Por Andreas Exarheas – 01 de febrero de 2023 (Rigzone)
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Baytex Energy Corp. (NYSE: BTE) ha anunciado que ha llegado a un acuerdo definitivo para adquirir Ranger Oil Corporation (NASDAQ: ROCC).
La contraprestación total que pagará Baytex, incluida la asunción de la deuda neta, es de aproximadamente 2500 millones de dólares, señaló Baytex. Según los términos del acuerdo, los accionistas de Ranger recibirán 7,49 acciones de Baytex, más $13,31 en efectivo, por cada acción ordinaria de Ranger, por una contraprestación total de aproximadamente $44,36 por acción, destacó Baytex.
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Según Baytex, el acuerdo aumenta las métricas clave por acción, incluido el flujo de fondos ajustado, el flujo de efectivo libre y la producción, respalda la introducción de un dividendo y una mayor recompra de acciones, y “aumenta sustancialmente la escala de Eagle Ford mientras construye una plataforma operativa de calidad”. en una cuenca de primer nivel”.
El acuerdo ha sido aprobado por unanimidad por las juntas directivas de Baytex y Ranger y se espera que se cierre a finales del segundo trimestre de este año, destacó Baytex.
“La adquisición de Ranger es estratégica”, dijo Eric T. Greager, presidente y director ejecutivo de Baytex, en un comunicado de la compañía.
“Estamos adquiriendo una sólida capacidad operativa en Eagle Ford, en línea con nuestra posición no operada en Karnes Trough e impulsando una acumulación significativa por acción en todas las métricas. La transacción más que duplica nuestro EBITDA y casi duplica nuestro flujo de caja libre”, agregó.
“El inventario de Ranger compite de inmediato por el capital en nuestra cartera y brinda de 12 a 15 años de oportunidades de perforación ponderadas por petróleo de calidad. Estamos construyendo una escala de calidad y un negocio más duradero con un precio WTI de equilibrio más bajo”, continuó Greager.
El presidente de Baytex señaló que la compañía está comprometida con mejorar los rendimientos directos para los accionistas y dijo que, a través de esta transacción, “estamos devolviendo más valor a nuestros accionistas por acción”.
“Al cerrar esta transacción, tenemos la intención de iniciar un dividendo, que será un medio clave para brindar un valor confiable a los accionistas en el futuro”, dijo.
“Estamos construyendo una compañía energética canadiense aún más fuerte con una cartera ponderada de petróleo diversificada de alta calidad en la cuenca sedimentaria canadiense occidental y Eagle Ford”, agregó.
En una declaración publicada en el sitio web de Ranger, Darrin Henke, presidente y director ejecutivo de Ranger, dijo: “No podría estar más orgulloso del equipo de Ranger y de la empresa que hemos construido juntos”.
“Esperamos que la combinación con la solidez del balance, la base profunda de activos y la excelencia operativa de Baytex creará una empresa de escala única que generará un crecimiento sostenido del flujo de caja libre y rendimientos diferenciados para los accionistas”, agregó.
“Esperamos reunir a nuestros equipos y activos complementarios para obtener el valor a largo plazo de esta combinación para nuestros accionistas”, continuó Henke.
Edward Geiser, presidente de la junta directiva de Ranger y socio gerente de Juniper Capital, dijo en el comunicado que “esta transacción representa un salto adelante en el potencial de creación de valor para los accionistas y acelera las estrategias de retorno de los accionistas de ambas compañías”.
“Esperamos que esta combinación cree una empresa que esté excepcionalmente posicionada para obtener rendimientos sostenidos para los accionistas”, agregó.
Primera fusión entre empresas públicas en casi un año
En un comunicado enviado a Rigzone, el director de investigación de inteligencia de Enverus, Andrew Dittmar, dijo que el acuerdo Baytex-Ranger es la primera fusión entre empresas públicas en casi un año, “o desde la fusión de Oasis Petroleum y Whiting Petroleum”.
“El acuerdo sigue a los informes de los medios a fines del año pasado de que Ranger había lanzado un proceso de alternativas estratégicas que incluía explorar la venta de la compañía”, afirmó Dittmar.
“En términos generales, hay espacio para una mayor consolidación en la industria y un consenso de que aún queda trabajo por hacer para obtener menos pero más grandes E&P en el mercado. Después de ver un mercado activo para acuerdos público-público a fines de 2020, ese proceso se estancó ya que la atención de la mayoría de los compradores se centró en empresas patrocinadas por PE ricas en inventario”, agregó Dittmar.
“Si bien este acuerdo puede no presagiar una avalancha de acuerdos de empresas públicas, es positivo que todavía haya límites SMID abiertos a la venta y compradores dispuestos a mirarlos. Dada la relativa falta de inventario que tienen algunas empresas de capitalización SMID y los desafíos de comprar más en sus valoraciones de acciones actuales, creo que más deberían explorar una salida. Sin embargo, hasta ahora solo Ranger y HighPeak Energy, un productor de Midland, han confirmado que están explorando una venta”, continuó Dittmar.
En el comunicado, Dittmar dijo que una de las preguntas pendientes era cuánto tendrían que ofrecer los compradores premium para tentar a los vendedores “dado que la industria está en una situación financiera mucho más saludable que cuando ocurrieron las rondas anteriores de consolidación corporativa”.
“En rondas anteriores, los compradores podían realizar adquisiciones con una prima mínima o nula sobre el precio de las acciones del vendedor. Este acuerdo responde, al menos en parte, a esa pregunta con Ranger tomando una prima modesta de menos del 10 por ciento”, agregó.
“Ranger también cotizó a lo que parece ser únicamente el valor de su producción en alrededor de $47,200/bbl/d y 2.9x EV/EBITDA. Eso está en línea con otras ofertas que tienen un inventario de calidad similar al de Ranger, con la mayoría de las ubicaciones alcanzando el punto de equilibrio en el rango de $50/bbl. Una empresa con más inventario o de mayor calidad podría buscar obtener una prima mayor”, continuó Dittmar.
Para Baytex, el acuerdo agrega una posición grande y operada de Eagle Ford a sus intereses no operativos existentes en la obra, dijo Dittmar.
“Sin embargo, aunque el precio parece razonable, existen sinergias limitadas dado que la empresa no ha operado previamente activos en Eagle Ford”, afirmó Dittmar.
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“También es probable que el acuerdo plantee preguntas sobre la calidad de su cartera de activos canadienses existente, así como sobre cómo la empresa asignará capital entre sus activos canadienses y la nueva posición de Eagle Ford”, agregó Dittmar.
“Esas son preguntas que probablemente están impulsando la liquidación de las acciones de Baytex tras el anuncio del acuerdo”, dijo el director de investigación de inteligencia de Enverus.
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