Por GERSON FREITAS JR, SHEELA TOBBEN Y KEVIN CROWLEY
Los productores de Shale confían que esta vez es diferente.
Después de años de despilfarro y producción descontrolada que ayudaron a desencadenar una serie de desplomes de los precios del petróleo, los exploradores estadounidenses dicen que han aprendido de sus errores. Se han comprometido a controlar la producción, incluso cuando el crudo se recupera en medio de los recortes de suministro de la OPEP y las perspectivas de recuperación del colapso económico mundial impulsado por la pandemia.
Sin embargo, convencer al mercado es otro asunto.
Un inversor de energía desde hace mucho tiempo ve “valor cero” en las promesas de frugalidad de los productores. La disciplina de los exploradores no durará ya que el petróleo extiende una recuperación de mínimos históricos para negociar a más de $ 50 el barril, un nivel en el que muchos pozos de esquisto son rentables, dijo Charles Lemonides, fundador de Valueworks LLC, que tiene alrededor de $ 200 millones en los activos bajo gestión.
“La disciplina se mantendrá durante unos meses, tal vez el próximo trimestre o dos antes de que comiencen a hacerlo de nuevo”, dijo Lemonides, cuya firma tiene acciones en productores como Whiting Petroleum Corp. y Oasis Petroleum Inc. “Hay muchos equipos y experiencia lista para ponerse a trabajar “.
Cómo responderá la fragmentada industria del esquisto de EE. UU. Al aumento de los incentivos para perforar se ha convertido en una cuestión crucial para los comerciantes y los observadores de la industria en todo el mundo. Aunque la OPEP y Rusia han mantenido su producción bajo control hasta ahora y la administración del presidente Joe Biden ha detenido el arrendamiento de petróleo en terrenos federales, la demanda de crudo languidece muy por debajo de los niveles anteriores a Covid mientras persisten los bloqueos. Un fuerte repunte en la oferta de esquisto podría hacer que los precios vuelvan a caer en picado.
Para preinscribirte ingresa dando click acá
La experiencia pasada favorece a los escépticos. Después de que la Organización de Países Exportadores de Petróleo y otros importantes exportadores recortaran los suministros debido a la caída de los precios del petróleo en 2016, los productores de esquisto casi duplicaron la producción hasta 2019.El cartel abandonó la estrategia en marzo justo cuando la pandemia empeoraba, desencadenando una guerra de precios que provocó un colapso del mercado del crudo.
Aproximadamente la mitad del flujo de efectivo incremental de los precios del petróleo más altos puede terminar reinvirtiéndose en la producción, agregando 310,000 barriles adicionales de petróleo por día para diciembre de 2021 y hasta 800,000 barriles por día para diciembre de 2022, dijo Artem Abramov, jefe de esquisto. investigación en Rystad Energy. Pero algunas de las ganancias serán absorbidas cubriendo pérdidas, pagando deudas y devolviendo dinero a los inversores, dijo.
Es poco probable que la moratoria anunciada por el presidente Biden el miércoles sobre nuevos arrendamientos de petróleo y gas en terrenos federales afecte la actividad hasta la segunda mitad de su mandato, según Vincent Piazza, analista de Bloomberg Intelligence. Muchos productores pueden seguir perforando durante varios años con los arrendamientos existentes.
Mientras tanto, la perspectiva de un crecimiento del esquisto impulsado por la deuda ha regresado a medida que caen las tasas de interés. Aunque muchos productores de esquisto siguen excluidos del mercado de deuda de alto rendimiento, las empresas de energía que pudieron acceder a él este mes pudieron pedir prestado a una tasa tan baja como 5,67%, la más baja en aproximadamente seis años, según datos del índice Bloomberg Barclays. Eso podría atraer a los perforadores de pequeña capitalización con balances relativamente saludables a pedir prestado a bajo precio para refinanciar sus préstamos existentes o aumentar la producción.
Aún así, hay razones para creer que los productores de esquisto se han reformado. Los exploradores se encuentran bajo una presión sin precedentes para reducir el gasto y generar flujo de efectivo libre, con Exxon Mobil Corp. y Ovintiv Inc. enfrentando batallas por poderes de inversionistas que instan a las empresas a mejorar el desempeño y devolver ese efectivo a los accionistas. Los paquetes de pago de ejecutivos, que a menudo están vinculados a impulsar la producción, también han sido objeto de escrutinio.
Los paquetes de compensación de gestión en empresas como Apache Corp. y EOG Resources Inc. se han ajustado para reflejar esas prioridades, según el analista de Morgan Stanley Devin McDermott, y este mes, los principales jefes de Devon Energy Corp., Pioneer Natural Resources Co. y Occidental. Petroleum Corp. aseguró a los inversores que están comprometidos con la disciplina de capital.
McDermott dice que la mayoría de los productores monitoreados por el banco se han comprometido a reinvertir no más del 80% del flujo de efectivo operativo, cambiando ampliamente su enfoque del crecimiento hacia aumentar los rendimientos y la devolución de efectivo a los inversores. En los últimos cinco años, por el contrario, esas empresas gastaron alrededor del 120% de su flujo de caja.
“La industria está cambiando. Los equipos de gestión están respondiendo ”, dijo McDermott.
A pesar del repunte de este año en las acciones de energía en medio de ganancias de mercado más amplias, el sector ha perdido popularidad en medio de la percepción de que la industria es un mal administrador del capital. Casi 30 productores de petróleo y gas de EE. UU. Con $ 45 mil millones en pasivos se declararon en bancarrota solo el año pasado, según datos compilados por Bloomberg.
“El antiguo vínculo entre el aumento de los precios del petróleo y la mayor producción de petróleo de Estados Unidos se ha ido en gran medida”, dice Tai Liu, analista de BloombergNEF. “Las existencias no están siendo recompensadas por el crecimiento de la producción”.
Los expertos en el mercado petrolero están monitoreando de cerca la industria estadounidense en busca de señales de aumento de la perforación y la producción. Si bien el recuento de plataformas petroleras que operan en los EE. UU. Ha aumentado alrededor del 60% a 289 desde agosto, según los datos de Baker Hughes, todavía está muy por debajo de los niveles prepandémicos. Alex Beeker, analista principal de Wood Mackenzie, dijo que el aumento de la perforación es necesario solo para mantener los niveles de producción planos a medida que los pozos más antiguos se vuelven improductivos.
“Creemos en su mayor parte que la mayoría de las empresas mantendrán su promesa de una mayor disciplina de capital y no aumentar la producción, al menos de una manera dramática”, dijo Beeker.
Los futuros del petróleo de EE. UU. Han subido alrededor de un 9% en lo que va de año, impulsados por el acuerdo de la OPEP para extender los recortes de producción. El escenario más probable, en el que los precios del petróleo promedian $ 51 por barril en 2021, haría que la mayoría de los exploradores apunten a una producción plana, y la producción total de petróleo de Estados Unidos probablemente aún caiga en 460.000 barriles por día desde el nivel del año pasado, según Beeker.
Incluso si los precios suben a 61 dólares, la producción total se mantendrá estable en 2021 y crecerá medio millón de barriles por día en 2022, dijo. La producción de petróleo de Estados Unidos cayó alrededor de un 14% a 11 millones de barriles por día el año pasado, según muestran los datos del gobierno.
Pero a los exploradores privados más pequeños les puede resultar más difícil mantener la disciplina, ya que necesitan aumentar la escala para sobrevivir, dijo Piazza de Bloomberg Intelligence.
“El escepticismo aumentaría con la franja de 2021 superando los 50 dólares el barril”, dijo.
Descarga la Revista de PETROBANCA del mes de enero 2021
