Por Oilprice – 22 de febrero de 2022 ( World energy trade)
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El repunte de los precios del petróleo ha impulsado el aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector mundial del upstream en los últimos trimestres y está previsto que incentive más operaciones en 2022.
En 2021 volvieron a producirse transacciones y operaciones de gran valor en el sector, ya que los precios de las materias primas se recuperaron, las grandes empresas internacionales se desprendieron de activos no esenciales y los productores de shale estadounidenses se consolidaron y crearon inventarios de activos de calidad.
Si los precios del petróleo -actualmente en su nivel más alto desde el otoño de 2014- se mantienen altos, la actividad de fusiones y adquisiciones tiene una buena oportunidad de registrar un máximo de varios años este año, dicen los analistas.
El parche de esquisto de Estados Unidos probablemente seguirá impulsando el valor de las operaciones a nivel mundial, y las empresas respaldadas por el capital privado seguirán siendo actores importantes en las operaciones de fusiones y adquisiciones en el sector upstream.
Sin embargo, las nuevas realidades del mercado global de upstream sugieren que el capital privado no será la panacea para la actividad de acuerdos, aunque seguirá siendo una opción para las empresas que buscan desinvertir, dice Wood Mackenzie.
Un grupo de compradores cada vez más reducido
A medida que aumentan las presiones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) sobre las empresas para que reduzcan sus emisiones, más empresas públicas de todo el mundo están poniendo a la venta activos no esenciales, ya que buscan sacar el máximo partido a sus activos principales mientras se preparan para sobrevivir y prosperar en la transición energética.
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Esto, por supuesto, hace que haya más activos en venta. Sin embargo, el número de compradores es menor, ya que cada vez más inversores potenciales se fijan en el perfil ESG de los activos y prefieren proyectos que generen efectivo de forma inmediata.
Los fondos de capital riesgo también se encuentran entre los compradores potenciales que se fijan en los perfiles ASG y de emisiones de las empresas y los activos.
“El ASG es importante para el capital riesgo, y no sólo por las vías de salida. Algunos fondos de capital riesgo están sintiendo la presión ASG directa de sus propietarios finales, los socios comanditarios… Estos patrocinadores suelen incluir instituciones como los fondos de pensiones, muchos de los cuales tienen cada vez más sus propias trayectorias netas cero”, afirman Greig Aitken, de Investigación Corporativa de WoodMac, y Neivan Boroujerdi, analista principal de North Sea Upstream.
Los analistas afirman que el limitado grupo de compradores en el sector de las actividades de exploración y producción, incluido el capital privado, buscará proyectos económicamente sólidos que ya generen efectivo.
“Es poco probable que los nuevos participantes y los inversores que han tenido dificultades para generar rendimientos adecuados en el sector, inunden el sector. Para los vendedores que buscan salir de grandes posiciones no esenciales, los compradores de capital privado podrían ser una opción, pero es poco probable que sean una panacea”, señala Wood Mackenzie.
En la actualidad, el capital privado tiene sentimientos encontrados respecto a las crecientes oportunidades de invertir en el negocio upstream, pero es probable que el sector del petróleo y el gas -no sólo en Estados Unidos, sino en todo el mundo- “pase a manos de un mayor número de propietarios privados”, señala WoodMac.
El año 2022 será un año muy activo en cuanto a la negociación de acuerdos
A pesar de las incertidumbres sobre el atractivo de los activos de exploración y producción en la transición energética, es probable que las operaciones se intensifiquen este año con la subida de los precios del petróleo, según los analistas.
El flujo de operaciones de fusiones y adquisiciones en el sector upstream podría alcanzar un máximo de varios años en 2022 si los precios de las materias primas se mantienen estables, dijeron Aitken de WoodMac y Scott Walker, analista de investigación senior de fusiones y adquisiciones en el sector upstream, en su perspectiva para 2022 del sector upstream mundial el mes pasado.
“La capacidad de las empresas para financiar y ejecutar adquisiciones mejoró enormemente en el transcurso de 2021. Si los precios de las materias primas se mantienen elevados, la capacidad de ejecutar transacciones no hará más que aumentar a lo largo de 2022”, señalaron los analistas.
Según Aitken y Walker, las grandes empresas internacionales podrían aprovechar el actual ciclo alcista y trabajar en la venta de activos en todas las regiones, ya que todavía tienen muchos activos que vender.
Rystad Energy también cree que la realización de acuerdos en el sector de upstream se acelerará este año, después de alcanzar un máximo de tres años de 181.000 millones de dólares en 2021, volviendo a los niveles anteriores a la crisis.
“La cartera de operaciones es robusta, y el mercado de fusiones y adquisiciones de upstream parece que seguirá fortaleciéndose, y es probable que las operaciones en Estados Unidos sigan siendo un motor crucial del valor de las operaciones globales. Las grandes ventas en otras regiones también podrían materializarse en 2022, en particular si las grandes empresas siguen racionalizando sus carteras”, dijo la empresa de investigación energética en enero.
En lo que respecta a las operaciones de exploración y producción en EE.UU., “en general, el mercado de fusiones y adquisiciones debería estar preparado para un 2022 activo”, dijo la empresa de análisis de datos energéticos Enverus en un informe del mes pasado.
Se espera que haya más activos en la cuenca de Delaware y en Haynesville disponibles en el mercado, mientras que el inventario de alta calidad permanece en otras áreas como la cuenca de Midland y el gas seco del noreste de Marcellus, aunque menos vendedores han puesto a la venta activos en esos juegos, según Enverus.
“En otras regiones más maduras, como la cuenca de Williston (Bakken) y Eagle Ford, es probable que se pongan en el mercado importantes activos de alta producción, que podrían estar disponibles a precios atractivos, atrayendo a una mezcla de compradores públicos y privados”, dijo Enverus.
Las valoraciones de las operaciones no se dispararán
Sin embargo, no se espera que las valoraciones de las operaciones aumenten al mismo tiempo que los precios del petróleo y la actividad de las operaciones, según WoodMac. Esto se debe a que, fuera de Norteamérica, el grupo de compradores tradicionales se ha reducido significativamente y a que los compradores potenciales siguen centrándose en la disciplina de capital, especialmente en Norteamérica y aún más en el capital privado. Además, los perfiles ESG y de emisiones también se tendrán en cuenta en las valoraciones de los activos upstream, ya que los posibles compradores sopesarán los riesgos de la elevada huella de carbono de algunos activos.
“Esto podría significar que las hipótesis sobre el precio del carbono se apliquen a las emisiones de Alcance 1 y 2, por ejemplo, o que se aplique un riesgo adicional a los flujos de caja de larga duración para tener en cuenta la debilidad de la demanda futura”, señalan los analistas de Wood Mackenzie en la perspectiva global de upstream de 2022.
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