Por John E. Paisie – 23 de mayo de 2022 (Hartenergy)
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El precio del crudo Brent finalizó la semana en $112,55 luego de cerrar la semana anterior en $111,33. El precio del WTI finalizó la semana en $110,28 luego de cerrar la semana anterior en $110,49. Los movimientos de precios de la semana pasada se alinearon con nuestras expectativas de que los precios del petróleo se desplazarían lateralmente.
La situación del suministro continúa con la producción de EE. UU. aumentando lentamente, la OPEP+ luchando por cumplir con las cuotas de producción acordadas y Rusia desplazando los volúmenes hacia Asia. Mientras tanto, los miembros de la UE todavía están negociando una prohibición formal de las importaciones de petróleo crudo y productos derivados del petróleo rusos. Sin embargo, cuanto más se prolongan las negociaciones, existe una mayor posibilidad de que nunca se implemente una prohibición. Esta posibilidad se destaca al hablar de que la UE empleará un arancel de importación sobre el petróleo ruso con la idea de que el petróleo crudo de Rusia permanecerá en el mercado, evitando así picos de precios, al tiempo que reduce la cantidad de ingresos que recibirá Rusia. Además, con más tiempo, Rusia podrá colocar mayores volúmenes en mercados alternativos, lo que hará que la prohibición de la UE tenga una relevancia limitada. Este riesgo se destaca por la creciente demanda de India y China, cuyas importaciones de crudo de Rusia han aumentado sustancialmente. Además, China está discutiendo compras adicionales de crudo ruso para llenar la reserva estratégica de petróleo de China.
Mientras tanto, las perspectivas de la economía mundial parecen menos favorables. A la caída de la confianza del consumidor estadounidense se une la caída de la confianza de los propietarios de pequeñas empresas en los EE. UU. Según lo informado por el Wall Street Journal, una encuesta de más de 600 pequeñas empresas realizada en mayo indicó que el 57 % de los propietarios de pequeñas empresas esperan un empeoramiento condiciones económicas, que es un aumento del 42% en abril. Además, el índice del dólar estadounidense disminuyó la semana pasada a 103,03 desde la semana anterior de 104,47.
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La tasa de interés de EE. UU. sobre el bono a 10 años disminuyó a 2,79% desde 2,93%, que es la segunda semana consecutiva de tasas decrecientes. El debilitamiento del dólar estadounidense y el retroceso de las tasas de interés son señales de preocupación sobre el futuro crecimiento económico y el creciente riesgo de una posible recesión en los EE. UU. La semana pasada, la UE redujo sus previsiones de crecimiento económico desde un pronóstico anterior del 4,0 % al 2,7 % en 2022. La previsión de crecimiento en 2023 también se redujo del 2,8 % al 2,3 %. En respuesta, la UE extendió la suspensión de las reglas fiscales hasta el próximo año, lo que permitirá a los miembros tener mayores déficits fiscales.
Un factor favorable para los precios del petróleo sigue siendo los elevados márgenes de refinación. Si bien los márgenes de refinación en los EE. UU. disminuyeron la semana pasada con la reducción de los diferenciales de crack de gasolina y los diferenciales de crack de diesel, el último informe de la EIA indica que la utilización de refinación aumentó a 91.8% desde 90.0%. Las tasas de utilización son especialmente elevadas en la Costa del Golfo y la Costa Este de EE. UU., donde las tasas de utilización rondan el 95 %. Además, los inventarios de productos refinados —gasolina, diésel y turbosina— están por debajo del promedio estacional de 5 años. Los inventarios de diesel están muy por debajo de los niveles típicos y funcionan a un 20% por debajo del promedio estacional.
Otro factor positivo para los precios del petróleo es que, por primera vez desde el comienzo del conflicto entre Rusia y Ucrania, los comerciantes de petróleo dieron un paso significativo en términos de aumentar sus posiciones largas netas. La semana pasada, los comerciantes de crudo WTI aumentaron significativamente sus posiciones largas netas aumentando sus posiciones largas y disminuyendo sus posiciones cortas. El nivel de posiciones largas netas es ahora el más alto desde principios de febrero de este año. De manera similar, los comerciantes de crudo Brent también aumentaron sus posiciones largas netas aumentando sus posiciones largas, mientras reducían sus posiciones cortas.
Durante una semana más, esperamos que el precio del petróleo crudo Brent continúe moviéndose lateralmente y que no se alcance un punto de inflexión hasta que se produzca algún acontecimiento importante. Es probable que los precios del crudo rompan al alza con noticias positivas provenientes de China con respecto a COVID-19. Los datos de inflación reducidos en los EE. UU. y Europa también impulsarían los precios del petróleo. Actualmente, ninguno de estos desarrollos parece estar en el horizonte inmediato. Por el contrario, es probable que los precios del crudo rompan a la baja con el colapso de las negociaciones de la UE para prohibir las importaciones de petróleo ruso. Es más probable que las negociaciones se prolonguen hasta que se llegue a un acuerdo sobre algún tipo de prohibición gradual (con exenciones para ciertos países). Sin embargo, debido al tiempo que tomará llegar a un acuerdo y la prohibición no es absoluta, Es probable que la prohibición acordada no resulte en un gran aumento en los precios del petróleo. Tampoco esperamos aumentos significativos de la oferta de la OPEP+, Irán, Venezuela o EE. UU. en los próximos meses.
Por lo tanto, es probable que el precio del petróleo a corto plazo se vea impulsado principalmente por la fortaleza de la demanda de petróleo. Si el crecimiento de la demanda de petróleo se mantiene como actualmente pronosticamos para el resto del segundo y tercer trimestre, el precio del crudo Brent subirá hasta alrededor de $120.
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