Por Andreas Exarheas – 24 de octubre de 2023 (Rigzone)
PARA SEGUIR NUESTRAS DIARIAS PUEDES AFILIARTE A NUESTRO CANAL DE TELEGRAM
Andrew Dittmar, vicepresidente senior de Enverus Intelligence Research (EIR), calificó la compra de Hess por parte de Chevron como un acuerdo de “importancia histórica” en un comunicado enviado a Rigzone.
“Apenas unas semanas después de que ExxonMobil adquiriera Pioneer Natural Resources, se anunció otro acuerdo de importancia histórica con Chevron comprando Hess a 171 dólares por acción, o un valor empresarial de 60 mil millones de dólares”, dijo Dittmar en el comunicado.
Para más información del curso ingresa al siguiente LINK
“Además de la escala, que lo ubica en el cuarto acuerdo upstream más grande de la historia por valor empresarial, justo detrás de Pioneer y antes de la compra de Anadarko Petroleum por parte de Occidental, la venta es un capítulo final para una compañía que ha sido dirigida por la familia Hess durante 90 años”, añadió.
El hilo común que conecta estos acuerdos es que las grandes empresas buscan recargar sus tuberías para mantener la producción frente a una base de activos en declive, ya que anticipan que sus negocios heredados seguirán siendo rentables hasta la década de 2030, señaló Dittmar en el comunicado.
“Además, tanto Exxon como Chevron están utilizando la consideración de acciones, lo que contradice la idea de que las enormes hordas de efectivo de las grandes empresas incitarían a otra ronda de fusiones y adquisiciones”, dijo.
“Aunque, de manera indirecta, el efectivo sigue respaldando estos acuerdos, ya que los generosos programas de recompra permiten a las empresas recortar el número de acciones con el tiempo después de emitir el nuevo capital”, añadió.
“Si bien la prima para Hess es modesta, de sólo el 10,3 por ciento, basándose en un promedio de 20 días y un cinco por ciento basado en el cierre del día anterior, el acuerdo todavía parece una victoria significativa para los accionistas de Hess, ya que colocan su capital en Chevron a un precio muy bajo. “Esta vez Hess ha visto ganancias significativas en el precio de sus acciones impulsadas por el entusiasmo en torno a su activo en Guyana”, continuó Dittmar.
Otra similitud de los acuerdos de Exxon y Chevron es que los activos recién adquiridos proporcionarán un crecimiento significativo para los compradores, dijo Dittmar en el comunicado.
“Mientras Pioneer seguía el modelo de otras empresas de esquisto y apuntaba a volúmenes estables o de crecimiento mínimo, Exxon planea aumentar la producción en el Pérmico”, afirmó Dittmar.
“Hess ya estaba en una trayectoria de mayor crecimiento que Chevron, por lo que incorporar esos activos a la cartera de Chevron impulsará aún más el crecimiento de la compañía incluso sin un cambio en los planes independientes de Hess”, añadió.
Sin embargo, la base de activos subyacentes adquirida por Exxon y Chevron es bastante diferente, afirmó Dittmar en el comunicado.
“Exxon redobló su enfoque en la producción no convencional de EE. UU., y en particular en la Cuenca Pérmica, mientras que Chevron está haciendo una apuesta equilibrada que incluye una mayor exposición a la Cuenca Williston pero está mucho más inclinada hacia la exposición internacional con el principal activo en la cartera de Hess en su interés. en el bloque Stabroek en Guyana”, añadió.
Dittmar destacó en el comunicado que Enverus considera que alrededor del 80 por ciento del valor total del acuerdo se asigna a Guyana. También señaló que Exxon ya posee una participación significativa en los proyectos de Guyana y opera los activos.
“Además de la falta de efectivo, un componente sorprendente del acuerdo es que Chevron está dispuesta a realizar una transacción que a corto plazo diluya el EBITDA y el flujo de caja libre”, dijo Dittmar en el comunicado.
“Eso va en contra de otras fusiones y adquisiciones upstream, que los compradores han tratado de mantener acumulativas de flujo de caja libre desde el principio”, añadió.
“Chevron dice que el acuerdo aumentará el flujo de caja libre por acción para 2025, aunque eso incluye capturar sinergias que la compañía estima en mil millones de dólares por año. Eso indica que los compradores están empezando a centrarse más en el crecimiento después de años de buscar únicamente aumentar las distribuciones a los accionistas”, continuó.
