del petróleo y el gas con los impuestos recaudados de los operadores de petróleo y gas.
Vision 2030 tenía fondos de sobra cuando los precios del petróleo eran altos. Ahora, cuando los precios se han deprimido crónicamente debido al comercio algorítmico y a la preocupación por el crecimiento de la demanda china, el gobierno saudí experimenta una escasez de efectivo, y el mercado de deuda es la vía más rápida para cubrir esa escasez.
Según el Centro Nacional de Gestión de la Deuda de Arabia Saudí, la deuda total del reino ascendía a unos 308.700 millones de dólares a finales de septiembre. De este total, 183.700 millones correspondían a deuda interna, y los 125.000 millones restantes a deuda externa.
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Comparado con la deuda estadounidense, esto no es nada. Pero en comparación con los niveles de deuda de 2019, es un aumento notable: en 2019, la deuda saudí se situó en 180.800 millones de dólares.
Parece que los dirigentes saudíes están decididos a que el plan Visión 2030 funcione, aunque haya tenido que soportar ciertos ajustes, y algunos proyectos se cancelaron porque no tenían sentido desde el punto de vista económico.
Ya en 2018, por ejemplo, los saudíes desecharon un proyecto de energía solar de 200.000 millones de dólares que Riad iba a construir conjuntamente con la japonesa SoftBank. El proyecto iba a ser el mayor de la historia, pero eso no garantizaba su rentabilidad, de ahí el cambio de planes.
NEOM, el proyecto de ciudad futurista, al parecer, sigue muy presente. El ecosistema de ciudades inteligentes y energía baja en carbono, valorado en 500.000 millones de dólares, es el proyecto estrella de la Visión 2030.
Lamentablemente, los precios de construcción de tales proyectos no han bajado junto con los índices de referencia del crudo, lo que ha aumentado el apetito de endeudamiento saudí. La brecha de déficit presupuestario que abrieron los bajos precios del petróleo también necesita ser tapada.
A principios de año, el Fondo Monetario Internacional lanzó una advertencia a los responsables de Riad. Dijo que el reino necesitaba precios del petróleo por encima de los 96 dólares por barril para cubrir sus gastos presupuestarios.
Parece bastante improbable que el petróleo alcance siquiera los 90 dólares, por no hablar de los 96 dólares por barril en un futuro observable. Esto significa que Arabia Saudí seguirá endeudándose el año que viene mientras prosigue su diversificación.
Algunos sostienen que los precios no van a subir mucho más haga lo que haga Arabia Saudí en términos de producción. De hecho, la reducción de la producción autoimpuesta de 1 millón de barriles diarios no ha tenido realmente el efecto deseable sobre los precios debido a esa misma atención a la demanda de China entre los operadores. Para que los precios reaccionen, la oferta mundial debería reducirse aún más.
El problema es que Arabia Saudí está perdiendo cuota de mercado por su control de la producción. Se trata de un serio dilema: endeudarse para financiar Visión 2030 no es la mejor opción, como tampoco lo es suprimir por completo el programa después de haber gastado tanto en él. Tal vez haya un término medio que los saudíes podrían perseguir sin ahogarse en deuda y seguir atados a los ingresos del petróleo para el gasto público.
Foto tomada de pixabay.com
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