Por PAUL WALLACE, VERITY RATCLIFFE Y ARCHANA NARAYANAN
Hubo un tiempo en que los petrostatos de Medio Oriente se rebelaron ante el uso de sus joyas de la corona para recaudar dinero de inversores extranjeros.
Ya no. En el espacio de unas pocas semanas, Arabia Saudita, los Emiratos Árabes Unidos, Qatar, Omán y Kuwait han acelerado planes multimillonarios para vender activos energéticos o emitir bonos a cambio de ellos. Para coronar esa tendencia, el príncipe heredero de Arabia Saudita, Mohammed bin Salman, dijo el martes que el reino está en conversaciones con una “compañía mundial de energía” no identificada para vender una participación por valor de unos 20.000 millones de dólares en la petrolera estatal Aramco.
El cambio subraya cómo los países de una región que alberga casi la mitad de las reservas de petróleo del mundo se están aprovechando de la recuperación de los precios de la energía tras la crisis provocada por el coronavirus del año pasado para reforzar sus débiles finanzas. La transición global hacia una energía más verde solo se suma a la urgencia, ya que los gobiernos requieren fondos frescos para invertir en nuevos sectores y diversificar sus economías. Y los inversores, obstaculizados por tasas de interés históricamente bajas, están aprovechando la oportunidad.
“Tiene sentido que estos países vendan participaciones cuando las valoraciones son buenas”, dijo Justin Alexander, economista jefe de MENA Advisors, una consultora con sede en el Reino Unido. “Algo es fiscal. En parte, es un reconocimiento cada vez mayor de la velocidad de la transición energética y la necesidad de obtener valor de estos activos”.
Mucho para aprovechar
Los exportadores de petróleo en el Medio Oriente vieron cómo sus déficits presupuestarios se dispararon al 10,8% del producto interno bruto el año pasado desde apenas el 3% en 2019, según el Fondo Monetario Internacional. El PIB de Arabia Saudita, los Emiratos Árabes Unidos y Qatar fue el que más se redujo en aproximadamente tres décadas.
Aramco y Adnoc
Saudi Aramco, el mayor productor de crudo del mundo, y Adnoc, que bombea casi todo el petróleo y el gas de los EAU, han sido las empresas estatales más activas de la región. Ambos comenzaron las privatizaciones antes de la pandemia, con Aramco cotizando en el mercado de valores de Riad en 2019 y Adnoc vendiendo parte del negocio de distribución de combustible a fines de 2017, también a través de una oferta pública inicial.
Desde entonces, los acuerdos han aumentado en número y sofisticación, al igual que el enfoque en el dinero extranjero. El 10 de abril, Aramco dijo que un grupo liderado por Estados Unidos invertiría 12.400 millones de dólares en sus oleoductos. Su próximo acuerdo puede ser una oferta de participación en su red de gas natural. Por su parte, Adnoc está planificando salidas a bolsa de unidades de perforación y fertilizantes. Estos seguirían una serie de transacciones a partir de junio de 2020 en las que empresas como Brookfield Asset Management Inc. y Apollo Global Management Inc. invirtieron alrededor de $ 15 mil millones en los gasoductos y bienes raíces de la empresa con sede en Abu Dhabi.
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El príncipe Mohammed, el gobernante de facto de Arabia Saudita, ve a Aramco como una parte clave de su Visión 2030, el gran proyecto diseñado para impulsar todo, desde el turismo hasta las inversiones en parques solares y productos farmacéuticos. El jeque Mohammed bin Zayed de los Emiratos Árabes Unidos tiene ideas similares para Adnoc, y en marzo se otorgó más control sobre la empresa a la que está cambiando para sacar más efectivo.
Manteniendo el control
En medio de la avalancha de actividad, las empresas han tenido cuidado de estructurar las transacciones de modo que no pierdan influencia sobre los activos de primera. Cuando las subsidiarias se venden, se quedan con la mayor parte de las acciones. Con los acuerdos del oleoducto, Aramco y Adnoc ofrecieron derechos de arrendamiento durante décadas en lugar de capital directo. El banco boutique de Wall Street, Moelis & Co., actúa como asesor de ambas firmas.
“Las compañías petroleras nacionales del Golfo se han dado cuenta de que pueden vender partes y partes de su imperio, recaudando efectivo sin ceder el control”, dijo Ben Cahill, investigador principal del Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales en Washington. “Para las empresas y los gobiernos, es una combinación bastante buena”.
Mucha actividad
En otras partes del Golfo, Qatar Petroleum y empresas estatales de Omán como OQ SAOC planean aprovechar el mercado de bonos en dólares por primera vez. Qatar Petroleum está buscando hasta $ 10 mil millones para aumentar su capacidad de exportar gas natural licuado.
Qatar se encuentra entre los países más ricos del mundo per cápita y en el pasado el gobierno pudo haber financiado el proyecto de $ 29 mil millones con su propio dinero. Pero ahora está tratando de reducir una carga de deuda que aumentó el año pasado, dijo Fitch Ratings Ltd. en un informe el lunes. Aprovechar las empresas estatales permite al gobierno proteger su propio balance.
Empujón de Omán
OQ de Omán inició el miércoles la venta de al menos 500 millones de dólares en eurobonos a siete años. Energy Development Oman, otra firma estatal, podría seguir más adelante este año mientras busca recaudar $ 3 mil millones de deuda. Los planes son parte de una amplia reorganización del sector petrolero desde que el sultán Haitham Bin Tariq llegó al poder hace poco más de un año. Busca atraer fondos extranjeros y rejuvenecer la maltrecha economía.
Mientras tanto, la estatal Kuwait Petroleum Corp. está considerando su primer bono internacional. Sería parte de una estrategia para pedir prestado hasta $ 20 mil millones durante los próximos cinco años para compensar el déficit esperado en los ingresos.
Más por venir
Es probable que las ventas de activos y deudas representen la mayor parte de los acuerdos futuros, según Hasnain Malik, jefe de investigación de acciones de Tellimer, una empresa con sede en Londres que ofrece análisis sobre mercados emergentes.
“Asegurar flujos de efectivo futuros y emitir bonos, así como ventas de capital privado, parece un método mucho menos oneroso para obtener financiamiento de inversionistas internacionales que vender capital a través de una OPI”, dijo Malik, quien ha cubierto los mercados de Oriente Medio durante más de 20 años. “Están reconociendo con razón que la base de inversionistas de renta fija y capital privado es mayor que la de capital regional”.
Por ahora, los inversores extranjeros, que rara vez han tenido tal variedad de opciones para invertir su dinero en petróleo y gas en Oriente Medio, parecen felices de gastar dinero en efectivo.
“Definitivamente hay más por venir”, dijo Cahill. “Las compañías petroleras nacionales se están observando unas a otras y están aprendiendo algunos trucos nuevos”.
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