Dittmar señaló en el comunicado que Chevron está elevando sus objetivos de desinversión, “y es probable que al menos una parte provenga de la base de activos de Hess”.
“Para los activos de Hess fuera de Guyana, es probable que se mantenga la posición de Williston y Chevron mantendrá el equipo de Hess para gestionar una posición en una cuenca donde carece de operaciones existentes”, dijo.
“La posición de Hess en el Golfo de México debería ser un fuerte encaje estratégico en la cartera de Chevron, ya que la región sigue siendo un área clave para la major. Lo más probable es que se pongan en venta después del cierre los activos asiáticos de Hess”, añadió.
En una declaración separada enviada a Rigzone sobre la adquisición de Hess por parte de Chevron, David Clark, vicepresidente de investigación corporativa de Wood Mackenzie, dijo: “Hace tres semanas, Chevron era líder entre las grandes empresas del Pérmico, estaba infraponderado en aguas profundas y enfrentaba una creciente preocupación por riesgo de concentración de cartera”.
“ExxonMobil tenía una cartera muy diversa y una mayor exposición a aguas profundas, pero ocupaba el quinto lugar en volúmenes e inventario de Pérmico”, añadió.
“Dos acuerdos después, Chevron, ExxonMobil y el panorama de fusiones y adquisiciones en petróleo y gas tienen una sensación muy diferente”, continuó.
En esa declaración, Clark dijo que ExxonMobil ahora tiene “fácilmente” la mayor concentración de cartera upstream entre las grandes y señaló que ha “asegurado una posición dominante en la cuenca Permian Midland”.
“Chevron ha abordado sus preocupaciones sobre la concentración de su cartera y ahora es el líder del COI en aguas profundas”, añadió.
“Hess aporta a Chevron un interés material en uno de los proyectos de crecimiento más candentes del mundo en Guyana. Con altos rendimientos y baja intensidad de emisiones de Alcance 1 y 2, Guyana representa ~70 por ciento de la valoración de Hess de Wood Mackenzie”, continuó Clark.
“El potencial de múltiples juegos y las perspectivas más allá de los descubrimientos existentes ofrecen ventajas futuras”, continuó afirmando.
Clark señaló en el comunicado que el acuerdo de Chevron sigue demasiado rápido los pasos de la adquisición de Pioneer por parte de ExxonMobil como para ser una reacción.
“Deben haber sido negociados al mismo tiempo, pero es difícil no establecer paralelismos”, afirmó.
“Ambos objetivos tienen carteras premium y cotizan a precios premium. No se trata de acuerdos oportunistas, sino de movimientos estratégicos para realinear las carteras para las próximas décadas”, añadió.
En la declaración de Wood Mackenzie, Alex Beeker, director de investigación corporativa de la compañía, dijo que “tanto ExxonMobil como Chevron han optado por desplegar una fortaleza accionaria enorme en lugar de balances a prueba de balas”.
“Un acuerdo de acciones permite a los accionistas de Hess participar en futuras ganancias y recibir inmediatamente mayores distribuciones. Al igual que el acuerdo con ExxonMobil la semana anterior, también protege a Chevron de la caída de precios, y ambas partes comparten el riesgo hasta que se cierre el acuerdo”, añadió.
“El uso de capital para hacer estos grandes negocios también deja los balances de los compradores en buena forma para capear posibles crisis inesperadas, desarrollar carteras sin nueva financiación y considerar otros acuerdos oportunistas cuando estén disponibles”, continuó.
Clark señaló en el comunicado que la opinión de consenso exige el comienzo de una gran ola de consolidación.
Para visualizar nuestro portafolio de cursos
ingresa dando click acá
“La escala de estos dos acuerdos ciertamente ha sido un paso importante y un puñado de otros acuerdos han generado revuelo en los medios”, dijo Clark.
“No creemos que una avalancha de acuerdos sea una certeza, pero es justo suponer que los parámetros de las discusiones de la alta dirección se han ampliado por los acontecimientos de las últimas dos semanas”, añadió.
Descarga la Revista de PETROBANCA del mes de Noviembre 2022
