Por Andreas Exarheas – 21 de junio de 2023 (Rigzone)
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Civitas Resources (NYSE: CIVI) ha anunciado que entrará en la cuenca del Pérmico a través de “transacciones transformadoras”.
En un comunicado publicado en su sitio web, la empresa reveló que ha firmado dos acuerdos “definitivos” para adquirir activos de producción de petróleo en las cuencas de Midland y Delaware del oeste de Texas y Nuevo México. Los acuerdos se firmaron con afiliadas de Hibernia Energy III LLC y Tap Rock Resources LLC por una consideración total de aproximadamente $ 4.7 mil millones, sujeto a los ajustes de precio de compra habituales, señaló Civitas.
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La compañía dijo en el comunicado que las transacciones “transformarán fundamentalmente” a Civitas en una “empresa más fuerte, más equilibrada y sostenible con un inventario profundo de oportunidades de perforación de alto rendimiento en el corazón de las cuencas Pérmica y DJ”. Ambos acuerdos están sujetos a los términos y condiciones habituales y se espera que se cierren en el tercer trimestre de 2023, con fechas de vigencia del 1 de julio de 2023, señaló Civitas.
En virtud del acuerdo, Civitas acordó comprar una parte de los activos de la cuenca de Delaware de Tap Rock por $ 2450 millones, que incluyen $ 1500 millones en efectivo y aproximadamente 13,5 millones de acciones ordinarias de Civitas valoradas en aproximadamente $ 950 millones, sujetas a las medidas antidilución y compra habituales. ajustes de precios, destacó la compañía. Los activos incluyen aproximadamente 30,000 acres netos, ubicados principalmente en los condados de Eddy y Lea, Nuevo México, destacó Civitas, y agregó que la producción promedio del primer trimestre de 2023 fue de aproximadamente 59,000 barriles de petróleo equivalente por día.
Civitas también acordó comprar los activos Midland Basin de Hibernia por $ 2,25 mil millones en efectivo, sujeto a los ajustes de precio de compra habituales, señaló. Los activos incluyen aproximadamente 38,000 acres netos en los condados de Upton y Reagan, Texas, y la producción promedio del primer trimestre de 2023 fue de aproximadamente 41,000 barriles de petróleo equivalente por día, reveló.
Civitas dijo en el comunicado que planea financiar las dos transacciones mediante la emisión de aproximadamente $2.7 mil millones de deuda principal no garantizada, aproximadamente 13.5 millones de acciones ordinarias de Civitas valoradas en $950 millones, aproximadamente $600 millones en préstamos bajo la línea de crédito no girada de la compañía, y aproximadamente $400 millones en efectivo disponible. Bank of America y JP Morgan también están proporcionando a Civitas $ 3.5 mil millones de financiamiento comprometido para la transacción, señaló Civitas.
Aspectos destacados de la transacción
Los acuerdos combinados agregarán alrededor de 68,000 acres netos en las cuencas de Midland y Delaware y agregarán reservas probadas combinadas de aproximadamente 335 millones de barriles de petróleo equivalente, a fines de 2022, según Civitas. También aumentarán la producción existente de Civitas en un 60 por ciento, dijo la empresa.
Las adquisiciones agregarán alrededor de 800 ubicaciones brutas con aproximadamente dos tercios con una TIR estimada de más del 40 por ciento a $ 70 por barril WTI y $ 3.50 / MMBtu Precio Henry Hub NYMEX, afirmó Civitas, y agregó que las adquisiciones tienen un precio atractivo de 3.0x 2024 EBITDAX ajustado estimado.
Civitas señaló que se espera que las transacciones brinden un aumento estimado del 35 por ciento al flujo de efectivo libre por acción de 2024. La empresa agregó que espera generar aproximadamente $1.1 mil millones de flujo de caja libre proforma en 2024 a $70 por barril WTI y $3.50/MMBtu Henry Hub NYMEX.
Después del cierre, Civitas dijo en el comunicado que tendrá una cartera de activos más equilibrada con diversidad de cuencas y productos básicos. Las transacciones brindarán flexibilidad en la futura asignación de capital y optimizarán los rendimientos, según Civitas.
