Por Andreas Exarheas – 20 de junio de 2023 (Rigzone)
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¿Por qué los precios del petróleo no son más altos a pesar del endurecimiento esperado del mercado?
Esa es la pregunta que el vicepresidente sénior de Rystad Energy, Jorge Leon, describió en una nueva actualización del mercado, que se envió a Rigzone el lunes
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“A pesar de las expectativas de un inminente déficit en el mercado petrolero, los precios se han mantenido sorprendentemente bajos”, afirmó Leon en la actualización.
“Según Rystad Energy, se prevé que el mercado petrolero enfrente un déficit significativo, con un promedio de 2,4 millones de barriles por día durante el resto del año”, agregó.
Al analizar las razones del fenómeno en la actualización, Leon señaló que Rystad Energy sugiere que está en juego una combinación de factores no fundamentales, una demanda rezagada y una oferta más fuerte de lo esperado.
Sin embargo, a pesar de la tendencia de los precios, Leon dijo en la actualización que Rystad cree que, en algún momento de las próximas semanas, los fundamentos del mercado impulsarán el mercado del petróleo.
“La presión al alza de los precios se materializará pronto”, afirmó Leon en la actualización.
El representante de Rystad admitió en la actualización que los riesgos a la baja incluyen un posible fracaso para estimular la economía china y una disciplina menor a la esperada por parte de la OPEP+ en el cumplimiento de los recortes de producción. Sin embargo, León afirmó que, “a pesar de estos riesgos, seguimos confiando en que se materializará una importante presión alcista en los precios en la segunda mitad del año”.
no fundamentales
El bajo rendimiento reciente de las materias primas energéticas en comparación con otras clases de activos está influenciado principalmente por el entorno macroeconómico y las decisiones de asignación de activos, dijo Leon en la actualización.
“Las altas tasas de interés y la inflación han impulsado un cambio hacia activos más seguros, como efectivo y bonos, debido a los temores de recesión y la incertidumbre financiera”, afirmó.
“Anteriormente, las materias primas, en particular el petróleo crudo, servían como cobertura contra la inflación, pero con la inflación ya en su punto máximo y en descenso, el atractivo de esta estrategia de cobertura ha disminuido. Como resultado, el posicionamiento especulativo en la canasta de petróleo se ha desplomado, lo que refleja un bajo nivel de confianza en los mercados físicos ajustados en los próximos meses”, agregó.
“Las tasas de interés más altas han tenido un impacto directo en los costos de oportunidad en los mercados físicos, lo que lleva a una disminución en el incentivo para mantener existencias de petróleo, como también se observa en otros mercados”, continuó.
Demanda
En la actualización, Leon destacó que, en su caso base, Rystad pronostica que la demanda de petróleo aumentará en 1,7 millones de barriles por día en 2023.
“Esta tasa de crecimiento es relativamente conservadora en comparación con otros pronosticadores principales”, dijo León en el comunicado.
“Nuestro pronóstico de crecimiento para este año tiene a China continental (desde el punto de vista regional) y al combustible para aviones (desde el punto de vista del producto) como los principales motores de crecimiento”, agregó.
Leon señaló en la actualización que los datos de movilidad son un gran indicador de la evolución real de la demanda, a pesar de que los datos son volátiles por naturaleza, pero agregó que los datos más recientes muestran señales mixtas.
“El tráfico vial mundial ha caído por debajo de los niveles de 2019 en las últimas semanas después de permanecer por encima de esos niveles durante más de tres meses”, dijo.
“La mayor parte de la disminución observada recientemente se concentra en China, Europa y América del Norte. China ha estado lidiando con otra ola de Covid-19 durante el último mes, lo que ha mantenido a algunas personas voluntariamente en casa, aunque sin ningún confinamiento”, agregó.
Leon afirmó en la actualización que queda por ver si estas disminuciones en la movilidad vial en Europa, América del Norte y China son solo fenómenos transitorios y de corta duración, o si son tendencias que apuntarán hacia una desaceleración del crecimiento de la demanda.
“Mucho dependerá del desempeño económico de China en la segunda mitad de este año y de la efectividad de las medidas de estímulo anunciadas recientemente por el país, y de la capacidad de Estados Unidos y Europa para evitar una desaceleración económica en medio de alzas en las tasas de interés”, dijo.
Suministrar
En abril de este año, siete países de la OPEP+, encabezados por Arabia Saudita, introdujeron recortes voluntarios desde mayo hasta diciembre de 2023 y por un monto de 1,15 millones de barriles por día, señaló Leon en la actualización, y agregó que, además, Rusia anunció en marzo que reducirá voluntariamente la producción en 500.000 barriles diarios hasta fin de año.
“Las últimas cifras de producción de mayo muestran algo así como un vaso medio lleno”, dijo Leon en la actualización.
“Mientras que la producción del grupo de siete países cayó el mes pasado, fue un poco menos de lo prometido, mientras que el recorte prometido fue de 1,15 millones de barriles por día, la producción disminuyó en menos de 900.000 barriles por día”, agregó.
