www.fitchratings.com/Abril 2020
Una demanda de productos refinados considerablemente menor , provocado por la destrucción de la demanda impulsada por el coronavirus, está elevando el riesgo de crédito para las refinerías de América del Norte y otras compañías intermedias, según Fitch Ratings. Los refinadores configurados para altos rendimientos de gasolina, con una huella de refinación interior y / o flexibilidad financiera limitada están más expuestos.
La demanda de productos refinados de EE. UU. Cayó un 36% interanual a principios de abril, y la gasolina y el combustible para aviones disminuyeron un 49% y un 75%, respectivamente, según datos de la Administración de Información de Energía de EE. UU. La demanda de combustible destilado, aunque también baja, se ha mantenido mejor, debido a la demanda comercial y de camiones.
El colapso de la demanda ha impulsado los inventarios de productos refinados y la utilización de la capacidad mucho más baja. Las existencias de gasolina en los EE. UU. Subieron un 10% a partir del 10 de abril y la utilización fue solo del 69%, frente al 88% del año anterior. Es probable que otras disminuciones estén asociadas con la inactividad potencial de plantas individuales. Dados los altos costos fijos de la industria, las tasas de ejecución más bajas están asociadas con deseconomías de escala.
Fitch tomó medidas negativas de calificación, incluyendo rebajas y revisiones de perspectivas, en cuatro refinadores de grado especulativo a principios de esta semana: CITGO Petroleum Corp. (B / Negative) y su matriz CITGO Holding, Inc. (CCC + / Negative), CVR Energy, Inc. (BB- / Negativo), PBF Holding Company LLC (BB- / Negativo), y Calumet Specialty Product Partners, LP (B- / Negativo). También tomamos una acción de calificación negativa en un refinador de grado de inversión, HollyFrontier Corporation (BBB- / Negative). Estas acciones siguen una serie de acciones de calificación tomadas en el sector de exploración y producción y servicios de campos petroleros en marzo.
Las acciones de calificación incorporan el escenario actual de coronavirus de referencia de Fitch, que supone medidas de bloqueo de diversos grados durante dos o tres meses en economías clave, incluidas cinco a seis semanas de rigurosidad máxima. Esto va acompañado de un rápido aumento en el desempleo, un ingreso personal considerablemente más bajo y una disminución en la demanda de bienes y servicios discrecionales. El escenario requiere una recuperación que comience en el tercer trimestre de 2020 a medida que la crisis de salud disminuya después de una breve pero severa recesión global.
Una consideración clave en nuestras acciones de calificación de refinerías es la profundidad y duración de la recesión actual. Si se mantiene más allá de nuestro escenario de referencia de coronavirus, las métricas de apalancamiento del refinador podrían permanecer elevadas y la liquidez podría verse afectada por un período prolongado, lo que resultaría en acciones de calificación negativas adicionales en nuestra cartera.
El escenario negativo de Fitch refleja un resurgimiento de infecciones en las principales economías y extensiones o renovaciones de medidas de bloqueo. Los supuestos clave incluyen una contracción económica más aguda en los EE. UU. Y Europa, dificultades sostenidas en las condiciones de financiación y un colapso de la demanda que continúa deprimiendo los precios del petróleo.