“Estas transacciones acumulativas y transformadoras crearán de inmediato una Civitas más fuerte, más equilibrada y sostenible”, dijo Chris Doyle, presidente y director ejecutivo de Civitas, en un comunicado de la compañía.
“Al adquirir activos escalados a precios atractivos en el corazón de la Cuenca Pérmica, avanzamos en nuestros pilares estratégicos a través de un mayor flujo de caja libre y mejores retornos para los accionistas”, agregó.
“Pronto tendremos casi una década de inventario de perforación de alto rendimiento y resistente a los precios. Nuestra sólida estructura de capital nos permitió capturar estos activos transformadores y, lo que es más importante, detrás de la solidez del negocio pro forma, tenemos un camino claro para reducir el apalancamiento y mantener la solidez del balance a largo plazo”, continuó.
Expansión ambiciosa
En relación con su capitalización de mercado, que se ubica en un poco más de $ 5 mil millones, Civitas está llevando a cabo una de las expansiones impulsadas por acuerdos más ambiciosas en el mercado reciente, dijo a Rigzone el director de investigación de inteligencia de Enverus, Andrew Dittmar.
“Los precios de transacción similares a las propias métricas financieras de Civitas en 3x EBITDA y el inventario restante en los activos significa que tienen una vida similar a la cartera existente de Civitas”, dijo Dittmar.
“Esto parece más que nada una jugada de escala adicional para Civitas y expande las operaciones de la compañía más allá de DJ Basin hacia ambas subcuencas del Pérmico”, agregó.
“Si bien las ubicaciones de perforación DJ restantes de Civitas son económicas a los precios actuales, las futuras oportunidades de expansión en el campo parecen limitadas con pocas empresas privadas restantes para implementar. Ese fue probablemente un factor clave en el motivo por el cual PDC Energy, un compañero de Civitas, decidió vender Chevron y por qué Civitas está saltando a la cuenca del Pérmico”, continuó.
Si bien el Pérmico es un objetivo principal para la consolidación, los activos allí no son baratos, señaló Dittmar.
“Civitas parece haber pagado alrededor de $7,000 por acre por los activos de Delaware de Tap Rock y casi $17,000 por acre por los activos de Midland operados por Hibernia”, dijo.
“Eso se compara con acuerdos anteriores en su base de operaciones en DJ Basin que se fijaron solo en el valor de producción, una tendencia que también se observa en obras como Eagle Ford. El precio se parece a otras transacciones recientes de Permian que también tienen un precio amplio en ese rango por superficie y alrededor del triple del EBITDA que paga Civitas”, agregó.
“Sin embargo, algunos de esos activos estaban un poco menos desarrollados que Tap Rock e Hibernia, y es posible que Civitas haya tenido que pagar una pequeña prima en relación con el inventario restante para asegurar dos de las pocas oportunidades a gran escala que quedaban en juego. El aumento de los precios para el inventario principal ha sido un tema clave del mercado de fusiones y adquisiciones de 2023, y con dos fichas más fuera de la mesa, no parece probable que la tendencia se revierta en el corto plazo”, continuó.
Dittmar le dijo a Rigzone que, con estas ventas, las salidas de capital privado en el Pérmico han superado cómodamente los $ 10 mil millones en 2023 “a medida que los patrocinadores se apresuran a las salidas en medio de una fuerte demanda de su inventario por parte de los compradores públicos”.
“EnCap ha liderado la carga con monetizaciones de más de $ 8 mil millones en inversiones en el juego, y ahora su par NGP también está entrando en acción”, dijo.
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“Con algunas excepciones, es más probable que las firmas de capital privado busquen nuevas oportunidades de inversión fuera de la cuenca del Pérmico, ya que no pueden adquirir activos allí”, agregó.
“Para las empresas públicas activas en la cuenca, la próxima ola de fusiones y adquisiciones podría provenir de la consolidación corporativa, ya que las oportunidades de adquisición privada restantes son escasas”, continuó Dittmar.
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