Por TN – 04 de mayo de 2022
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Los inversores estaban expectantes por la decisión y descartaban que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense llegaría al 1%. Además, el organismo reducirá su hoja de balance. Las condiciones financieras serán menos favorables para los mercados emergentes.
Este 5 de mayo concluyó la reunión de dos días de la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED), que empezó a endurecer su política monetaria este año, luego de la expansión monetaria que se dio durante la pandemia. Definió una suba de 50 puntos básicos para llevar el rango de rendimientos a 0,75%-1%. Se trata de la mayor suba en las últimas dos décadas.
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En el encuentro previo del comité de política monetaria, realizado en marzo, se había definido un alza de 25 puntos básicos en la tasa de referencia internacional, que la había llevado al 0,5%.
Las minutas de aquella reunión habían dejado al descubierto que varios miembros del comité de política monetaria del banco central estadounidense hubieran preferido hacer un ajuste mayor, aunque la situación geopolítica los hizo optar por la prudencia. Además, en las últimas semanas el propio director de la Fed, Jerome Powell, se pronunció a favor de aumentar 50 puntos básicos la tasa en mayo, de modo de llevarla al 1%.
El comunicado oficial se conoció a las 15:00 de la Argentina, y luego el titular del organismo dio su habitual conferencia de prensa. “La Fed está lista para subir la tasa de referencia, con la mayor parte de los inversores esperando un aumento de 50 puntos básicos para luchar contra la inflación más alta en décadas. Además, el mercado estará muy atento a los comentarios de Jerome Powell post reunión”, anticipaba esta mañana Portfolio Personal Inversiones (PPI).
Las declaraciones posteriores son tan o más importantes que el comunicado oficial sobre la decisión. “La clave estará en los detalles sutiles, que puedan marcar una profundización de la línea dura o cierta moderación”, explicaba esta mañana Delphos Investment.
“Si se hace mención a que la Fed estará atenta a los datos económicos que se vayan difundiendo o que las condiciones financieras se han deteriorado, entonces la lectura de los inversores podría ser positiva y alentar cierto rebote de los precios de los activos de riesgo. Por el contrario, si principalmente se centra en el drama inflacionario y no descarta una suba de 75 puntos básicos en la próxima reunión, entonces la reacción del mercado será negativa”, detallaba.
Finalmente, Powell indicó que “incrementos adicionales de 50 puntos básicos deberían estar sobre la mesa” en las próximas reuniones de la Fed, aunque descartó aumentos de 75 puntos básicos o un punto entero. Siguiendo el razonamiento de Delphos, el mercado internacional celebró la noticia.
Además del movimiento alcista de la tasa, la Fed también anunció este miércoles una reducción de su hoja de balance, es decir, su tenencia de activos (bonos del Tesoro o privados que fue comprando durante la crisis para mantener la demanda y estimular la economía). Se llevará adelante a partir del 1° de junio.
“Actualmente, el activo total es de US$8940 mil millones (37,7% del PBI), de los cuales US$8481 mil millones son instrumentos financieros. De estos, US$5764 mil millones representan bonos del tesoro de distintos vencimientos y US$2715 mil millones son activos respaldados por hipotecas, mientras que los restantes US$2347 millones corresponden a deuda de agencias federales”, señaló Balanz, y agregó que las minutas de la reunión de marzo, anticiparon una disminución de la tenencia de activos a razón de US$95.000 millones por mes.
Un reporte de esa firma repasó la experiencia de reducciones previas en la hoja de balance de la Fed, así como varios estudios académicos sobre el impacto de una decisión de ese tipo y señaló que la evidencia muestra que cuando la Fed se desprende de activos, las condiciones financieras se restringen y presionan sobre los precios.
“Sin embargo, creemos que las señales de la duración y magnitud del ajuste en la tasa de política monetaria tendrán un impacto más relevante para los precios de los activos en el corto plazo, particularmente si la inflación empieza a mostrar signos de persistencia. Aun así, la menor liquidez producto del programa de ajuste cuantitativo terminará teniendo un impacto adicional en las condiciones financieras”, sostuvo Balanz.
Las condiciones financieras más restrictivas no son una buena noticia para los mercados de alto riesgo como el argentino, ya que, por un lado habrá menos dinero “barato” en el mundo. Y, por el otro, los inversores preferirán destinar sus fondos a activos más seguros que ahora ofrecen mejores tasas. Así, el dólar se fortalece a nivel mundial y es probable que las monedas del resto de los países se deprecien. Si bien la Argentina tiene un cepo muy estricto, en el que el BCRA va administrando el tipo de cambio, los movimientos en las monedas de los socios comerciales pueden influir en el ritmo devaluatorio.
Las Bolsas de todo el mundo se mantuvieron expectantes por los anuncios de la Fed este miércoles. Una vez difundida la información, los principales indicadores del mercado estadounidense celebraron. El S&P500 subió 3%; el Nasdaq avanzó 3,2%; y el Dow Jones ganó 2,8%
A nivel local, la Bolsa porteña no alcanzó a captar el optimismo global y retrocedió 0,2%, con acciones que llegaron a perder más de 3% en la rueda.
Los bonos en dólares, que habían arrancado el día con pérdidas, revirtieron el resultado y cerraron con mayoría de alzas. En particular se destacó la performance de Global 2038, que subió 3,4%. En consecuencia, el riesgo país recortó 26 unidades y cerró en 1769 puntos.
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