Por ALEX LONGLEY – 21 de octubre 2021 (Bloomberg)
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El tiempo dirá cuál está desincronizada: ¿es una curva de petróleo a plazo que rinde un 11% sobre una base anualizada para los inversores, o es un precio principal del crudo West Texas Intermediate cercano a los 83 dólares el barril?
Porque si hay algo sobre lo que existe un consenso cada vez mayor en el mercado del petróleo, es que la curva a plazo refleja más el petróleo a 100 dólares el barril que el precio actual.
El diferencial entre los dos contratos de diciembre más cercanos alcanzó una prima de 10 dólares el barril esta semana. La única otra vez en este siglo que ha sido tan fuerte fue en 2013. Cuando los precios más inmediatos son más caros que los posteriores, se llama backwardation y normalmente se ve como un indicador alcista.
“El crudo backwardation sigue siendo implacable”, dijo Keshav Lohiya, fundador de Oilytics, y señaló que la última vez que los diferenciales fueron este fuerte WTI estuvo por encima de los 100 dólares. “O la estructura es demasiado cara o el precio fijo está infravalorado, nuestra conjetura es lo último”.
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La curva de fortalecimiento llega en un momento en el que un número cada vez mayor de analistas, comerciantes e inversores están hablando una vez más de las perspectivas de que los precios del petróleo vuelvan a los 100 dólares el barril. Esa posibilidad está siendo respaldada por una crisis energética que está impulsando la demanda de petróleo para su uso en la generación de energía y la disminución constante de las existencias en todo el mundo.
Sin embargo, en el caso del WTI, la fortaleza se ha visto agravada esta semana por una fuerte caída de los inventarios en el centro de almacenamiento estadounidense de Cushing, Oklahoma, donde se cotizan los futuros del petróleo.
El mercado podría estar a solo unas semanas de que Cushing se quede efectivamente sin crudo, dijeron analistas de JPMorgan Chase & Co., incluida Natasha Kaneva, en un informe. Si nada cambia en el centro de almacenamiento, los diferenciales frontales de WTI pueden aumentar a niveles récord y en un “escenario de super-backwardation”, dijeron.
Las apuestas sobre la estructura del mercado también aparecen en las cifras de posicionamiento de los operadores. En WTI, un grupo de inversores especulativos tiene la posición más grande en diferenciales desde 2008, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.
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