Por Ryan Prete
Parece que los megafondos son el tema candente de inversión de capital privado de 2021.
Este año busca ser un gran éxito para los megafondos de capital privado, con Hellman & Friedman cerrando su décimo fondo homónimo en $ 24.4 mil millones y The Carlyle Según los informes, el grupo espera $ 27 mil millones para su próximo vehículo insignia, en lo que sería el vehículo de capital privado más grande de todos los tiempos.
En total, 12 megafondos de compra y crecimiento, definidos como cualquier fondo que haya recaudado más de $ 5 mil millones, ya cerraron este año. Por contexto, se cerraron 18 megafondos en 2019 y 16 en 2020. Según los datos de PitchBook y el desglose de PE de EE. UU. del segundo trimestre de 2021 de Pitchbook , al menos siete de esos 12 fondos han recaudado más de $ 10 mil millones cada uno.
Por separado, dos fondos, encabezados por KKR y Carlyle, han apuntado o recaudado más de $ 10 mil millones, pero no han cerrado.
La tendencia de los mega fondos ha estado creciendo desde hace algún tiempo, y por un par de razones, según Rebecca Springer, analista de capital privado de PitchBook.
“El sólido desempeño del mercado público impulsa un aumento de los compromisos de PE debido al ‘efecto denominador’, ya que los LP intentan mantener las asignaciones alternativas en una proporción fija con respecto a las asignaciones de acciones públicas. Los LP a menudo prefieren reaparecer con gerentes con los que ya tienen una relación, ya que esto requiere menos diligencia debida “, dijo Springer.
Cuando se trata de la cuestión de si los megafondos generan mejores rendimientos, dijo que, en general, han superado a los fondos más pequeños en los últimos años.
“Es menos probable que tengan un rendimiento inferior y un rendimiento superior en comparación con los fondos más pequeños”, dijo.
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Las ondas de choque resonantes de la pandemia todavía se sienten en todo el capital privado. Springer dijo que el aumento de los megafondos no es una tendencia específica de COVID-19, pero que la pandemia probablemente les dio un impulso a los fondos.
“Las TIR de los megafondos (tasas internas de rendimiento) se recuperaron más rápidamente que las TIR de los fondos más pequeños después del segundo trimestre de 2020. Los activos de cartera más grandes de los megafondos pueden haber sido más resistentes a los efectos de la pandemia y es más probable que se ajusten al mercado en contra de las empresas públicas, lo que significó que estos fondos se compartieran en la rápida recuperación de los mercados de valores “, dijo.
La valoración a mercado es un método contable que valora un activo con base en activos comparables con valoraciones conocidas. En el caso de los megafondos, las empresas están utilizando empresas públicas similares para valorar las empresas de cartera, según Springer.
Dijo que durante los últimos dos trimestres, los megafondos también se han beneficiado de la fortaleza del mercado público, ya que están saliendo de muchas inversiones a través de OPI y de la venta de acciones de OPI anteriores.
Springer citó como ejemplo la llamada de resultados del segundo trimestre de Blackstone. La firma informó que el 33% de su cartera corporativa de PE es pública, es decir, el 33% del valor de sus activos netos del fondo de PE está compuesto por acciones de empresas que ya se han hecho públicas.
El sólido desempeño de los megafondos solo acelera la financiación y la prevalencia de estos fondos de dinero del tamaño de un goliat.
“Cuando los megafondos devuelven capital a los LP después de salir de una empresa de cartera, eso les permite a los LP dar la vuelta y comprometerse con el próximo fondo”, dijo Springer. “Y, por supuesto, las cifras de desempeño extremadamente sólidas de los últimos dos trimestres tampoco hacen daño”.
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