Por David francés – 01 de enero de 2022 (Hartenergy)
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Los banqueros de energía que perdieron un cliente tras otro cuando los bajos rendimientos empujaron a muchas firmas de inversión a abandonar el sector petrolero de EE. UU. recibieron un correo electrónico de bienvenida a principios de este año.
Elliott Management, un fondo de cobertura fundado y codirigido por el multimillonario Paul Singer y mejor conocido por su inversión activista, escribió a los banqueros en enero invitándolos a presentar oportunidades para adquirir acres de petróleo y gas en EE. UU., según personas familiarizadas con el asunto.
“Querían enterarse de todo”, dijo un banquero que asistió a una reunión con Elliott, refiriéndose a las oportunidades en las cuencas de esquisto de EE. UU.
Es una estrategia contraria; muchas firmas de inversión han salido del sector, quemadas por grandes pérdidas de cuando los precios de la energía colapsaron, más recientemente en 2020 cuando las preocupaciones sobre la pandemia de COVID-19 hicieron que los precios del crudo de EE. UU. se pusieran negativos brevemente.
Los pocos que quedan están capitalizando el repunte actual de los precios de la energía para sacar provecho de los activos en lugar de comprar otros nuevos.
Al considerar estos acuerdos, Elliott está mostrando un apetito por el riesgo que es poco común entre sus pares de Wall Street, dijeron las fuentes.
Cada cuenca de esquisto tiene una economía diferente, pero si los precios del petróleo se mantuvieran por encima de $ 100/bbl, los banqueros de inversión estiman que Elliott podría obtener ganancias de inversión de más del 80%.
Si el crudo estadounidense, que tocó brevemente los 130 dólares en marzo tras la invasión rusa de Ucrania, vuelve a caer por debajo de los 65 dólares, Elliott podría empezar a perder dinero, según los banqueros. El petróleo se cotiza actualmente alrededor de $ 110.
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Reuters habló con más de una docena de fuentes de la industria sobre los planes de Elliott, todos bajo condición de anonimato para discutir conversaciones confidenciales.
Elliott se negó a comentar.
Andrew Dittmar, director de la consultora energética Enverus, dijo que creía que la ventaja era significativamente mayor que la desventaja para Elliott.
“A estos precios, hundir un dólar en un pozo de petróleo o gas es una de las mejores cosas que se pueden hacer en América del Norte, ya que los rendimientos son fenomenales”, dijo Dittmar.
En la cuenca de esquisto de Eagle Ford en el sur de Texas, por ejemplo, los datos de Enverus indican que la tasa interna potencial de retorno (TIR) promedio disponible en los 12 000 pozos que rastrea en la cuenca era de alrededor del 140 % cuando el petróleo estaba a $70 por barril y el gas natural a $3.50 por MMBtu.
Los futuros de gas natural de EE. UU. NGc1 ahora están a $ 8.75 por MMBtu. NGA/ El rendimiento de referencia típico de acuerdos similares a los de capital privado en el sector es del 20%.
Elliott busca proporcionar capital a los equipos de gestión, que adquieren terrenos y desarrollan la producción de petróleo y gas, dijeron las fuentes. El año pasado, Elliott invirtió en Validus Energy para ayudarlo a comprar activos de Eagle Ford de Ovintiv Inc. por $880 millones.
Los dos patrocinadores, Elliott y Pontem Energy Capital, ahora están explorando una venta de Validus, y las fuentes pronostican un precio de más de $ 1.5 mil millones, incluida la deuda.
Preocupaciones climáticas
Las firmas de compra activas en el sector de petróleo y gas de EE. UU. vendieron tres veces más en activos el año pasado de lo que adquirieron dólar por dólar, según Enverus. La tendencia se ha acelerado este año.
Muchas firmas de capital privado y fondos de cobertura han abandonado el sector para abordar las preocupaciones de sus propios inversores de que estaban contribuyendo al cambio climático. Elliott, que también invierte en energía limpia y ha impulsado políticas ecológicas en las empresas que respalda, no revela quiénes son sus inversores, y no está claro si les ha comunicado su incursión en el parche petrolero de EE. UU. o cómo.
Singer ha sido partidario de los políticos que expresan escepticismo acerca de cuán grande es el problema de las emisiones de carbono. Un gran partidario financiero del Partido Republicano en los últimos años, Singer también preside el consejo de administración del Instituto Manhattan, un grupo de expertos que promueve los mercados libres cuya defensa de la energía se inclina en gran medida hacia el uso de combustibles fósiles a largo plazo.
Si bien las adquisiciones en el sector son nuevas en el libro de jugadas de Elliott, el fondo con sede en West Palm Beach, Florida, ha estado acumulando participaciones en compañías de petróleo y gas durante años, con resultados mixtos. Ganó dinero invirtiendo en Hess Corp., pero sus apuestas que involucraban a Roan Resources y Riviera Resources fracasaron después de que ambas compañías colapsaron.
Se espera que Elliott obtenga un buen rendimiento de Birch Resources, formado a partir de activos energéticos garantizados por el acuerdo de bancarrota del Capítulo 11 de 2018 de Breitburn Energy Partners.
Fundada por Singer en 1977 y actualmente administrando alrededor de $ 51,5 mil millones, Elliott se ha ganado la reputación de ser uno de los inversionistas activistas más formidables, enfrentándose a gigantes corporativos como AT&T Inc. y SoftBank Group Corp.
A través de su brazo de capital privado Evergreen Coast Capital, Elliott ha impulsado más las compras apalancadas. Este año acordó una compra de $ 10.1 mil millones del proveedor de calificaciones de televisión Nielsen Holdings y una adquisición de $ 16.5 mil millones de la compañía de software Citrix Systems.
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