Por Kevin Crowley y Laura Hurst – 26 de octubre de 2021 (Bloomberg)
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Es probable que las compañías petroleras más grandes del mundo occidental hayan generado más efectivo que en cualquier otro momento desde la Gran Recesión, y los inversores están a punto de averiguar qué harán con él.
Los cinco grandes petroleras, comenzando con Royal Dutch Shell Plc y TotalEnergies SE, que publicarán las ganancias el jueves, reportarán alrededor de $ 29 mil millones en flujo de efectivo libre combinado en el tercer trimestre, según las estimaciones de los analistas compiladas por Bloomberg. Esa sería la mayor cantidad desde principios de 2008. Es probable que la fuerte demanda de crudo, el aumento de los precios del gas natural y los productos químicos y un repunte en el negocio de refinación sean los principales impulsores.
Un conjunto de resultados optimistas ayudaría a cimentar un cambio notable después de un doloroso 2020, en el que las grandes petroleras se vieron obligadas a recortar costos y empleados, archivar los planes de gasto y endeudarse. Shell y BP Plc incluso recurrieron a recortar sus tan cacareantes dividendos. Los accionistas ahora están ansiosos por ver si las empresas devolverán sus ganancias inesperadas a través de dividendos más altos o recompras de acciones, o si las utilizarán para producir más petróleo y gas.
“Estamos viendo resultados realmente sólidos en el lado del flujo de caja libre”, dijo Noah Barrett, analista de Janus Henderson Investors con sede en Denver, que gestiona 428.000 millones de dólares. “Pero en las convocatorias de ganancias, debemos determinar si es sostenible o si las grandes empresas están privando de capital al negocio principal”.
Exxon Mobil Corp. y Chevron Corp. informan el viernes, y BP finaliza los resultados el 2 de noviembre.
Los ejecutivos de las compañías petroleras que cotizan en bolsa en lo que va de año han estado ansiosos por reforzar su compromiso con la disciplina del gasto, incluso frente a los crecientes precios de las materias primas que habrían provocado una gran cantidad de nuevos gastos en nuevos megaproyectos en ciclos de auge anteriores. En cambio, se centran en pagar la deuda y devolver efectivo a los accionistas después de una década de desempeño financiero débil incluso antes de la pandemia, además de los riesgos emergentes que plantea la transición energética.
Como tal, los inversores de Exxon se centrarán en el “camino a seguir para los rendimientos incrementales de los accionistas” este trimestre, escribieron los analistas de Goldman Sachs en una nota. Chevron también tiene el potencial de aumentar la recompra de acciones, según Morgan Stanley. BP podría anunciar recompras incrementales por valor de 600 millones de dólares en el tercer trimestre, mientras que Shell podría retrasar los reembolsos adicionales hasta el último trimestre del año, escribió el analista de Jefferies Giacomo Romeo en una nota de investigación. TotalEnergies de Francia ya ha prometido recomprar acciones por valor de 1.500 millones de dólares en el cuarto trimestre.
Aún así, las recompras y los dividendos no son la única opción para todo ese efectivo. Con Europa y Asia sin gas, y Estados Unidos e India pidiendo a la OPEP + que produzca más petróleo, el incentivo de ganancias para perforar en busca de más combustibles fósiles está aumentando a medida que las grandes empresas planifican sus presupuestos de capital para 2022. Los ejecutivos deben tener cuidado al comprometerse en exceso con los rendimientos de los accionistas porque los buenos tiempos podrían no durar, según HSBC.
“Por muy sólidas que sean las perspectivas financieras a corto plazo para el sector, no estamos convencidos de que los precios del petróleo y el gas que impulsan el último repunte sean sostenibles”, dijo en una nota el analista londinense Gordon Gray, citando los continuos vientos en contra de la valoración de la energía. riesgos de transición.
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Qué vigilar:
Boom de gas
Los precios medios del gas en Europa casi se duplicaron trimestre a trimestre, mientras que en Estados Unidos, Henry Hub subió un 45%.
Exxon señaló una ganancia de alrededor de $ 700 millones a partir del gas natural en una actualización comercial del 30 de septiembre.
Las ganancias de las ventas de gas natural licuado a menudo van a la zaga del mercado por unos pocos meses, lo que significa que los precios al contado altísimos solo pueden reflejarse en el 4T.
Refinando el rebote
Los diferenciales de crack de la Costa del Golfo aumentaron un 11% intertrimestral, mientras que en Europa aumentaron un 16%, según Morgan Stanley.
La división downstream de Exxon debería terminar con cuatro trimestres consecutivos de pérdidas.
La demanda de combustible para aviones está mejorando, impulsando las grandes refinerías de la costa oeste de Chevron.
Fuerza de los productos químicos
Los mayores costos de insumos líquidos de gas natural pueden erosionar los márgenes químicos del segundo trimestre, pero la demanda sigue siendo alta para los productos petroquímicos que se utilizan en plásticos, lo que beneficia a Exxon y Shell en particular.
Los precios del PVC en la Costa del Golfo, utilizado en tuberías de agua y marcos de ventanas, alcanzaron un récord en el segundo trimestre.
Comercio
Shell y BP tienen vastas operaciones comerciales que pueden agregar miles de millones a sus resultados financieros cada año.
Shell parece haber estado en el lado correcto de los grandes cambios en los precios del gas y la energía, y la compañía señaló que su mesa de negociación de gas se desempeñó mejor que en el segundo trimestre.
BP no ha revelado ninguna actualización sobre su unidad comercial, pero sus escritorios de gas y electricidad tuvieron un buen comienzo este año debido a una helada invernal en Texas que hizo subir los precios.
Petróleo
El crudo Brent promedió 73,26 dólares el barril en el tercer trimestre, en comparación con 69 dólares el barril en el segundo trimestre.
La producción del Golfo de México sufrió un gran impacto cuando el huracán Ida dañó la infraestructura petrolera clave, lo que obligó a cerrar algunas instalaciones durante semanas.
Los administradores de campos petrolíferos Baker Hughes Co. y Halliburton Co. sufrieron pérdidas de ganancias debido al huracán.
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