“En el caso de Rusia, también hay una brecha entre los recortes reales y los prometidos en mayo: del recorte anunciado de 500.000 barriles por día, la producción ha disminuido, pero solo en 400.000 barriles por día”, continuó Leon.
“El desajuste entre la disminución de la producción de Rusia y el aumento de las exportaciones de crudo por vía marítima es significativo y desconcertante. A pesar de los recortes anunciados, las exportaciones han pasado de 3,3 millones de barriles diarios en febrero a alrededor de 3,5 millones de barriles diarios en las últimas semanas”, agregó León.
El representante de Rystad advirtió en la actualización que si persiste esta “disparidad en curso”, podría conducir a un cambio significativo en la dinámica de la oferta y provocar una respuesta notable del resto del grupo OPEP+.
“Si bien la probabilidad de que esto ocurra es baja, su impacto potencial en los precios es sustancial, lo que puede ser un factor que contribuya al sentimiento bajista que prevalece en el mercado”, dijo.
“Además, las exportaciones opacas de países sancionados como Irán y Venezuela contribuyen aún más a la incertidumbre del suministro”, agregó en la actualización.
Ver para creer
En un comunicado enviado a Rigzone la semana pasada sobre la disminución del precio del petróleo, Bjarne Schieldrop, analista jefe de materias primas de SEB, describió que el petróleo se estaba vendiendo ante los recortes de julio sauditas, los aumentos de precios de julio saudíes y las grandes proyecciones de déficit de la AIE.
“La venta masiva actual de petróleo es una suposición implícita del mercado de que los inventarios de petróleo se acumularán en julio”, señaló Schieldrop en ese comunicado.
El analista de SEB destacó en el comunicado que la demanda debe estar por debajo de los 100 millones de barriles por día para que eso suceda, “por lo que hay una diferencia implícita en la demanda en julio entre la AIE y el mercado de más de tres millones de barriles por día”.
“Por el momento, el mercado está practicando una actitud hacia el mercado del petróleo de ‘No lo creo antes de verlo’”, dijo en el comunicado.
Hablando con Rigzone a principios de este mes, Barani Krishnan, analista sénior de materias primas en uk.investing.com, destacó que la mayor sorpresa del mercado en la primera semana completa de junio fue “los vendedores en corto que se niegan a dejarse intimidar”.
En un comunicado enviado a Rigzone el 6 de junio, Enverus Intelligence Research (EIR) afirmó que “los precios del petróleo crudo deberían ser más altos de lo que son actualmente”.
“Sin embargo, los vendedores en corto preocupados por la economía mundial y la demanda de petróleo (actualmente, en un máximo histórico de aproximadamente 101,5 millones de barriles por día) mantienen los precios bajos”, agregó EIR en el comunicado.
Proyecciones del precio del petróleo Brent
Según su Short Term Energy Outlook (STEO) de junio, la EIA ahora espera que el precio al contado del Brent alcance un promedio de $79,54 por barril este año. En su STEO anterior, que se publicó en mayo, la EIA proyectó que el precio al contado del Brent promediaría $78,65 por barril este año.
En el STEO de junio, se proyecta que el precio al contado del Brent alcance un promedio de $78,83 por barril en el segundo trimestre de 2023, $78,32 por barril en el tercer trimestre, $79,97 por barril en el cuarto trimestre. En el STEO de mayo, se esperaba que el Brent llegara a $77,56 por barril en el segundo trimestre de 2023 y a $78 por barril en el tercer y cuarto trimestre.
En un comunicado enviado a Rigzone este mes, EIR dijo que continúa exigiendo una mejora gradual de la actividad económica global y los vientos de cola de la demanda estacional para conducir a una escasez de suministro de uno a tres millones de barriles por día en el 2S23 y $100 por barril Brent para 4T23.
También este mes, en otro informe enviado a Rigzone, los analistas de Standard Chartered proyectaron que el precio del Brent promediará $91 por barril este año. En este informe, se prevé que el Brent promedie $88 por barril en el tercer trimestre de este año y $93 por barril en el cuarto trimestre.
En un informe separado enviado a Rigzone este mes, BofA Global Research reveló que mantenía su pronóstico de Brent promedio de $80 por barril para este año. En otro informe enviado a Rigzone el 6 de junio, los estrategas de Macquarie, Vikas Dwivedi y Walt Chancellor, señalaron que eran “alcistas a corto plazo, pero estructuralmente bajistas en el mercado del petróleo”.
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En el momento de redactar este informe, el precio del Brent cotiza a 76,10 dólares por barril. La materia prima rebotó en junio, cerrando en $74,28 por barril el 1 de junio, $76,95 por barril el 7 de junio, $71,84 por barril el 12 de junio y $76,61 por barril el 16 de junio.
El cierre más alto del Brent en 2023, hasta el momento, se produjo el 23 de enero, a 88,19 dólares por barril. Su cierre más bajo en 2023, hasta el momento, se vio el 12 de junio, a $71,84 por barril.
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