Por World energy trade – 14 de febrero de 2024
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La principal agencia de calificación crediticia estadounidense, Fitch Ratings, ha informado de que la inestabilidad geopolítica en Medio Oriente, las próximas elecciones en decenas de países, así como el aumento de la incertidumbre regulatoria son los principales riesgos para la mayoría de las materias primas, incluidos el petróleo y el gas, el cobre y las materias primas defensivas como el oro en 2024.
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Los expertos en materias primas de Standard Chartered han argumentado que los mercados están descontando seriamente los riesgos geopolíticos, probablemente debido a la débil demanda de petróleo en el mes de enero.
Los analistas parecen estar en lo correcto, ya que los últimos datos sobre inventarios mundiales muestran que los mercados del petróleo están más ajustados de lo esperado.
Según StanChart, sólo se ha producido una reducción de inventarios en enero en tres años desde 2004, con una acumulación media de 1,2 millones de barriles diarios (mb/d).
Enero de 2023 registró un enorme superávit de 3,4 mb/d; el tercer mayor superávit en cualquier mes de los últimos 20 años. Sólo dos meses de enero, ambos al comienzo de la pandemia, registraron cifras mayores. StanChart ha cifrado el superávit de enero de este año en sólo 0,3 mb/d, mucho menor que la media.
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La guerra entre Israel y Hamás dura ya 130 días, e Israel se enfrenta actualmente a una fuerte presión internacional para que cese los bombardeos sobre la ciudad meridional de Rafah, en Gaza.
Sin embargo, el Primer Ministro israelí, Benjamín Netanyahu, ha seguido contraatacando, afirmando que es posible una «victoria total» en Gaza en cuestión de meses.
Netanyahu ha ordenado a sus tropas que se preparen para ampliar las operaciones terrestres y ha prometido derrotar a los hombres armados de Hamás que se esconden en Rafah.
Muchas compañías de seguros se han negado a hacer negocios con los buques que surcan las aguas turbulentas, mientras que otras aseguradoras de guerra están cobrando a los buques vinculados a empresas estadounidenses, británicas e israelíes hasta un 50% más en primas de riesgo de guerra.
Super elecciones presidenciales
El año en curso ha sido bautizado como «el año de las superelecciones», ya que Estados Unidos, India, México e Indonesia, entre otros países, acudirán a las urnas a finales de año, después de que Taiwán y Bangladesh hicieran lo propio en enero.
Europa también celebrará elecciones supranacionales este verano, en las que los ciudadanos de los 27 países de la Unión Europea votarán para elegir un nuevo Parlamento Europeo. Las elecciones estadounidenses serán unas de las más vigiladas, ya que una victoria de Trump podría dar un vuelco a la política interior y exterior de Estados Unidos.
Los republicanos siempre han estado a favor de los combustibles fósiles, y Trump como presidente probablemente trataría de impulsar el sector nacional del petróleo y el gas, ampliar el acceso a la tierra federal y bajar los impuestos. En cambio, Trump nunca ha ocultado su desdén por las energías renovables.
Ha arremetido contra la histórica Ley de Reducción de la Inflación de Biden, describiéndola como la «mayor subida de impuestos de la historia” gracias a sus generosas subvenciones y exenciones fiscales para las energías limpias».
En un segundo mandato, Biden podría redoblar sus políticas a favor de la energía limpia; sin embargo, probablemente se enfrentaría a un bloqueo legislativo aún mayor si los republicanos obtuvieran el control de al menos una cámara del Congreso. Es probable que Biden aplique políticas climáticas aún más agresivas en su último mandato.
Sin embargo, en contra de las expectativas generalizadas, ya hemos señalado que el sector de los combustibles fósiles ha prosperado bajo el mandato de Biden, con la producción estadounidense de petróleo, gas natural y GNLen máximos históricos.
Mientras tanto, las acciones de petróleo y gas se han duplicado colectivamente durante el tiempo que Biden ha estado en el cargo, mientras que las acciones de energía limpia han disminuido un 60%.
Alcistas contra bajistas
Fitch Ratings también ha pronosticado que la gran capacidad sobrante de la OPEP+, de más de 5 millones de barriles de petróleo, podría frenar el repunte del precio del petróleo, lo cual es una mala noticia para los alcistas.
Wall Street está realmente dividido sobre los fundamentos del petróleo. Hace unas semanas, HSBC Global Research emitió una perspectiva bastante similar a la de Fitch, prediciendo que la capacidad de producción excedentaria de la OPEP+ es lo suficientemente grande como para mantener los precios del crudo Brent en un rango de entre 75 y 85 dólares por barril a medio plazo.
Según los analistas, la capacidad de producción excedentaria de la OPEP+ aumentará hasta los 4,5 millones de b/d a finales de 2024, frente a los 4,3 millones de b/d de finales de 2023, lo suficiente para amortiguar los picos de precios.
Además, HSBC ha señalado que los recortes de producción de la OPEP+ están perdiendo su ventaja debido principalmente al aumento de la producción de los países no miembros de la OPEP, especialmente Estados Unidos.
Standard Chartered ha contraatacado señalando que es poco probable que EE.UU. permita a Irán seguir bombeando tanto petróleo debido a su apoyo a los militantes antioccidentales y también ha argumentado que la producción de petróleo de EE.UU. está probablemente cerca de un máximo, por ahora.
La OPEP también ha intervenido y ha pronosticado que el crecimiento de la demanda mundial de petróleo superará con creces el crecimiento de la oferta no OPEP en los próximos dos años.
La OPEP prevé un crecimiento de la demanda mundial de 2,25 millones de b/d en 2024 y de 1,8 millones de b/d en 2025, muy por encima del crecimiento de la oferta fuera de la OPEP, que será de 1,34 millones de b/d en 2024 y de 1,27 millones de b/d en 2025.
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