Por Tiago Ramos Alfaro y Alex Longley
La curva de futuros del petróleo, un indicador importante del optimismo de los operadores, se ha fortalecido a niveles vistos por última vez en los primeros días de la pandemia a medida que aumenta la demanda de los compradores asiáticos y crece el optimismo para las vacunas Covid-19 exitosas.
Dos de los diferenciales de precios entre meses más vistos en el mercado del petróleo, uno que denota fortaleza a corto plazo y el otro que refleja una mejora en la perspectiva a largo plazo, esta semana cambiaron a lo que los operadores llaman backwardation, una estructura que generalmente se considera un reflejo, condiciones más estrictas.
La medida no solo es significativa porque sugiere que los comerciantes están reevaluando las perspectivas de oferta y demanda. Si se mantiene, también podría atraer a inversores que busquen capturar lo que se conoce como rendimiento en rollo: vender el contrato más inmediato y comprar uno posterior a un precio más barato.
“El repunte de los precios planos ha ido acompañado de un repunte de los diferenciales de tiempo, que normalmente es una señal de unos fundamentos del mercado petrolero más sólidos”, dijo Helge Andre Martinsen, analista senior del mercado petrolero de DNB Bank ASA. “La resistencia de la demanda en China e India ciertamente ha superado las expectativas”.
Para preinscribirte ingresa dando click acá
Los futuros de Brent para enero se negocian ahora por encima de los de febrero, lo que elimina un incentivo para almacenar. Con la demanda asiática recuperándose con fuerza de la pandemia (en China, incluso el atribulado mercado de los viajes aéreos se está acercando a niveles normales), las refinerías han estado comprando barriles de crudo de todo el mundo. Eso está ayudando a reducir un exceso récord acumulado a principios de año.
Más adelante en la curva, West Texas Intermediate para diciembre de 2021 también ha cambiado a una prima sobre los mismos contratos para un año después. Subió más de 40 centavos a las 10:51 am, hora de Nueva York. Esa propagación, a menudo llamada diciembre-rojo-diciembre. y un comercio favorecido entre los fondos de cobertura centrados en el petróleo, se ha recuperado a su nivel más fuerte desde febrero a medida que aumentaron las expectativas de que una vacuna finalmente elevará la demanda de petróleo nuevamente.
El movimiento de la curva hacia el retroceso sugiere que los operadores comenzarán a tener dificultades para mantener el petróleo almacenado. Eso, a su vez, puede significar que se lanzarán muchos barriles al mercado. Al mismo tiempo, la curva también indica que el mercado actualmente necesita esos suministros.
Empuje del productor
La curva de aplanamiento también se debe a un aumento de la cobertura por parte de los productores. Cuando los precios generales suban, las compañías petroleras bloquearán sus precios de venta futuros vendiendo la curva a plazo. Eso ha estado sucediendo ahora con los perforadores de esquisto de EE. UU., Pero también con productores tan lejanos como el Mar del Norte y África Occidental.
Todavía hay focos de debilidad. Los intercambios clave que valoran el crudo físico durante las próximas seis semanas continúan apuntando a un exceso de oferta en el Mar del Norte, a pesar del repunte de las compras asiáticas, aunque la última mitad de ese período parece equilibrada. Mientras tanto, las refinerías europeas continúan cerradas, inactivas o restringidas debido a una demanda más débil en medio del último brote de coronavirus.
Eso puede estar haciendo mella en un panorama de demanda por lo demás más optimista de Asia, pero llega en un momento en que la OPEP y los productores de petróleo aliados todavía están reteniendo millones de barriles de crudo del mercado global. Esas naciones se reunirán a principios de la próxima semana para decidir sus próximos pasos.
Un “repunte de la demanda de petróleo en 2021 es ahora una certeza y los mercados no están esperando para ponerle precio”, dijo Bjarne Schieldrop, analista jefe de materias primas de SEB AB. Estos movimientos en la curva a menudo ocurren “mucho antes de que comience el ajuste físico real”.
