Por Bloomberg – 21 de agosto de 2024
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La anticipación de una ganancia inesperada por el petróleo está convirtiendo a la deuda de Surinam, una pequeña nación sudamericana, en una de las de mejor desempeño en los mercados emergentes este año.
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Los bonos han subido 3 centavos por dólar desde el 25 de julio, cuando el director ejecutivo de TotalEnergies, Patrick Pouyanne, dijo que la compañía podría decidir sobre su proyecto de 9.000 millones de dólares allí tan pronto como a fines del tercer trimestre.
Pouyanne, cuya compañía, junto con APA Corporation, está avanzando para desarrollar sitios de perforación en aguas profundas que contienen cerca de 700 millones de barriles de petróleo, dijo que Surinam hará una contribución “significativa” a los flujos de efectivo del grupo a medida que los ingresos del petróleo comiencen a fluir en 2028.
“Esto va a tener un impacto muy significativo en el país”, dijo Kevin Daly, gerente de cartera de mercados emergentes de Aberdeen Asset Management. Los ingresos provenientes del petróleo serán un “factor decisivo”, agregó.
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Daly ha estado adquiriendo bonos en dólares de Surinam con vencimiento en 2033 en los últimos meses, esperando más ganancias una vez que TotalEnergies tome una decisión final sobre el proyecto.
Podría marcar un punto de inflexión en lo que ha sido un camino accidentado hacia un auge petrolero para la ex colonia holandesa (TotalEnergies y APA han pospuesto anteriormente la toma de una decisión sobre el proyecto), pero después de la llamada del 25 de julio, Barclays redujo a la mitad su probabilidad estimada de un escenario de “ninguna decisión final de inversión” del 10% al 5%, recomendando a los inversores comprar un warrant vinculado al petróleo que el gobierno emitió el año pasado después de reestructurar su deuda.
El “momento inminente” de una decisión final de inversión y el continuo progreso del país con su programa con el Fondo Monetario Internacional “deberían respaldar una mayor compresión de los diferenciales”, escribió el estratega Jason Keene en una nota del 7 de agosto.
La prima de riesgo de Surinam se triplicó en el último año . Ha sido un año de rendimiento superior para los bonos de Surinam, que han tenido un rendimiento del 14,7% para los inversores en comparación con un promedio del 5% para sus pares de mercados emergentes, según datos compilados por Bloomberg. El rendimiento adicional que exigen los inversores para mantener los bonos en lugar de bonos del Tesoro estadounidense similares ha caído casi 200 puntos básicos este año a 479 puntos, según datos de JPMorgan & Chase.
Los bonos soberanos con vencimiento en 2033 han subido a 97 centavos por dólar desde los 83 centavos que tenían cuando se reestructuraron por primera vez en diciembre. El llamado instrumento de recuperación de valor, que vence en 2050 y pagará después de que el gobierno reciba al menos 100 millones de dólares en regalías petroleras de una reserva en alta mar conocida como Bloque 58, ha más que duplicado su precio y ahora se cotiza a 85 centavos, según datos indicativos de precios compilados por Bloomberg. Podría subir otros 10 a 24 centavos, escribió Keene de Barclays.
Progreso fiscal. Surinam también ha avanzado en materia de reformas fiscales, con la implementación de una serie de medidas que incluyen la eliminación total de los subsidios a los combustibles, la eliminación gradual de los subsidios a la electricidad, el agua y el gas y la ampliación de la base del impuesto al valor agregado. La deuda del gobierno central ha disminuido del 146% del PIB a fines de 2020 al 92,9% el año pasado, y el Fondo Monetario Internacional proyecta que caerá por debajo del 90% este año.
“El ajuste fiscal que hicieron fue enorme”, dijo Thomas Jackson, analista de Oppenheimer & Co. “Pasaron de tener déficits fiscales de dos dígitos y un saldo de deuda astronómicamente alto a donde están hoy”.
Aun así, tanto el FMI como los gestores de fondos como Artisan Partners, un inversor alcista de larga data en Surinam que compró los títulos el año pasado, ven riesgos en el horizonte. Hay poca claridad sobre quiénes son los favoritos para las elecciones presidenciales de mayo de 2025, especialmente en medio de crecientes presiones sociales y políticas debido a los efectos del plan de reforma.
“Por supuesto, esto podría traer problemas”, dijo Brian Seel, analista de deuda soberana de Artisan. “Nadie sabe qué pensar de las próximas elecciones y lo mejor que podemos decir es que el presidente es increíblemente impopular a pesar de ser muy popular a nivel internacional”.
El presidente Chan Santokhi tenía un índice de aprobación del 3% en 2023, según un informe de la Agencia de Estados Unidos para el Desarrollo Internacional y la Universidad de Vanderbilt.
Los representantes de la oficina de Santokhi no respondieron a los mensajes solicitando comentarios.
Por ahora, los bonos se negocian en función del potencial futuro petrolero del país, ya que los inversores esperan más avances una vez que obtengan más detalles sobre el progreso de los descubrimientos de petróleo.
“No diría que los bonos están ignorando este período de limbo que tenemos hasta que llegue el primer petróleo”, dijo Jackson. “Pero están muy orientados al futuro y el futuro parece prometedor para Surinam”.
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